豪赌新能源结下恶果天威集团巨亏101亿

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彭海斌

保定天威集团有限公司还远未走出新能源领域巨额亏损的泥潭。作为中国兵器装备集团公司最重要的输变电主要设备制造基地，天威集团曾豪赌进入风电设备和光伏领域，但现在已不可能脱身。

天威集团2014年的财务报告显示，当年的亏损达到了惊人的101亿元。接受《中国商报》采访的天威集团多名员工表示，公司新能源业务仍处于减产限产状态，何时走出低谷仍不得而知。该评级机构已开始下调其主体和债务评级，促使该公司本月支付数千万美元的违约风险利息。

数十亿美元的损失

根据天威集团的财务数据，该公司去年合并报表的累计亏损为101.4亿元。

天威集团将巨额亏损归咎于新能源行业的问题。“行业市场萎缩、产能过剩和产品价格下降并没有显著改善”。这给公司带来了11.3亿英镑的年度运营亏损。

"该公司的新能源业务仍处于有限生产和减产的局面."天威新能源控股有限公司内部人士告诉《中国商报》记者，天威新能源有限公司作为天威集团控股的子公司，是其新能源业务的主要承载平台。

自2001年涉足新能源业务以来，天威集团一口气投资了几个光伏业务平台，但现在大部分都不可持续，甚至破产。因此，天威集团相关资产发生重大减值，2014年减值准备高达83.4亿元。

天威集团最大的资产减值来自鹤谷科技有限公司(以下简称“鹤谷科技”)的应收账款坏账准备。天威集团2014年财务报告显示，坏账金额达到27亿元。在光伏业务进展顺利的日子里，天威集团对鹤谷科技下了重注。

根据中国兵器装备集团公司2009年财务收支审计结果，2008年3月，天威新能源未经慎重决策，与一家海外公司签订了4.68亿美元的10年采购合同，并预付了7900万美元。审计委员会在该审计报告中指出，2009年，海外公司濒临破产，无法履行合同。天威新能源通过债转股的方式持有该公司，投资近1亿美元。但是，由于项目后期投资缺口巨大，截至审计日尚未竣工投产，前期投资面临风险。

虽然没有明确指出上述公司的名称，但审计委员会报告中的公司与天威集团在鹤谷科技的投资日期一致。2013年年中，鹤谷科技启动破产程序，天威集团的巨额海外投资变成了巨额坏账。

另一笔巨额资产减值来自天威硅业有限公司(以下简称天威硅业)。天威硅业成立于2007年9月，注册资本9.45亿元，其中天威集团上市平台天威宝变持有51%的股份。

天威硅业也诞生于一个不合时宜的时代。多晶硅价格的大幅下跌使其无利可图，天威硅业从2011年底开始停止生产和技术改造。2013年，天威硅业净亏损达到11.68亿元。2014年，天威宝变作为债权人最终申请破产。为此，天威集团计提坏账8.9亿元。

天威集团一年多来损失惨重。2013年亏损63.6亿元，相关资产减值准备53亿元。

在天威宝变擅长的领域，赚钱并不困难。2014年，天威保变变压器产品毛利率同比增长，输变电行业年经营利润保持盈利甚至同比增长。

输变电业务曾经是天威集团的基础，但后者离原来的轨道还很远，仅靠输变电业务的利润远远不足以弥补新能源业务的漏洞。

违约风险

天威集团今天的困境不能简单地用光伏产业的产业周期来解释。

国家审计署此前对炳庄集团的审计报告显示，天威集团存在新能源投资决策不规范等问题。从2008年到2012年，在天威集团的21个新能源固定资产投资项目中，有20个项目没有经过董事会审议和其他法律程序，涉及投资152.75亿元。

粗心的投资，以换取今天无法承受的结果。

从财务角度看，天威集团已经面临破产。截至2014年12月31日，天威集团净资产为-80.35亿元，严重资不抵债。

有鉴于此，2015年3月30日，评级机构联合信贷(Union Credit)将天威集团的主要信用评级从bbb下调至bb，评级前景为负面，并将天威集团发行的中期票据“11天威mtn1”和“11天威mtn2”的债务信用评级从bbb下调至bb。

这是联合信贷最近第三次对天威集团发表负面评论。2014年7月，联合信贷将天威集团的主要信用和债务信用评级从aa下调至A，并于2014年12月再次从A下调至bbb。

这两张中期票据是在银行间市场发行的。"对天威集团债券的投资主要是银行、券商等机构."一位不愿透露姓名的业内人士表示。一些研究机构表示，天威集团将面临赎回风险。

天威集团近期面临较大的还款压力，公司发行的“11天威mtn2”将于4月21日支付利息8550万元。这将是市场观察天威集团赎回能力的直接窗口。

天威集团在敏感时期面临的另一个困境是失去对上市平台天威宝变的控制。宾庄集团绕过天威集团，实现了对天威的控制，以保变革。

截至2014年底，天威宝变以非公开方式向冰庄集团发行了1.61亿股股份，稀释了天威集团持有的股份数量。虽然天威集团仍持有天威宝变3.5亿股股份，但持股比例已从25.66%降至22.96%，不再是最大股东。上述知情人士认为，这对天威集团有负面影响:“下面有上市公司，融资会更顺畅。”

根据一些研究机构的分析报告，这意味着天威集团“在获得军事装备集团支持方面增加了不确定性”。