股票期权箭在弦上

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上海证券交易所强烈要求券商在1月底前为股票期权交易做好准备，上交所50etf将首先成为股票期权试点对象

股票期权是资本市场的另一项重要创新产品，即将在上海证券交易所诞生。翁磊/东方集成电路

股票期权是资本市场的另一项重要创新产品，即将在上海证券交易所诞生。

相关人士告诉财新网记者，目前证监会层面的管理措施和交易所层面的业务规则即将结束；股票期权的正式推出只需要证监会的最终决定。

2014年12月底，上海证券交易所向所有主要合格券商下发了《关于进一步做好股票期权准备工作的通知》，要求券商在人员、技术、业务系统和流程等方面做好股票期权准备工作，并在12月31日前向上海证券交易所反馈期权准备情况。同时，上海证券交易所将于2015年1月组织一系列全网范围的股票期权测试和演练，要求券商之间密切配合，测试结果将作为上海证券交易所交易权限的依据之一。

知情人士告诉财新网记者，交易所要求券商在1月底前上线模拟交易，上交所50etf将首先成为股票期权试点的标的，因此单一股票期权要广泛推广需要时间。

与现有的股指期货、融资融券业务相比，股票期权被市场认为是一种更加灵活的风险管理工具。

期权是双方关于未来买卖权利的合同。就股票期权而言，期权的买方(权利方)有权通过向卖方(义务方)支付一定的费用，在约定的时间以约定的价格向期权卖方购买或出售约定数量的股票、ETF或其他证券。

当然，买方(权利方)也可以选择放弃行使权利，这将失去权利。根据期权购买者的权利，股票期权分为看涨期权和看跌期权。

股票期权在国外已有40年的历史，可以追溯到1973年成立的芝加哥期权交易所。那一年，交易所推出了16种标的股票的看涨期权，拉开了股票期权标准化交易的序幕。

"股票期权相当于给股票投保."市场参与者告诉财新，期权的买方相当于被保险人，期权的卖方相当于保险公司，买方支付的保费相当于保险费，无论期权卖方是否行使权利，都不会退还保费。

投资者行使权利相当于承担风险，行使权利的原因是可能发生类似于保险合同的事情。银行可以赚取收入，但期权的卖方不能拒绝买方的行权请求，这相当于保险公司不能拒绝投保人的合理索赔。这意味着期权购买者的损失是锁定的(溢价)，但是收益没有上限。相反，对于期权的卖方来说，收益是锁定的(版税)，但损失是无限的。

既然期权卖方的风险远远大于收益，为什么人们仍然出售期权？上海证券交易所表示，出售期权只是投资者投资组合策略的一部分。此外，期权卖方可以获得特许权使用费，因为许多期权到期时毫无价值，即价值为零，所以买方将放弃行使。

与股指期货相比，股票期权不仅可以管理即期和远期风险，还可以管理上涨或下跌等特定风险。虽然卖出期货可以防范市场下跌带来的风险，但它也放弃了市场上涨带来的好处，其盈亏是线性的；然而，通过购买看跌期权，市场下跌的风险是可以避免的，也没有必要担心市场上涨带来的损失。

与融资融券相比，股票期权的优势更加明显。目前，融资融券占融资融券的绝大部分，但融资融券受制于证券的来源，规模可以忽略不计。在本轮上涨行情中，融资余额已超过10万亿元。单向融资大大提高了市场的资本杠杆，增加了个股乃至整个市场的波动水平。

与曾经存在于a股市场的权证相比，股票期权的供给没有上限，其价格与实际价值之间的偏差可以通过套利交易和出售空.来修正

“支付部分特许权使用费并锁定风险，有助于市场参与者以更灵活的方式管理潜在风险，使市场运行更健康，并避免飙升和暴跌、多头牛和多头熊的局面。”上海一家大型期货交易所的一名相关人士告诉财新，股票期权不仅是投资者的对冲工具，还能帮助投资者形成不同的风险回报组合，以满足不同的投资需求。