德银：2015年中国宽松政策较激进 一季降准二季降息

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随着7万亿投资计划在2015年浮出水面，德意志银行认为，这并不意味着财政未来将刺激经济。今年上半年很可能会出台降低RRR利率和降息等刺激措施，而3月是最值得关注的时间。

据彭博社报道，去年年底，中国国务院已经批准了7类基础设施项目，总投资超过10万亿元，其中今年的投资超过7万亿元(1.1万亿美元)。许多人认为这代表着中国财政刺激的开始，但德意志银行的经济学家张智威不这么认为。

在本月8日的报告中，张智威指出，尽管中国宏观数据疲软，但不会崩溃，国内生产总值增长率仍在7%以上。更重要的是，整个市场对中国经济硬着陆的担忧很少，因此政府没有必要大规模推出刺激措施。

不过，张志伟也表示，德意志银行预计2015年将出台更为激进的政策宽松政策，因为紧缩的财政状况将导致中国各级政府缩减基础设施投资规模，这可能会使2015年第一季度中国国内生产总值(gdp)增速低于7%，降至6.8%的低水平。

该行曾预测，2015年第一季度，中国政府财政总收入将仅同比增长1%，为1981年以来的最低水平。此后，随着经济转型和税费制度改革，未来几年政府收入增长率将上升到5-8%，但仍远低于往年的平均水平。

德意志银行预计，今年中国财政赤字占gdp的比例将扩大至3%，央行今年将两次降息，并两次下调RRR利率。第一次降息将在第一季度进行，而降息将在第二季度进行。

德意志银行(Deutsche Bank)表示，激进的宽松措施可能会在3月份开始，因为1月份和2月份的经济活动数据可能令人失望。

从数量上讲，德意志银行预测，明年1月、2月和3月的下一次政策放松的概率分别为20%、20%和40%。第二季度发生的概率是20%，上半年不推出刺激措施的概率只有20%。刺激措施的形式可以是RRR减息、降息、大幅增加社会融资总额、改变政府公开表明的政策立场，或者是上述方法的组合。此外，当本月20日公布第四季度gdp时，世行将重新评估这些可能性。