警惕上市公司“过度分红”背后的利益输送

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近年来，监管当局相继出台了一系列鼓励现金分红的政策。在资本市场上，许多上市公司已经从“铁公鸡”变成了“摇钱树”。上市公司的股利水平逐年提高，对股东越来越慷慨。2014年，上市公司分红情况喜人，计划现金分红(含已付现金)合计约7391.79亿元，同比增长4.11%。

2014年年报显示，许多上市公司提供高额股息，股息收益率超过一年期定期存款，这使得“回归投资者”成为现实。然而，值得注意的是，一些上市公司的股利，尤其是高额股利，原本是业绩良好、股价较高的上市公司的业绩，以此来稀释每股收益，这体现了公司对业绩持续增长的信心。然而，一些业绩不佳的公司，甚至亏损的公司，仍然慷慨地促进高交付和转移。上市公司“过度分红”背后的驱动力是什么？

高送转是指上市公司为了稀释每股收益，业绩持续改善，股价处于较高水平，这表明公司对业绩的持续增长充满信心。然而，一些业绩不佳的公司，甚至亏损的公司，仍然慷慨地促进高交付和转移。

例如，今年年初，*st Hairun(报价600401，咨询)想推出每10股增加20股的分红计划。一周后，该公司发布了一份令人惊讶的亏损前公告:据估计，2014年上市公司股东应得的年度净利润约为-8亿元。一方面，这是一个巨大的损失，另一方面，这是一个高股息计划。如此强烈的反差引起了市场的担忧，监管机构也进行了干预，调查是否存在内幕交易。

对于上市公司的大股东来说，他们也可以利用高股价来实现减持和套现的目的。

例如，随着赛翔科技(报价002337，咨询)的推出，大股东在股价上涨期间不断减持股份。根据计划，减持目标高达5700万股，占总股本的28.76%。此前，万邦达(报价为300055，咨询)宣布以0.6元的价格将10股股份转让给20股股份，该公司最近减持了控股股东、董事和监事的股份。此外，美邦(报价002269，咨询)、东阳广科(报价600673，咨询)等公司在宣布高交付和转让后相继被股东套现减持。

2013年之前，股息减少、融资增加一直是a股市场的顽疾。现在，随着监管当局对股利政策要求的日益严格和投资者维权意识的提高，股利不再稀缺，但“过度股利”给中小投资者带来的“陷阱”应该引起监管当局的重视。高交付和转移不应该成为一些公司用来护送非现金的工具，利润分配的混乱应该停止。