山东高速：A股收费公路王 十年净利润累计超百亿

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去年年底以来，山东省政府作出了“15条还贷道路到期后继续收费”的决定，引发了一场争论。

反对的声音认为上述决定涉嫌任意指控。山东省政府表示，这是有原因的——2013年，山东省政府在偿还贷款方面损失了138亿元。

山东高速公路有限公司(山东高速公路)是经营山东省部分高速公路的上市公司。据《新京报》记者统计，过去10年，山东高速公路净利润总额达到137亿元；超过50%的毛利率远远高于公司内部的其他部门。

近年来，审计署、中央电视台等。批评了山东高速公路部分路段的“滞纳金”。山东高速回应称:“上市公司需要考虑股东利益。”

收费总里程居首位

经过十多年的上市，山东高速已经发展成为a股市场的“收费公路之王”。

根据半年度报告，截至2014年上半年，山东高速公路拥有庆忌高速公路、济南黄河大桥等“九路四桥”的经营权。根据以往数据，截至2013年底，山东高速公路运营管理的收费公路总里程达到1875公里，“在同行业国内上市公司中排名第一”。

就财务指标而言，山东高速公路的表现同样令人印象深刻。2014年前三季度，山东高速实现营业收入52.6亿元，净利润17.2亿元。这两个指标逐年上升。

对于山东高速公路来说，它已经习惯了辉煌业绩的趋势。在过去的10年里，除了2009年和2012年，山东省高速公路的净利润连续8年处于上升通道。

此外，无论外部经济环境如何变化，山东高速公路都能在不亏损的情况下实现稳定盈利。据《新京报》记者统计，在过去的10年里，山东高速公路累计实现净利润137.05亿元。

其中，占总收入90%以上的通行费收入贡献最大。这项“坐以待毙”的业务以其高毛利率而闻名。2011年至2013年，山东省高速公路收费收入毛利率分别达到52.46%、63.63%和65.24%。

最近，在关于高速公路收费纠纷的大量报道中，高速公路的毛利率经常被称为“可与银行和奢侈品相媲美”。

员工的平均年薪是13万英镑

除了收费公路，山东高速公路的另一个主要业务是房地产开发。2013年，房地产开发毛利为7.95%。

山东高速的大股东是山东高速集团，持股比例达到71.21%。根据山东高速集团发行的债券募集说明书，2012年，集团内部工程结算、铁路运输和商品销售的毛利率分别为20.19%、8.91%和8.64%。

在享受高利润主业的同时，山东高速也收到了来自财务方面的“礼物”。大股东山东高速集团曾表示:“在公司发展过程中，山东省政府一直在项目资源和资金补贴方面给予大力支持。”

根据历年年报，《新京报》记者发现，从2009年到2013年，山东高速公路从政府获得财政补贴和退税，超过3500万元。

去年12月，山东省政府表示，“一线收费人员月平均收入约2000元”，“不存在有人质疑的暴利现象”。

作为上市公司，山东高速公路是一条“商务高速公路”。根据2013年年报，当年山东高速公路共有员工4527人，现金流量表中支付给员工和为员工支付的现金约为6.02亿元。

据测算，山东高速公路在职员工的平均工资约为13万元。

“逾期收费”被国家审计署和中央电视台命名

与此同时，山东高速公路也因运营路段存在逾期收费等问题而长期受到各方的批评。

以庆忌高速公路为例，山东省最繁忙的高速公路也是山东省高速公路中最稳定的“摇钱树”。2013年，全长318.3公里的济青高速公路拥有超过3000万辆汽车，实现通行费收入25亿元。

根据年报，庆忌高速公路收费期始于1999年，止于2029年，为期30年。

2008年，审计署发布审计调查报告，称1993年建成通车的济青高速公路“预计收费年限为12.65年，投资回报合理，但核定收费年限为30年，按2005年收费标准，将增加社会负担275亿元。”

山东高速公路的济南黄河大桥也多次遭到外界的轰炸。根据年报，济南黄河大桥运营期为18年，2017年底到期。

据公开报道，济南黄河大桥最初由政府投资建设，自1985年开始收费；此后，1999年，山东高速公路获得了18年的收费权。2012年，济南黄河大桥的年通行费收入约为4000万元。

2012年，央视批评称，根据相关规定，济南黄河大桥已经超过了收费期限，其10年向上市公司注入的收入超过了4000万元初始投资的10倍。

也是在2012年，山东省泰安市的一名NPC代表提交了“撤销太曲路收费站的提案”。泰安市交通局在答复该建议时承认，收费站位于区县交界处，“给过往车辆带来不便”。

太曲路也是山东高速公路的资产，收费期限为26年，截止2015年底。

无论是审计署的点名还是央视的批评都没有改变山东高速公路。

2013年，山东高速回应“取消济南黄河大桥费”，称“黄河大桥是上市公司的资产，公司应该考虑所有股东的利益，而不是公司说它是免费的。”

在资本市场上，山东高速可谓是“重视股东利益”的典范。从2011年到2013年，山东高速公路持续“慷慨解囊”并分红。据统计，3年内，山东省高速公路实现分红20.78亿元。

2014年，山东高速公路宣布，对持有滨州牌照的客货车辆免收滨州黄河大桥通行费。这座桥也被多次批评为“逾期收费”。但是，减免滨州大桥通行费并不是山东高速公路的“慷慨之举”——滨州市政府必须提供相应的土地使用权来补偿山东高速公路的通行费损失。

10家房地产子公司中有9家亏损

自2012年国务院出台“重大节日免收客车通行费”政策以来，山东高速公路开始承受业绩压力。

根据《社会责任报告》，2012年国庆期间，山东高速公路免缴通行费1.12亿元；2013年，通行费将减免1.6亿元。两年累计约2.72亿元，占同期净利润的6%。

山东高速及其大股东山东高速集团多次表达了对实施免费政策的看法。

去年5月，山东高速集团董事长、上市公司山东高速董事长孙亮在接受采访时表示，山东省降低高速公路最低收费标准后，国家在重大节假日对小客车实行免费政策，高速集团每年因此减少收费5亿多元。

“原来，一条高速公路在大约12年的时间里基本上收回了投资，但现在却花了大约22年的时间，而高速公路的收费期只有25年。”据孙亮介绍，收费后，有的只能收回投资而无利可图，有的甚至无法收回投资，造成损失。

以上观点也被山东高速集团官方网站引用，成为论证转型必要性的论据。在2013年山东高速公路年报中，也出现了“促进转型升级”的表述。

据公开信息，山东高速公路的转型方向主要是房地产和矿产。近年来，在山东省济南、烟台、青岛的房地产项目布局上投入巨资。

此外，2012年，山东高速公路以人民币1.25亿元收购了锡林浩特露蒂矿业公司60%的股权。后者主要开采锡矿和铜矿。此后，2013年，尽管两位董事投了反对票，山东高速公路还是通过了投资矿业的决议。

大股东山东高速集团的转型方向更加多样化。据梳理，山东高速集团持有交通银行、京沪高速铁路、嘉宝乳业、济南机场和关岛渔场的股份。

至少从上市公司的年报来看，除了“坐以待毙”的主干道收费业务外，山东高速公路其他业务的投资和运营都不尽如人意。

根据2013年年报，在山东高速控制的10家房企中，只有1家盈利5028万元，其余9家处于亏损状态，累计亏损超过1.6亿元。

与此同时，其两家矿业公司也总共亏损了578万元。

□新京报记者尹聪北京报道