昔“套牢客”止步追风 多股基涨至面值遭强赎

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牛市的到来无疑将有利于基金公司的股票基金产品。无论是去年第四季度还是今年第一季度，股票基数都迎来了净值的持续上升。

然而，值得注意的是，几家基金公司的市场部负责人向《21世纪经济报道》证实，在牛市下，曾经低于票面价值的股票基金经历了一段艰难的时期，在以1元的价格回到票面价值后，它们遭遇了净赎回。

《21世纪经济报道》记者通过梳理该基金2014年发布的定期报告发现，活跃的部分股票型基金的盈利效应刺激的不是净买入，而是整体净赎回。

好买基金研究中心首席分析师曾凌华认为，表现最好的基金的净赎回与投资者的心理不成熟有关。首先，他们希望在自己太好的时候得到；其次，他们害怕再次被困。

北京的一位基金分析师也向记者解释道:“2013年之前，a股市场经历了持续的熊市，能够赚钱的股票基础非常少，很多投资者在表现太好的时候会买入。由于前几年的熊市思维一时难以改变，基本人都有一种严重的上当受骗的感觉，不难理解，表现最好的股票基数是可以赎回的。”

回归面值，遭遇赎回

数据显示，2014年11月1日，有264只股票型基金的单位净值低于1元的面值(11月1日是在本轮牛市开始前选定的)。

截至2015年4月16日，单位净值低于面值的股票基数只有78个，近200个股票基数在不到半年的短时间内恢复到1美元面值。

然而，在牛市下，对于那些已经回归面值的股票，他们没有大量买入，而是遭遇了净赎回。去年第四季度就是这种情况，而第一季度这一阶段的牛市也经历了同样的情况。

“在此期间，股市继续保持去年年底的强劲表现，部分股票基金的赎回大幅增加，导致整体净赎回。随着股市的上涨，旧基金的净值回到了1元的面值，基本人赎回了“未打包”的基金。北京一家大型基金公司的一名人士告诉记者。

消息人士进一步透露，近年来，那些面值刚刚回到1元的基金是净赎回的主力。

上海一家基金公司的另一位人士向记者证实了这一情况。“在过去几个月里，当市场迅速上涨时，我们的股票基金作为一个整体处于净赎回状态。其中，回归1元后的早期旧基金赎回量尤为突出。我们股票基金的交易量比平时大两到三倍。有许多基金的净值低于1元。在本轮市场上涨回到1元面值后，每天都有明显的赎回。”

从基金2014年披露的两个定期报告期，我们也可以看到一些线索。下半年净赎回增量明显大于上半年，当低面值回到接近面值的旧股票基数时，这种情况更加明显。

另一个典型的基金公开发行，2014年上半年净赎回13亿，全年净赎回37亿，也就是说，下半年净赎回24亿，比上半年多11亿。

牛市的受害者

在这些面值低于1元的基金中，也有很多基金。仅在其成立之初，这些基金的净值曾一度攀升至1元，然后长期潜伏在1元以下，其中大多数是2007年牛市期间发行的新基金。

例如，成立于2007年8月24日的光大保诚，仅在2007年成立之初就攀升至最高净值1.0795元。从那以后，随着市场的急剧下跌，该基金已经潜伏在净值1元以下好几年了。

其中，2008年11月，该基金一度跌至0.42元的历史低点，2009年8月，该基金一度攀升至0.86元，当时该基金最接近1元。该基金在2015年第一个交易日的面值为1元，截至最近一个交易日，其单位净值为1.3086元。

几只基金几乎同时发行，光大保诚的优势也面临长期跌破1元的困境。其中包括2007年8月3日设立的TEDA红利市值优化、2007年8月6日设立的长城品牌、2007年8月8日设立的交通银行蓝筹股(爱吉、净值、信息)、2007年8月17日设立的中国邮政核心成长。

例如，2008年1月，TEDA的市值最好升至1.158元的高位，然后一路下跌。最低值出现在2008年11月，基金净值仅为0.407元。此后，该基金一直未能恢复其面值，直到3月4日才以1元的价格恢复其面值。

在2008年初基金净值攀升至1.267元人民币后，长城品牌偏好也有所下降，2008年3月11日之后从未突破1元大关。

自去年以来，这些长期基金已成为赎回对象。

据国际基金组织统计，在2014年净赎回规模最大的前20只基金中，2009年后只有两只成立，而净赎回规模最大的两只工行核心价值股(爱基、净值、信息)基金成立于2005年，2014年基金净赎回规模超过50亿，其中工行核心价值股基金净赎回规模为92亿。

此外，在2014年第四季度净赎回规模最大的前20只基金中，只有两只基金在2007年后成立，其中在第四季度牛市中表现良好的基金仍面临大规模赎回。其中，第四季度，恢复单位净值增长率超过20%的几只基金均超过10亿净赎回，投资者态度坚定。

记者了解到工行核心价值股票基金在2007年大牛市中的净买入和赎回业绩，其中工行的核心价值是2009年的净买入，规模为41.75亿份。

“这也是2007年牛市导致的大规模爆发，使得投资股票基金的投资者被锁定在较高水平。现在，在又一轮牛市到来之后，基金的净值又回到了当年的成本价，而当年的这些投资者非常有可能在解决方案出台后迅速卖出。”前述北京基金业人士表示。