ST公司“生死考” *ST公司的保壳动力依旧十足

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每年都很悲伤。随着2015年的到来，st家族将再次迎来"命运的分水岭"。尽管首次公开发行(IPO)向注册制的改革有望大幅降低st公司的壳资源价值，但st公司的壳资源保护力度仍然很大。借助资产处置、政府补贴、债务免除等手段，一些科技公司有望"脱帽"迎接新生。另一方面，由于行业低迷、业绩持续下滑等因素，其他st公司将面临暂停甚至终止上市的残酷现实。

一定要把损失变成损失

典型代表:*圣田威，*圣路畅，*圣舒冬，*圣民和

目前，在交易风险预警公司中，36家退市风险预警公司(* st)理论上有被暂停上市的风险，但st公司因其他风险因素戴帽子的除外。然而，通过分析清晰的业绩预测、第三季度的实际业绩以及相关公司的“自救”进展，半数以上的st公司似乎有“逃离生活”的可能。

在这36家st公司中，有12家公司包括圣路畅、圣舒冬、圣民和等。通过第三季度报告明确发布了2014年扭亏信息。同时，从第三季度末的指标来看，上述公司没有引发“负净资产”、“收入低于1000万元”等其他情况，此类公司的暂停上市危机暂时解除。

具体来说，最经典的案例是圣天威，它剥离了亏损资产。2012年和2013年，天威的亏损分别达到15亿元和52亿元。特别是2013年的巨额亏损包括新能源业务的严重亏损。公司为各种减值准备和预计负债做了大量准备，并将公司纳入“st”阵营。为了在2014年扭亏为盈，*st天威早在2013年第四季度就提出了资产剥离计划，并在2014年逐一实施:2013年10月，公司发布了与大股东保定天威集团的资产置换计划。天威刀片、天威电影等新能源亏损资产将被淘汰；进入2014年后，公司陆续采取剥离或“止损”措施，旨在继续改善财务状况。由于目标明确，行动迅速，公司2014年前三季度扭亏为盈，实现利润2.9亿元，同时预测全年利润。

相比之下，东方数字的“救赎”要激进得多。尽管2014年前三季度的亏损仍为7327万元，但第三季度的年度业绩预测不到1000万元。原因是该公司预计在2014年底前处置闲置资产，否则它在2014年仍将亏损。之后，12月11日，公司宣布转让两家子公司的相关股权，并表示可以实现总收入1.3亿元。根据2015年1月5日的最新公告，截至2014年底，已收到上述两笔交易的第一笔相关股权转让款。

类似的案例包括圣精工、圣新民、圣普林等。他们大多通过出售资产来扭亏为盈。

与上述典型的资产剥离不同，st公民通过改善主营业务来扭亏为盈。公司连续两年亏损，主要是受禽流感、肉鸡等突发因素的影响，行业形势急转直下。2014年，随着行业的复苏，公司预计全年扭亏为盈，盈利水平约为6000万至1亿元。

扭转眼前的损失

典型代表:*圣派申，*圣海化，*圣新野，*圣昌九和*圣怡化

除了上述“明确”扭亏的公司之外，另一个类似的情况是，虽然公司没有对年度业绩进行预测，但从2014年前三季度的现有业绩来看，扭亏的可能性相对较高。

例如，圣派申、圣海化和圣新业等几家公司在头三个季度实现了利润，从7000多万英镑到600多万英镑不等。如果第四季度没有事故，或者他们可以“巩固”他们的成就，把损失变成高概率事件。其中，2014年8月，st天赐转让土地资产，导致前三季度亏损，利润607万元；12月12日，该公司获得了1760万元的政府补贴；之后，在12月31日，该公司宣布将因重大事件暂停交易。

第三种“贝壳保存”是有希望的。尽管年度业绩仍不明朗，但前三季度仍有亏损，但前景乐观，因为重组“近体”或壳保藏进展有所突破。

一个典型的例子是圣昌九。2014年10月24日，公司明确推出“壳牌保护计划”，包括8000万元的财政补贴和大股东长久集团的债务豁免。根据最新的进展公告，昌九集团于12月19日同意免除圣昌九1.6亿元的债务，赣州财政局的补贴已于12月8日到位。因此，公司可以在2014年底实现净资产和净利润的“双正”，终于可以松一口气了。

另一个例子是圣一化。尽管在2014年前三个季度亏损了20亿英镑，但在12月24日，该公司宣布，主要资产重组资产的交付已经完成，并有望保护壳牌。根据重组计划，公司向中石化出售全部资产和负债，回购中石化持有的全部24.15亿股a股，取消和发行股份以购买中石化集团旗下石油工程公司的100%股权，并支持筹资。

