证监会连夜出面安抚

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编者按:19日晚，针对金融监管当局有意联合打压股市的猜测，中国证监会发言人戈登表示，这与事实不符。戈登表示，对12家违规证券公司采取行政监管措施，旨在保护投资者的合法权益，促进融资业务的规范发展，不应过度解读市场。与此同时，他表示，证券公司开立融资融券信用账户时，证券资产低于50万的客户应继续遵循中国证监会的原有政策和规定，不应因这一资产门槛而被迫平仓。

2015年1月19日，一个辉煌的市场在2014年底开始。上证综指暴跌逾7%，大金融板块几乎全线下跌，股指期货迎来了自诞生以来的首次跌停，让人想起了2007年5月30日。19日晚，中国证监会紧急批驳“平抑股市”理论，强调市场不应过度解读对违规证券公司的行政监管措施。然而，“杠杆牛市”敲响了“1.19”的警钟。a股将来会从“疯牛”变成“慢牛”吗？

杠杆可以带来天使般的利润或魔鬼般的损失。昨天，融资余额最高的18只股票全部下跌，前一个交易日这18只股票的融资余额总计2047.25亿元。

周一(1月19日)，a股市场遭遇“黑色星期一”，上证综指暴跌近8%，经纪保险银行全部下跌。对于已投入近2750亿元融资资金的金融业而言，周一的悲剧可能只是个开始，受到政策抑制和融资恐慌等多种因素的影响。而那些金融股，尤其是经纪类股的买家，有“仓位爆炸”的风险。

事实上，空昨日导致a股暴跌的利润之一，是中国证监会对融资融券业务的严厉打击，许多投资者将此解读为监管机构抑制市场的意图。昨日晚间，中国证监会连夜否认了这一说法，称市场不应过度解读监管机构的行为，并宣布证券资产低于50万元人民币的融资融券账户将不会被迫平仓。

金融部门存放了2750亿英镑的融资资金

据统计，从元旦到1月16日的10个交易日内，两市共发生融资购买1.06万亿元，融资还款9666.14亿元。截至上周五(1月16日)，沪深股市融资余额已达1.11万亿元，相当于1449.44亿股。当日融资买入94.72亿股，买入金额1123.6亿元。a股市场融资交易占比已达到20.69%，从14日至16日稳定在20%以上。

据证券公司统计，截至1月15日，共有91家证券公司和6308个营业部开展融资融券业务，融资融券客户达到312.46万家。去年底，开展融资融券业务的业务部门有5805个，融资融券客户303.21万个。也就是说，元旦刚过9个交易日，新金融市场的数量就达到了92，500个，平均每天增加10，000多个。

早期引领市场的大金融部门仍是两市融资余额增加的主要驱动力。元旦后至1月16日，以经纪保险为主的非银行金融部门融资购买总额为2348.83亿元，占银行间融资购买总额的22.10%；银行业融资购买1196.52亿元，占同业融资购买总额的11.28%。他们加起来占了三分之一以上。截至1月16日，两个板块的融资余额为2749.49亿元，占市场总量的24.77%。

中信证券全天仅交易14.7亿元

金融家对金融业的追逐已经成为空市场历史上最大的推动力。据Flush(市场咨询)统计，2014年1月2日，即去年第一个交易日，两市融资融券交易占a股交易的9.70%；3月28日之后，a股交易中两笔金融交易的比例从未低于10%。10月30日之后，这一数据上升至15%；自11月20日以来，一直稳定在20%左右。两家公司的投资者在市场上获得了越来越多的发言权，许多投资者也获得了巨额利润，尤其是购买金融股的投资者。

在2014年11月1日至2015年1月7日的53个交易日中，两市融资购买量最大的前20只股票中，只有17只为金融股。其中，中信证券率先融资买入2142.37亿元，日均融资买入40.42亿元；去年12月17日，该公司获得融资，甚至有一天就购买了91.02亿元人民币。今年1月7日，中信证券(CITIC Securities)股价飙升至最高37.25元，自11月1日以来累计上涨123.21%，创下复职后的新高；其区间周转率高达362.35%。

目前，中信证券已超越中国平安，成为目前融资余额最大的股票，融资余额为331.78亿元。周一，中信证券开盘后一句话就下跌了，成交额只有14.7亿元。收盘时，仍有7.31亿份销售订单处于每日限价。这意味着大多数金融家没有逃脱，仅在一天之内，金融家的市值就损失了约33亿元。

金融家仍然青睐中国平安。同期，中国平安获得融资1367.37亿元，截至1月16日，融资余额达到317.56亿元，两项指标均位居市场第二。海通证券(报价、询价)、兴业银行(报价、询价)和上海浦东发展银行(报价、询价)分别以941.26亿元、716.98亿元和688.31亿元排名第三至第五。

融资余额指标方面，截至1月16日，两市8只股票的融资余额均超过100亿元。它们是中信证券、平安、海通证券、上海浦东发展银行、兴业银行、民生银行(报价、询价)和中国建设银行(报价、询价)。值得一提的是，昨天融资余额最高的18只股票都跌入了极限。根据上周五18只股票的融资余额总计2047.25亿元，金融家手中的股票市值在一天内蒸发了约200亿元。

