上证50ETF期权2月上市 股票期权倒计时

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《时代周刊》上海记者盛伟

酝酿了一年多的重量级金融衍生品股票期权将正式推出。

1月9日，中国证监会正式发布《股票期权交易试点管理办法》、《证券期货经营机构参与交易试点指引》等配套规定。中国证监会发言人戈登表示，证监会已批准上海证券交易所推出股票期权试点交易所，试点范围为上交所50etf期权，将于2015年2月9日正式上市。

个人投资者的门槛很高

所谓期权是一种期权，它赋予期权购买者在约定的时间以约定的价格购买或出售约定数量的资产的权利，但没有购买或出售的义务。与股指期货类似，股票期权也是一种金融衍生产品，具有做空或做更多的功能。它是套利和风险管理的工具，也是满足不同投资者交易需求的工具。

戈登表示，股票期权包括单一股票期权和etf期权，它们是国际资本市场上的重要期权，其产品是其他期权无法替代的。目前，除上海和深圳证券交易所外，50多个国际资本市场都有期权产品。在中国试行股票期权将有助于改善价格发现，有助于减少市场波动，并培养机构投资者，以提高行业竞争力。

但是，由于其杠杆性和高风险性，在试点初期，监管部门对参与投资者的资本和专业能力设定了一定的门槛。

根据上海证券交易所发布的征求意见稿，个人投资者在申请开户时，应满足指定交易中期权运营机构托管的证券市场价值和资本账户可用余额(不包括融资融券交易中的证券和资金)，合计不低于50万元人民币；普通机构投资者应符合证券市场价值和资本账户可动用余额(不包括融券交易的证券和资金)，合计不低于100万元人民币，净资产不低于100万元人民币。

与之前的市场预期不同，中国证监会明确表示，作为股票期权的etf50期权试点与t+0无关。中银国际认为，管理层推迟t+0与中国证监会从维护股市稳定的角度出发“顺利推出股票期权”的目标有关。

值得一提的是，以往的模拟交易吸引了大量的经纪人和投资者参与交易。据公开信息，截至2014年12月，已有80多家券商开通了上海证券交易所期权模拟交易，40多万投资者开通了账户，其中20多万人参与了交易。大约有470份上市股票期权合约，以及近300份非标准合约。合同日均成交额约37万份，版税日均成交额约9.1亿元，日均成交额约109亿元。

金融创新的步伐加快了

第一批合格的经纪人已经被释放。1月16日，上海证券交易所向海通证券(600837，股吧)、申银万国证券、华泰证券(601688，股吧)、中信证券(600030，股吧)、国鑫证券(002736，股吧)、国泰君安证券、银河证券、中信建投证券等39家券商发出通知。

目前，距正式上市日2月9日只有13个交易日，从监管部门启动模拟交易到正式批准只需一年时间。国信证券(Guosen Securities)金融工程分析师周琦认为，期权的正式推出，表明监管机构加快了金融创新的步伐。

最近，在国信证券召开的机构投资者电话交流会议上，周琦指出，“etf期权的模拟交易始于2013年12月，监管部门批准该品种试点交易已有一年时间。”与三年来股指期货模拟交易正式上市相比，金融创新监管步伐加快。”

此外，申银万国的策略师李孝萱认为，在期权落地后，股指有望再次走高，冲击可能会加剧。“由于金融股在50etf中的权重占70%，这与金融板块的期权相似，在期权正式推出之前，重量级股票的流动性和波动性预计会增加，这将推动指数上涨，加大冲击。”

中银国际研究报告还指出，期权具有双向交易的特点，有利于优化资源配置？，催生更多投资策略。中国的股票期权是实物交割的，因此股票期权组合投资策略的多元化将推高对标的股票的需求，标的股票的交易量将大幅增加，这可能对标的股票产生积极的刺激作用。