或“猝死”类别

典型代表:*圣中孚，*圣瑞店，*圣成

与上述公司的“光明”前景相比，其他公司仍徘徊在扭亏线上，前途未卜。与此同时，由于新的退市制度涉及重大非法退市，个别上市公司即使通过常规渠道达到财务指标达标，仍需等待案件调查结果。

* 2012年和2013年连续亏损的圣中孚，就是这样一个有可能猝死的案例。根据该公司的第三季度报告，从2014年1月到9月，它已经盈利超过1亿元。从财务指标来看，保存贝壳的希望大大增加了。但该公司于2013年8月2日收到中国证监会的《调查通知书》，因涉嫌非法信息披露被立案调查。

从理论上讲，如果公司受到中国证监会的行政处罚，并在行政处罚决定中被认定构成重大违法行为，或者因违规不披露重要信息罪被依法移送公安机关，将会触及重大违法退市的情况，仍然面临暂停上市的可能。目前，*st公司正在调查中，不是一个案件，和*st瑞典语和*st成城也面临着同样的命运。在第三季度报告中，这两家公司2014年的年度业绩也预测了持续亏损。

此外，并不是所有的公司都能在最后一刻找到最快的“救命”方法，有些公司在保护外壳的方法上有许多波折。例如，*st Steel最初计划通过出售资产来扭转亏损，但进展不如预期。2014年7月底，该公司宣布以2.07亿元的价格出售上海苏芮100%的股权。该公司明确表示，剥离将对净利润产生重大影响。此后，上述资产以2.58亿元的价格成功找到买家，但相关手续被“卡住”，主要原因是公司向苏芮发展出资的土地和厂房的转让登记手续存在问题。该公司10月17日的第三季度报告显示，该公司前三季度的亏损为7756万元。

暂停上市公司的“生死抢劫”

*圣凤凰城，*圣超级日有望重生，*圣双城或另一家中央企业摘牌，*圣武国乙，*圣郭恒的命运难以预料

如果上述仍在交易的T家族公司还有一点回旋余地，那么那些暂停上市的公司现在已经一只脚站在了资本市场之外。经过过去一年的整合运作，每个公司现在都走出了不同的命运轨迹。

具体而言，*圣凤凰和*圣朝日都在2014年通过破产和重组清偿了高额债务，实现了轻装出行。其中，*圣凤凰凭借债务重组带来的高收益，在2014年前三个季度实现净利润43.61亿元，净利润和净资产指标在“扣除”后也“转正”，复牌指日可待。同样，*st朝日在2014年12月底完成了重组计划。在此之前，为了使公司有能力继续经营，处境危险的江苏GCL针对“超级一日”制定了一系列整合计划，并明确表示要通过恢复生产、扩大市场来“打造超级太阳”。2015年，符合申请恢复上市条件。"

此外，*圣武国乙自2014年以来也制定了一系列措施试图恢复上市，但现在效果并不明显。该公司此前的业绩预测显示，其2014年净利润和净资产尚未转为正数，其重返资本市场的计划也已黯然失色。

相比之下，由于行业持续低迷和沉重的债务负担，圣杜中已处于退市边缘。2014年前三季度，巨额亏损超过14亿元人民币，*st在元旦前再次宣布退市风险。面对极其激烈的市场竞争和持续低迷的产品价格，该公司似乎无能为力。如果最终确定2014年的业绩将继续亏损，*圣重耳也将成为继*圣昌友之后的另一家中央企业。

圣郭恒有太多的变数，它已经连续三年被暂停亏损。首先，虽然公司去年(2014年)前三季度实现盈利，但净利润扣除后仍遭受严重亏损。退一步说，即使*圣郭恒的相关财务指标能够满足恢复上市的条件，该公司的未来命运仍极不确定，因为*圣郭恒已被中国证监会调查涉嫌违反证券法律法规。如果发现其相关行为构成重大违法行为或在中国证监会发布的行政处罚决定中引发其他规定，圣郭恒可能会因重大违法行为而被暂停上市，甚至被迫退出市场。显然，对圣郭恒来说，它的命运是无法控制的。

一些st公司预计在2014年扭亏为盈(第三季度报告)

该公司的缩写预计在2014年实现净利润(1万元)。扭亏原因* ST精工1200-2000资产处置收入* ST 3D 2000技术转让收入影响* ST新民800-1600重大资产出售、化纤业务剥离* ST普林800-1400土地转让、住房建设等。*圣路畅2300-2500子公司合并*圣三鑫700-1300本期业务收入增加，子公司部分股权转让等。* ST东丽500-1500资产处置产生的收入和营业外收入增加*