强势美元能否风采依旧？

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编者按:受美联储3月份例会上鸽派言论的影响，上周全球金融市场剧烈波动，美元遭遇年初以来最大一轮下跌，导致金价和油价强劲反弹。与此同时，欧美货币政策的分歧也将欧洲股市推至新高，令投资者震惊。那么，美元的疲软和欧洲股市的上涨是“短暂的”还是会继续，金价会在大幅反弹后回到下行通道？本报就这些热点市场问题策划了一系列报道，敬请关注。

上周，美元遭遇了今年年初以来最严重的一轮下跌。受美联储鸽派言论的影响，美元指数在周四“V”型反弹后再度下跌，周五收盘下跌2.43%，并再次跌破100点大关。一度，全球市场是“冰与火”。随着美元对其他主要货币的汇率全面下跌，美国股市、金价和油价迎来了强劲反弹。进入本周，美元是否能在“下跌”后迅速攀升成为市场关注的焦点。

作为全球最重要的储备货币，美元遭遇了自上周初以来最严重的一轮下跌。受美联储鸽派言论的影响，美元指数在周四“V”型反弹后再度下跌，周五收盘下跌2.43%，并再次跌破100点大关。一度，全球市场是“冰与火”。随着美元对其他主要货币的汇率全面下跌，美国股市、金价和油价迎来了强劲反弹。进入本周，市场的焦点将继续停留在这里，看美元能否在“下跌”后迅速攀升。

美联储的“注射”美元多头受到压制

自美联储在2013年年中首次表明收紧货币政策的意图以来，美元走强已成为一种普遍预期，并一直在持续走强。自去年7月以来，随着美国有利经济基本面的频繁释放，美元开始了新一轮的升值周期，这促使加息预期持续升温。在不到9个月的时间里，美元指数攀升了24%，一度超过100点大关，创下2003年以来的新高。谁曾料到这一轮强劲的市场上涨会在上周停止，而这一切的领导者是美联储。

北京时间3月20日凌晨，为期两天的美联储3月份例会结束。在按计划删除政策声明中的“耐心”一词后，美联储出人意料地降低了经济增长、通胀和利率的前景，美联储主席耶伦甚至在新闻发布会上直接质疑强势美元。这样一个清晰的稳健信号不仅使加息预期瞬间下降，也让不断升值的美元遭受“滑铁卢”。同一天，美元在纽约时段暴跌逾300点，一度刷新近8个交易日的低点，至96.6点。尽管美元指数呈“V”形逆转，弥补了美联储温和声明造成的下跌，但它在20日再次下跌，一度跌至97.43，最后收于97.90，基本上收回了前一天的反弹配额。

周一(3月23日)，亚洲市场收盘时，美元指数小幅上涨，交易价格在97.93美元左右。

乐观吗？熊？市场观点并不一致

目前，“美元能跌多久”已经成为热门话题。在这方面，市场观点并不统一，看涨和看跌的观点是一致的，而且各有充分的理由。记者发现，目前的市场观点大致可以分为三类:中性、熊市和牛市。第一个发表评论的美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)相对中立，认为政策声明和耶伦在新闻发布会上的声明包含许多将在短期内压低美元的因素。这些因素将在第一时间严重损害美元。未来美联储货币政策机制的不确定性将使市场更加关注美国经济的基本面。花旗集团的观点也很模糊，认为耶伦对强势美元的蓄意行动不太关心何时真正开始加息。一旦耶伦和其他人站在鹰派一边，美联储就无法应对未来三个月美元的反弹趋势。

相比之下，汇丰和高盛的观点则相反。彭博引用汇丰外汇策略全球主管大卫的话。布鲁姆的话表明，美元长期走势已经结束。在他看来，尽管强势美元几乎已成为市场共识，但这种上升趋势难以维持，因为在过去30年的四次加息周期中，美元在加息后无一例外地回落。全球最大债券基金(pimco)的创始人格罗斯(Gross)也被称为“债券之王”，他也直言不讳地表示:“美联储下调利率预期是为了让美元贬值。”他甚至认为，未来美元可能会加入全球其他央行的汇率战。

在最新的研究报告中，高盛集团的策略师阐述了看到更多美元的想法。在经历了前期的大幅上涨后，将上周的市场视为休整和盘整是正常的。报告称，美元的升值主要是由于欧元和日元的疲软，货币政策的差异对美元有利，这也是尽管近几个月的经济数据喜忧参半，但美元依然坚挺的原因。美联储政策前瞻性指导的完全取消是另一个有利于美元的主要因素。

加息预计将保持不变。美元升值是大势所趋

根据各方意见，记者发现，虽然市场观点比较分散，但大多数人仍倾向于认同“美元仅限于短期回调”的判断。

事实上，鉴于强势美元对经济增长(尤其是进出口)的负面影响，以及在国际油价持续走低的情况下，强势货币令美联储更难达到2%的通胀目标。有人预测，美联储不会让美元升值过快，肯定会进行口头干预。但客观地说，支持美元升值的两个核心因素仍然存在。首先，美国在全球经济中的主导地位，以及美联储与全球主要央行货币政策的差异所导致的利差，是美元走强的根本原因；其次，日本央行和欧洲央行正在加大货币宽松力度，以推动世界进入新一轮降息浪潮，这也间接推高了美元。从这个意义上说，尽管美联储有意控制美元的升值，但支持美元升值的大环境并没有改变，这就决定了美元指数的下跌仅限于短期。

短期而言，美元的走势仍不确定。本周，有美国房地产市场数据和第四季度美国国内生产总值(gdp)数据，包括美联储主席耶伦(Yellen)和副主席费希尔(Fisher)在内的至少7名美联储高级官员将发表讲话，这可能会在美联储决议后进一步影响美元的整体格局。因此，投资者应警惕美元上涨受到抑制、加息前景不明朗时的长期回调，不排除在跌破支撑位后将回调自上一次强劲“非农”以来的涨幅。