伞形信托杠杆比例向下走 旨在提高安全性

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a股市场暴跌，主要是由于中国证监会对这两项业务的监管以及投资杠杆的降低。在这种背景下，作为杠杆资金来源的伞式信托也成为市场关注的焦点之一。它甚至被认为是下一个上市的新鞋。

《国家商报》(博客、微博)记者昨日从信托公司获悉，自去年下半年a股逐渐走出低谷以来，伞式信托的规模迅速扩大，目前仍在加速扩大。此类信托产品的优先基金主要来自银行理财基金和银行固有资本投资，次等基金主要由专业咨询投资团队持有。

此前，市场传言称，一些地方证监局停止了伞式信托。至于监管机构是否会停止这类业务，该信托公司研究员告诉记者，监管机构不太可能完全停止这类业务。毕竟，伞式信托对信托公司来说并不陌生，市场需求也在逐渐增加。然而，一些信托公司已经开始降低杠杆率，对咨询投资者的要求也更加严格。

伞式信托业务不受影响

中国证监会对融资融券业务的“整顿”导致股市暴跌。昨日，上证综指下跌7.7%，其中金融银行、保险和证券板块跌幅均超过9%。

伞式信托也是杠杆资金的来源，也成为市场关注的焦点之一。记者从信托公司了解到，目前信托公司仍在大规模开展伞式信托业务，并且随着a股市场的兴起，此类产品的规模仍在加快。

伞式信托是证券公司、信托公司、银行等金融机构相互合作，为二级证券市场投资者提供投融资服务的结构化证券投资产品。

一家信托公司的一线业务人员向《国家商报》表示，证监会对整合业务的整改对信托公司的伞型信托业务影响不大，伞型信托产品的资金来源主要依靠银行资金，信托公司通过发行集合产品筹集优先资金。

据统计，2014年信托业证券投资集合信托计划2455个，总规模1049.7亿元，占全年信托设立总规模的10.44%，同比增长34%。数据显示，随着a股市场的改善，2014年第四季度证券投资信托的发行速度明显加快。其中，2014年12月，共设立证券投资信托258家，总规模143.7亿元。证券投资信托的规模占总设立规模的15%。

从证券投资信托产品的结构模型分析，伞式结构信托是最热门的信托产品。

信托公司伞式信托的杠杆率较低

据记者了解，伞式信托的杠杆率可达1: 3，而融资融券的杠杆率大多为1:1。伞式信托的杠杆率远高于融资融券业务。

上述一线信托人员告诉记者，在伞型信托中，较低层次的服务一般由实际的顾问投资者提供，可能是团队或个人；优先考虑的是银行的财富管理基金，其配置成本在8%至10%之间，融资融券业务的成本约为8.6%。目前，一些激进的券商可以将杠杆率扩大到1:4甚至1:5，这意味着通过券商发行资产管理产品，“劣等”基金可以控制多达5倍的银行a股投资资金。

然而，另一位信托公司研究员告诉《国家商报》，与证券公司通过资产管理业务设计结构化产品直接投资股市相比，信托公司在开发结构化产品方面没有太大优势。第一，信托公司无法控制顾问投资团队的运作能力；第二，信托公司为了控制风险，杠杆率较低；经纪人可以通过股票交易账户直接控制顾问投资的交易情况，并在一定程度上控制风险。

华北一家大型信托公司的负责人告诉记者，信托公司发行伞式信托产品，不仅优先面向银行等大型机构客户，还面向许多信托公司的普通客户，让他们参与资金配置。信托公司正在向财富管理转型，丰富产品线。为客户分配资金也是未来的趋势。伞型信托产品也会有一定的市场需求。此外，这种杠杆产品设置了严格的警戒线和止损线，保证了优先客户的金融安全。

此前，市场上有传言称，一些地方证监局停止了伞型信托。至于监管机构是否会停止此类业务，上述信托公司研究员认为这种可能性不大。毕竟，伞式信托对信托公司来说并不陌生，它的产品结构和交易模式都很常见，市场需求也在逐渐增加。然而，一些信托公司现在开始降低杠杆率，对咨询投资者的要求也更加严格。