4100点到底高不高？ 新基恐“站岗”转场打新

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4月16日，沈万红向中国证监会主席肖钢汇报，2007年至2009年a股整体估值水平仍存在缺口，其中沪深300估值处于较低水平，而创业板估值处于历史高位，但高增长预期仍在一定程度上支撑着高估值。

虽然沈万红元持有这种观点，但代表经济转型方向的新兴产业成长股估值偏高，而新基金的投资行为可能是一个有力的写照。

“成长型股票太贵了。现在我不敢开仓，我怕站在高位上。”一只新基金的基金经理向《21世纪经济报道》记者承认，这只新基金最近发行非常火爆，募集资金的规模已经超过40亿元。但令人尴尬的是，基金经理害怕购买互联网增值的成长股。

数据显示，3月份新筹集的资金达到1317亿元。然而，记者发现，这些新基金的开仓速度较慢，他们购买了少量估值较低的蓝筹股，而且大部分资金都被用来打新股。

职位空缺的策略会改变

增量资金的持续流入是机构看到更多“互联网增值”的一个重要逻辑。因此，新基金的发行规模引起了机构的关注。

“3月份，新基金的规模达到1317亿英镑，接近2007年4月至5月的水平。”上海一位年轻的基金经理陈力(化名)告诉记者，这代表着散户投资者的开始。

据公开信息，3月份成立的新基金以“新经济”、“新力量”、“新兴产业”和“成长力量”命名，投资领域为互联网和“互联网+”的成长股。

根据年初新基金快速开仓的特点，市场预计3月份成立的新基金将迅速开仓，1317亿资金将流入中小板和创业板市场，继续为成长股创造有利可图的神话。

然而，令市场惊讶的是，新发行的基金自成立以来并没有大规模进入市场。

“今年3月，新基金的开仓方式发生了变化，没有快速开仓。”陈力指出。

他表示，今年前两个月设立的新基金规模一般只有10亿元人民币。融资后，他们迅速打开头寸，净值迅速上升，吸引了新的资本流入。一个典型的例子是中欧明瑞新起点混合基金，该基金于1月27日结束招募，3月10日开始认购，净值增长率为13%。出色的业绩激发了购买基金的热情，仅开业一天就将超过30亿英镑。

然而，面对沪指4000点和创业板2400点的市场，基金经理们恐高。

“乐观成长股的估值非常昂贵，现在开仓的风险相对较高。”一位基金经理苦恼地说，他管理的新基金经理是在3月初成立的，但现在持股比例不到20%。

“传统行业的蓝筹股现在更便宜了。但作为tmt行业的研究人员，我根本不了解这些传统行业的公司。”一位新的80后基金经理承认，蓝筹股的策略是一个短期波动的机会，但他不能判断买卖点。因此，他们不敢大量购买。

除了担心市场调整因素，一些基金经理还表示，谨慎开仓是销售渠道提出的要求。

“在4000点以上，银行渠道担心快速开仓会遇到调整，基金净值的损失会伤害客户。”上海一位基金经理指出，新基金的潜规则是“不赚钱”，但不要“赔钱”，否则会得罪银行渠道。

专注于玩新股

基于4月份市场可能出现的调整压力，最近几个月筹集的1000多亿资金中，很大一部分将在一级市场上进行新股发行。

根据最近披露的基金卖空新股数据，许多新基金积极参与线下创新，卖空新股的数量在16至19只之间。例如，3月20日募集的南方创新经济灵活配置基金和华安新能源灵活配置基金分别入围19只新股和16只新股。

中欧金源灵活配置于3月31日成立，规模为47.51亿份。在这批新股发行中，分配给它的新股数量达到了19只。此外，东方红中国优势、SDIC瑞银决心改革和中欧金泉基金，这是成立于4月，也积极参与打新股。

新基金的净值表现可以证明新基金的缓慢开放和较低的股票头寸。

3月20日结束招聘的南方创新经济在3月24日和27日的净值为0。4月3日和10日的净值分别为1.002和1.005。同一天，华安新力结束了招募，招募规模达到43.59亿份。从3月27日到4月10日，基金净值仅增长了0.10%。

根据基金净值数据，3月中下旬成立的新基金净值波动幅度仅为1%-2%，如前海开源产业革命4.0(规模46.18亿)、深湾灵信多元战略(规模31.07亿)、SDIC瑞银决心改革和混合(爱基、净值、信息)(40.71亿)等。

"现在追求的是稳定和安全，而不是收入."上海一位公共基金经理透露，最近，低价值的银行、防御性药品、食品和饮料被分配到未平仓头寸，但它们的头寸非常分散。

一位负责新兴产业的基金经理告诉记者，目前基金合约中规定的成长股投资是“不可能买”的，他只能买估值较低的银行股。

“我研究过基金合约，20%的仓位可以买入大盘股。”前述新兴行业方向的基金经理直言不讳地表示，近期市场有风格转变的迹象，成长股可能会调整。因此，其开仓策略是买入一些估值较低的蓝筹股，并利用其大部分头寸来制造新股。

然而，在最近的调整中，也有一些基金经理表现不错。

“一些一线成长型股票已经回调了20%，现在他们正逐步买入有基本面支撑的成长型股票。”陈力表示，目前的头寸相当尴尬，市场可能仍在调整，但也有可能进一步上行。因此，他选择开一个小仓位。