中国今起超预期全面降准 专家称利好股市楼市

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在北京呆了两年多之后，2月5日，中国再次实施了全面的RRR减息，金融机构人民币存款准备金率下调了0.5个百分点，并实施了有针对性的RRR减息措施。

专家表示，世界范围内出现了一波货币宽松，中国经济下行压力正在加大。RRR降息超出市场预期，有利于信贷资金的增长，促进实体经济的改善。与此同时，股市和楼市有望迎来新一轮上涨，预计未来仍将出现降息和RRR降息。

为什么RRR在这个时候被降低了？经济下行压力加大

中国人民银行昨日发布通知，决定自2015年2月5日起，将金融机构人民币存款准备金率下调0.5个百分点。同时，对小微企业贷款比例达到RRR定向下调标准的城市商业银行和非县域农村商业银行，将人民币存款准备金率下调0.5个百分点，中国农业发展银行将人民币存款准备金率下调4个百分点。

这是在2012年5月18日之后，央行在两年多之后再次实施RRR全面降息。此次RRR降息的时间和范围大大超出了市场预期。那么，为什么央行选择在这个时候大幅降低RRR？

从国际角度看，随着世界经济增长预期的下调，新一轮“降息”正在全球上演。包括澳大利亚在内的至少10个国家最近宣布降息，欧洲央行也启动了大规模量化宽松计划；

就国内而言，最近发布的经济数据并不乐观，国内生产总值增长率在2014年创下新低。今年1月，制造业pmi两年多来首次跌破50%。人民币在七天内六次接近跌停板，资本外流的判断是无止境的。

央行此次RRR降息被认为“正合时宜”。国家信息中心宏观经济研究室主任牛莉表示，目前，中国经济面临下行压力，央行可以通过这一举措有效释放可贷资金，使流动资金更加充裕，同时发出引导资本成本下行的明确信号。

牛莉指出，下调存款准备金率从各方面来看都是不可避免的，包括目前的低价位，这为空下调存款准备金率提供了空间；世界上许多国家都在采取量化宽松政策，这迫使中国顺应这一趋势。此外，去年第四季度的国际收支也出现了大规模的资本外流和外汇减少，这也为RRR的减少提供了条件。

影响是什么？这对股市、楼市和外汇市场都有好处

对于此次RRR降息，根据去年12月人民存款余额的计算，一般预计将释放5000-6000亿流动性，并将有更多针对性的RRR降息。中国人民大学金融与金融学院副院长赵锡军在接受Zhongxin.com采访时表示，存款统计数据非常复杂，某些时点的存款限额并不十分准确，这是一个粗略的预测。

赵锡军认为，释放数千亿可贷资金将大大提高市场的心理预期，并将对股市、楼市和外汇市场带来巨大好处。他指出，股市可能会有更积极的反应，房地产市场将在一定程度上复苏。但是，由于房地产市场整体环境的变化以及房地产登记条例和房地产税等制度安排的不确定性，房地产市场的复苏可能不如股票市场。此外，RRR降息也将对汇率产生间接影响。随着货币供应量的变化，汇率的双向波动可能会更加频繁。

至于股市，人们普遍预期股市将回到“疯牛”状态。英达证券首席经济学家李大霄表示，RRR降息有利于稳定经济和股市。RRR降息对市场的影响可能不会像上次降息那样强烈，而且在现阶段仍处于去杠杆化过程中。预计此次RRR降息将减缓股市的调整。

关于房地产市场，中原地产首席分析师张大伟告诉Zhongxin.com，放松信贷政策的渠道已经打开，房地产市场将受益最大。“从过去的历史来看，RRR降息和降息是房地产发展的推动力。只要RRR降息，基本上就代表了房价的一波上涨。房地产市场已明显企稳回暖，但在RRR降息的影响下，不可避免地回暖。”

张大伟指出，对于购房者来说，降价将放大市场效益，他们对市场的预期将明显好转，他们进入市场的热情将继续增加，而房价很难再次下跌，量价都很有可能上涨。在银行有充足的资金后，抵押贷款预计将继续宽松，一些城市可能会在目前主流的9倍基础上回到8.5倍。

“在一线和二线城市，房地产市场的资本将明显改善，住房企业最困难的时期已经过去。”张大伟指出，目前整个房地产市场的资金链仍然相对紧张，存款准备金率的下调对资金极度短缺的开发商来说是个好消息，这意味着从银行借款的难度降低，融资成本也将降低。

赵锡军认为，RRR降息除了有利于楼市和股市之外，还结合了一般的RRR降息和有针对性的RRR降息，既照顾了总量，又突出了重点，为小微企业、农业、农村等经济薄弱地区提供了进一步的支持和倾斜。随着信贷供给的增加，在供求关系和风险水平不变的情况下，市场利率将下降，企业贷款成本将下降，这将有助于解决企业融资难、融资贵的问题，鼓励企业扩大投资，从而促进经济稳定。

未来的趋势是什么？预计降息幅度将会降低

RRR降息后，货币政策的趋势会是什么？RRR降息或降息会继续吗？央行给出的答案是:“继续实施稳健的货币政策，保持适度从紧，引导货币信贷和社会融资平稳适度增长，促进经济健康稳定运行。”

目前，市场普遍预期未来仍会降息或RRR降息。国家信息中心经济预测部首席经济学家朱宝良表示，2015年的货币政策是否宽松，取决于实体经济和物价水平的具体情况，但就目前情况而言，2015年的物价总水平不会偏高，RRR将会有几次降息，也不排除降息的可能。

海通证券(Haitong Securities)分析师蒋超表示，目前的经济增长率处于24年来的低点，1月份cpi可能低于1%，这加剧了经济低迷时期的通缩风险，加大了央行的宽松压力。随着新股发行的加速和股票登记制度的引入，资本市场向经济的传导渠道正在打开，从而扫清了货币宽松的障碍，进一步的宽松政策仍在意料之中。

蒋超认为，央行的货币政策正在回归正常化，未来的全面宽松政策有望成为货币政策的主力军。预计今年RRR至少会有三次降息，再次降息是值得期待的。

但赵锡军提醒，在新常态下，货币政策应在促进经济增长、调整结构和转移方式之间保持平衡，不仅要把握经济增长的底线，还要在底线之上促进结构调整、发展方式转变和产业模式升级。

赵锡军指出，在上次降息后，大量资金流入股市和资本市场，这不是降低RRR的目标。因此，此次RRR降息将对实体经济产生多大影响还有待观察。尤其要注重新增贷款的效益和质量，防止新增贷款投向产能过剩等监管行业和领域。