零仓位上市演绎“疯狂”60亿资金套利中航军工分级

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在牛市下，什么也做不了，只有意想不到！一只评级为零的基金能够表现出如此完美的“大起大落”风暴，其背后60亿左右的套利基金趋势无疑是推动这种“疯狂表现”的真正原因。

资本套利AVIC军工评级基金

上周一(4月20日)，前海开源AVIC军工的a股(爱基，净值，信息)和b股上市交易。这种产品中的AVIC军品甲由于其高议定回报率而吸引了市场的注意。上市近一周之后，该产品的规模从不到3亿元扩大到68亿元，成为军工行业最大的十大评级基金。

4月20日，AVIC A股和b股同时涨跌，母公司基数溢价高达10%。上周二(4月21日)，AVIC乙继续其每日限额，而AVIC甲上涨了2.45%，母公司基础保险费率上涨至16.6%。连续两天的高额溢价吸引了大量套利基金购买母公司基金，这使得基金份额在4月22日和23日飙升。

上周三(4月22日)，t+2套利基金被抛售，AVIC B股收盘跌停。当天母公司的保险费率约为9%。上周四(4月23日)，套利基金继续抛售，AVIC B股收盘跌停板，母公司基础溢价仍为3.43%。因此，空对于中航b的成功出售仍然有很大的利润..上周五是套利基金撤出最关键的一天。AVIC B股全天卖出23.2亿元人民币，几乎所有套利订单都离开了市场。

据方正证券金融工程团队(报价601901，咨询)称，前海开源AVIC军工基金经理从未开仓，AVIC A股和b股的涨跌几乎都来自于甲乙双方的定价博弈..目前，AVIC A的主要逻辑有两个:对于配置基金，票面利率主要是高的，折扣是一个小概率事件，所以目前不需要太担心；对于交易型基金，AVIC B股的卖出需求会很大，然后b股投资者将被迫买入a股进行并购和赎回。因此，交易客户的逻辑是合理的，配置客户要考虑折扣的损失。在高波动的牛市中，折价的概率比以前高得多。

华宝证券研究所的一位人士表示，考虑到目前AVIC军工的两种股票主要是基于博弈需求，套利基金离开市场后，AVIC军工的母公司基金可能会出现折价，因此投资者可以密切关注是否存在折价套利机会。

上交所评级基金今日上市

今天，第一批上交所E基金上交所50指数评级(Aiji，净值，信息)和西部利润CSI 500加权指数评级(Aiji，净值，信息)的评级基金将同时在上交所上市。

沈万红源证券(报价000166，咨询)指出，上交所分级基金最突出的特点是母公司上市交易，拆分和合并在同一天完成:由于母公司和子公司的拆分和合并可以瞬间完成，带来了变相的t+0交易策略和更高效的套利；赎回效率更高:目前，基金可以在购买t+2后出售或分割，也可以在同一天通过购买母公司基金或合并子股份进行赎回。

由于母公司基金上市交易，投资者在二级市场上套利母公司基金和子基金的价格之和，空三种股票价格之间的套利可能非常小。参与一级市场和二级市场的仲裁员可以主要在一级市场和二级市场进行母公司基金的买卖套利。