创业板牛市启示：敬畏市场

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延津城

自2012年12月4日以来，成长型企业市场指数已经上涨了近四倍。事后看来，这无疑是一个大牛市，时间长，范围广。这轮牛市也有它显著的特点，那就是很多人不理解它，很多人一直怀疑它。如果我们想总结这次牛市的过去、现在和未来，那就是害怕市场。

创业板市场启动时，恰逢创业板全面流通。当时，各大媒体和机构担心解禁限售股将给创业板带来巨大压力。但创业板悄悄地开始了它的牛市之旅。当时，创业板的整体市盈率约为30-40倍，比当时主板的市盈率高出10倍。人们说它似乎太贵了。

就这样，以华谊兄弟(300027)、光明传媒(300251)、乐视(300104)为代表的影视媒体股悄然上涨了三四倍，以中青报(300052)为代表的手机游戏股也上涨了好几倍。人们突然发现，这个莫名其妙的创业板确实涨了，而且还涨了很多。

当创业板指数达到1000点左右时，人们开始寻找一些合理的理由。

比如，行业景气好，“泰国菜？”票房很高，或者说，每个人都在玩手机，手机游戏的未来真的是无限的。事实上，在股票市场上，股票价格的变化只是三至五个月的事情，但人们突然在一夜之间醒来，发现这些新的行业。

当然，也有繁荣的行业。对于消费行业和科技行业来说，据说这几年确实是好年景。然而，许多这些创业板公司是专业的，在他们的领域，大多数人根本无法理解这些行业。这是许多人不了解牛市的因素之一。

无论如何，当时市场上有一个声音说很多公司的市盈率有点高，很难从主营业务中找到合理的理由。

创业板市场仍在稳步上升，从30至40倍上升至50至60倍。

慢慢地，M&A这个词出现了，越来越多。起初，人们没有考虑各种公司并购的共性。M&A很正常，很多公司都会有。然而，随着时间的推移，许多公司开始合并和收购。进军医药、手机游戏、影视等领域。

因此，原来的市盈率为60倍，因为收购了十倍的资产，市盈率已经下降。当然，股价会上涨。

在这个过程中，市场对这些并购有许多疑虑。但是，如果我们从宏观的角度来看，资本市场具有优化资源配置的功能，市场有充足的资金，估值相对较高，喜欢那些高增长的行业，那么市场自然会吸引那些有前途的行业和公司进入。

在市场面前，我们不了解市场趋势是正常的，否则我们很少了解市场。