牌照逐步放开 券商分化将加剧

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最近，监管部门表示可能会放开券商牌照，这使得混业和跨行业竞争加剧，牌照壁垒从“传闻”向“现实”弱化。在面临变革的同时，证券业也嗅到了前所未有的市场机遇。分析师认为，未来银行申请证券牌照的模式将倾向于先试点，再发放子业务牌照，牌照规模将逐步扩大。证券公司细分许可管理制度改革一旦实施，可能会加速证券公司的差异化竞争。

差异化发展将会出现

近日，监管部门表示，正在研究现行法律框架下的证券期货业务许可管理制度，以及商业银行等金融机构在风险隔离的基础上申请证券期货业务许可的相关制度和配套安排。有关政策的公布和实施没有明确的时间表。

“即使没有时间表，市场上的大多数人都认为，经纪牌照自由化的趋势已经变得明显。”市场参与者认为，在互联网于2014年进入经纪业务后，银行将作为新的“野蛮人”入侵经纪人的传统领地。基于2014年“新中国九条”的精神，市场已经期待着券商牌照的放开。然而，市场参与者普遍认为，银行不太可能在不久的将来获得证券许可证。华泰证券的研究报告(报价601688，询价)认为，在颁发经纪公司执照之前修改法律是不现实的。在现行法律下，我国的金融体系属于单独模式，证券法和商业银行法需要在证券公司许可证发布前进行修改。考虑到该修正案涉及的问题广泛且影响深远，估计需要2-3年的过渡期。

业内人士认为，在牌照逐步放开的背景下，证券公司之间的竞争将会出现分化。东北证券分析师唐雅珍(报价000686，咨询)指出，大型券商的平台优势和核心竞争优势将更加突出，并将继续受益于行业未来的大发展；中小证券公司应加大差异化发展，在某些方面培育核心竞争优势。部分资本实力、业务排名和发展能力较弱的地方中小证券公司可能面临收购和托管的局面，整个证券业的竞争格局将进一步分化。

“从长远来看，许可证自由化有利于格局的分化，并加速经纪行业的集中。”国泰君安在研究报告中认为，即使证券许可证在未来公布，券商的利益也不会受到损害。许可证的发放是对等的，预计一些经纪人也将从新获得的许可证中受益。例如，期望经纪人通过获得公共基金许可证来实现资产管理业务的发展。

资产证券化成为一种新的观点

活跃的资本市场和空业务的扩张使证券公司的经营业绩稳步上升。华泰证券统计数据显示，披露数据的21家券商2月份实现总收入118亿元，同比增长43%；2月份，总利润为51亿元，同比增长53%。成交量和两个因素是券商业绩同比增长的主要原因:2月份沪深股市日均成交量为5032亿元，同比增长84%，环比下降9%；截至2月底，两家公司的余额为1.16万亿元，同比增长200%，环比增长2.3%。华泰证券估计，根据2月份的盈利水平，2015年上市的18家可比上市券商可实现净利润678亿元，同比增长60%；在60%的增长率基础上，仍然存在业绩催化因素，如两家公司之间的平衡不断上升，市场趋势不断改善，交易量持续上升。

根据国泰君安研究报告，从长远来看，券商将受益于许多优惠政策。两会期间，相关“政策红包”建议包括证券法修改后实施登记制度改革、新三板与创业板之间的转换试点以及启动原油期货交易。

分析人士认为，股票发行登记制度改革是中国证券市场未来的主要预期，这将为市场增加大量的股票供给，彻底打开股票市场的融资渠道，吸引优秀企业参与股票市场的直接融资。与此同时，央行降息、银行理财产品转型和沪港通加速，加快了更多资金进入市场。东北证券表示，从2015年证券业的基本情况来看，无论是日均交易量还是日均融资融券余额都将大幅增加。在ipo和注册制度的推动下，证券公司投资银行业务的增长也是必然趋势，创新业务的发展步伐不会减弱。2015年，证券公司新的业务重点将是资产证券化。