经纪融资障碍湖是最危险的

两家金融机构的细则规定保证金比例不得低于50%。根据《国家商报》记者的这一估计，如果金融家不使用自己的本金，如果按照经纪人通常使用的强平线的130%计算，股价将下跌20%(通过购买一只股票计算)。如果使用最大融资杠杆，即所有自有资金和融资资金都用于购买股票，那么如果股票价格下跌33.33%，并且没有增加保证金，他的账户将资不抵债，即所谓的“头寸爆炸”。

这样，如果一位金融家不幸以37.25元的创纪录高点买入中信证券，保证金比率为50%，那么基于昨日中信证券的收盘价，跌幅已达到20.48%。因此，他已经触到了强平线，如果他跌了13.33%，他可能会爆掉他的位置。虽然大多数证券公司规定保证金比例高于50%，但上述估计也表明，如果中信证券继续无限期下跌，许多金融家将面临巨大风险。

一位不愿透露姓名的券商策略师指出，昨日，中国证监会严格控制融资融券业务，这成为两市暴跌的导火索。然而，即使没有这一意外事件，金融部门在早期有一个过度的增长，在上个星期的下半年，已经有一个滞胀的股票价格与大的成交量，所以有必要进行调整，但杠杆效应帮助增加和减少，所以将有一个集体下跌的限制。近期，融资余额过大的个股，尤其是金融板块，仍有调整需求。

从昨日的交易量来看，在三大金融板块中，即经纪业、银行业和保险业，大部分经纪业一个字都没有下跌，金融家无法抛售。这种类型的个人股票金融家是最深的。例如，中国平安、中国银行(报价、咨询)等。这实际上给了金融家逃离的机会，但市场前景可能压力较小。例如，中国平安昨日售出208.4亿元人民币，即使只有三分之一被金融家售出，它也部分释放了压力。中国银行昨日卖出99.1亿元人民币，基本接近融资余额。

警惕融资比例过高的股票

事实上，虽然部分股票的融资余额不高，但其融资保证金在流通股中所占比例较高，这也可能成为融资者不得不偿还的对象，这也对其后期的股价表现形成了强烈的阻力。

据统计，截至1月16日，在两市流通股比例最高的股票中，太平洋(市场、咨询)在券商板块排名第一，融资融券占流通股的25.73%。；其次是易拓股票(市场、咨询)，占25.65%；第三是中国建筑业(市场、咨询)，占25.11%；这三只股票周一均收于每日最高限价。此外，如中国体育产业(报价、咨询)、平潭发展(报价、咨询)、数字视频(报价、咨询)、梨园提炼(报价、咨询)、燃料控制技术(报价、咨询)、海虹控股(报价、咨询)、龙脊股份(报价、咨询)、华盛天成，这意味着上述股票的筹码已经非常集中，在市场低迷的背景下，金融家的心态往往更加不稳定，金融家更容易因集体抛售而“践踏”。

根据上海和深圳证券交易所的规定，如果一只股票的融资余额占其可交易市值的25%，该交易所可以暂停对相关股票的融资购买，直到其低于20%。按照这一标准，截止1月16日，日兴通信(报价、咨询)、燃气控制技术和数字视频三只股票的融资余额占流通市值的20%以上，易拓股票也占19.97%。不过，易拓股份、气体控制技术等。因触线而被暂停融资和购买。

上述券商策略师指出，当市场看涨时，盈利效应将吸引金融家更积极地借钱购买股票。然而，在市场进入调整期后，由于最近证券公司新开设的融资账户受到限制，早期的融资者在血洗后会趋于谨慎。因此，当此类芯片过于集中在金融家手中的个股时，投资者应该更加谨慎。

中国证监会在深夜紧急“安抚”

在经历了一天的a股恐慌后，昨日晚上，中国证监会迅速出面安抚。

在接受采访时，有记者问中国证监会发言人戈登:“上周五，证监会通知对经纪类融资业务进行现场检查，银监会发布了《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》。与此同时，中国央行货币政策部的官员写了一篇文章，称应该防止过度“放水”。受这些因素影响，今天股票市场暴跌。金融监管部门是否打算联合打压股市？”

戈登明确否认这一说法，称2014年12月中下旬，中国证监会对45家证券公司的融资业务进行了例行检查，并于1月16日通报了检查情况。从检查结果看，证券公司融资业务运行平稳，整体风险可控。对12家违规证券公司采取了行政监管措施，以保护投资者的合法权益，促进融资业务的规范发展，不应被市场过度解读。

至于“证券资产在50万以下的客户在为证券公司开立融资融券信用账户时是否应平仓，该客户是否会继续参与融资融券业务？”戈登表示，对于证券公司开立融资融券信用账户时证券资产低于50万元的客户，他们将继续遵循中国证监会的原有政策和规定，不会因为这个资产门槛而被迫平仓。对于此类客户，证券公司应加强风险评估，做好风险预警和客户服务工作。