中证报：警惕通缩风险 政策加码已“十分迫切”

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Cpi将于本周12月发布，中国证券报(china securities journal)写道，由于国内需求不足，中国的通缩压力未来可能会进一步加大。宏观调控应具有前瞻性，及时增持财政和货币政策“非常紧迫”。

根据政府数据，去年11月，中国cpi增速降至1.4%，而ppi同比下降2.7%，连续33个月下降。

《中国证券报》警告称，价格已经见底的信号尚未出现，而且还有进一步下跌的趋势。政策制定需要具有前瞻性，宏观经济调控的最佳时机不应推迟:

从2014年12月以来的情况来看，原油价格下跌压低了节能产业链的整体价格，采掘业和原材料价格也相对较低。展望2015年，猪肉等农产品(市场价格、咨询)的波动周期明显延长，幅度明显收窄。cpi不太可能大幅上涨。然而，由于产能过剩的压力，ppi短期内仍难以摆脱负增长趋势。cpi逐年上升的一个重要原因是劳动力价格的刚性，目前中国的劳动年龄人口开始减少。因此，如果通货紧缩只出现在cpi和ppi负增长之后，那就很可能推迟宏观调控的最佳时机。

《中国证券报》提到，一旦通缩预期形成，将有自我强化的趋势，这将进一步抑制需求释放，加剧产能过剩:

在进一步通缩的情况下，即使名义利率降至零，实际利率也会继续上升，企业的债务负担也会继续增加，增加投资的意愿也会继续减弱。

一旦发生这种情况，对货币的投机性需求几乎是无限的，宽松的货币政策无法刺激实体经济，导致一种被称为流动性陷阱的被动局面。即使没有这种极端情况，通缩也将明显延长产能下降的周期。

《中国证券报》指出，通缩风险背后的原因是内需疲软:

国内需求疲软的影响实际上更为关键。新常态下，经济潜在增长率将放缓，需求表现不会很强，但通缩持续意味着在充分就业的条件下，实际支出一直弱于产出水平。

《中国证券报》认为，为了应对通缩风险，及时加大货币政策和财政政策的力度是非常紧迫的，而降低存款准备金率仍是空的空间:

毫无疑问，这项政策应该更加有力，而且出台得越晚，成本可能就越高。在货币政策方面，被动的流动性增加已不足以支撑m2的合理增长，因此空仍有下调存款准备金率的空间……在财政政策方面，中央政府应该在基础设施投资的增持方面发挥更大的作用，在铁路、环保等领域的投资仍大有可为。

《中国证券报》还提到，对外“走出去”战略也是转移国内过剩产能、实现产业升级的有效手段。

昨天，《人民日报》发表了对国务院参赞处特约研究员、国家统计局原首席经济学家姚景元的专访，指出我们要高度警惕通胀压力。

姚景元表示，从目前的数据来看，我们还没有陷入通缩，但cpi可能在2015年出现负增长，因此我们应该高度警惕通缩压力。价格的持续下跌将抑制投资和生产，导致失业率上升和经济衰退。

1月9日，统计局将公布中国12月份的消费物价指数和生产者价格指数。