一周互动聚焦

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金博士辅导小组成员

游客:与内地主板或创板相比，港股市盈率长期处于较低水平。原因是什么？

姚浩然:比较恒生指数和上海a股的估值数据:截至2月25日，恒生指数的市盈率只有8倍左右，市场账户利率不到1倍，周利率约为4.5%；上海a股市盈率约为13.7倍，市场占有率约为1.58倍，股息率约为2.21%。(a股数据来自中国证券指数股份有限公司网站)恒生指数大部分成份股属于业绩相对稳定的企业，这些股票的股息率会相对较高。就港股的投资风格而言，作为一家成熟的企业，市场预期其未来利润不会大幅增加，因此对这类企业的估值相对较低。另一方面，两地的投资资金来源不一致。港股的大部分资金来自全球性机构，它们可以选择许多投资目标。同时，基金可以自由进出香港股市，因此香港股市比内地股市对外部因素更加敏感。特别是当港股盈利前景因预期美国加息、内地经济增长放缓及人民币贬值而恶化时，资金流出港股市场，导致港股估值跌至新低。

游客:汇天府的私人活力组合(爱记、净值、信息)值得长期持有吗？

王鹏:从历史业绩来看，汇天富在民营活力各个阶段的管理业绩排名基本上是行业内最好的。此外，基金业绩波动相对较小，这使得基金风险调整后的收益排名更加突出。精选财务数据显示，截至2016年2月23日，汇天富私人活力净值自成立以来增长了229.42%，超过同期仅增长1.62%的上证综指227.81个百分点，在1182只可比基金中排名第84位；过去三年，基金净值增长172.7%，在同期403只可比基金中排名第七；过去一年，基金保持了良好的业绩增长势头，净值增长21.43%，比同类平均水平高出近10个百分点。总体而言，该基金的历史表现处于稳定的前沿，建议投资者长期持有。

游客:假期过后，分级资金的增加是可喜的。军工行业的B级是什么？现在是购买的好时机吗？

王鹏:目前市场上的军工B类包括6个基金:军工B单元(150336)、军工B类(150187)、军工b(150182)、军工b(502005)、国防b(150206)、AVIC b(150222)。

展望市场前景，随着朝鲜半岛局势的进一步变化，对军事股的关注预计会增加。此外，全国人民代表大会即将召开，中国2016年的国防预算将在会议期间公布。在多个事件的推动下，相关的乙级联赛有望反复活跃。不过，业内人士提醒，由于军事和成长型行业的B级分类在早期快速上升，相关的B级分类一般处于溢价状态，高估部分面临向下调整的风险。投资者应该避免盲目追逐高点，调整后可以逢低介入。

游客:谈谈2016年债券市场的危机和机遇。

桑刘玉:春节期间，海外股市哀鸣，全球经济增长前景不确定、油价持续下跌等几大风险因素推高了风险厌恶情绪。在这种背景下，债券市场悄然上涨，收益率迅速下降。安信基金固定收益三部总经理杨开伟表示，经济的疲软状态短期内难以改变，基本面有利于债券市场的延续。在配置大规模资产时，首先要注意控制风险，其次要降低资产回报预期。从宏观形势看，经济将继续走在L型底部，弱势状态短期内难以改变，cpi将继续运行在低位，通缩压力预计将持续。这种基本面有利于债券市场的延续；从近期国家政策走向来看，财政政策将继续发挥作用，财政赤字将扩大，而经济进一步大幅下滑和通缩的可能性不大。我们的判断是，2016年经济很有可能保持现状，以便为改革争取更多时间。预计货币政策在2016年将继续宽松，空存款准备金率将大幅下调，并且不存在流动性担忧。在这种宏观背景下，即使债券不能像过去两年那样迎来大牛市，它们也不具备形成熊市的背景条件，因此它们仍然可以为保本基金提供合理的安全缓冲。

游客:当基金大幅下跌时，是否应该及时赎回？

Sweet:普通投资者在投资基金时，应该观察市场是否已经进入下行周期，不能单方面考虑短期获利效应。一般来说，当市场大幅下跌时，市场是非理性的，普通投资者容易被各种负面消息误导，从而导致恐慌的蔓延。如果投资者选择在这个时候削减开支，他们可能会进一步增加损失。我们认为，股市总是有起有落，短期冲击不会改变长期趋势。投资基金有时需要“抛高吸低”。当基金表现明显不佳时，他们需要放弃，转投其他基金。一旦发现基金管理人运作有问题，应及时赎回。应该注意的是，当投资者需要赎回基金时，他们应该提前1-2个月考虑。赎回基金应该在大幅上涨时赎回，而不是在大幅下跌时赎回。

(记者冯整理)