正股渐次超越赎回价 可转债第三波转股

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节假日后的第一个交易日，冠城可转换债券触发了赎回机制，这是本月以来中小可转换债券第三次触发赎回机制。根据上海证券交易所的统计，中小企业可转换债券的股价整体上已经超过了赎回价格，本轮牛市中的第三波可转换债券转换高峰正在逐步逼近。

中小企业可转换债券的密集赎回期已经到来

4月份，中小可转换债券整体上超过了赎回价格。

冠城大通(报价600067，咨询)昨日收于9.96元，7个交易日上涨20%，其可转换债券也触发了赎回机制。

根据公司可转换债券募集资金情况，在转换期内，如果公司股票在连续30个交易日中至少15个交易日的收盘价不低于当前转换价格的130%；本公司有权决定以面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转换的可转换债券。冠城大同的股价为6.2元，赎回价格为8.06元。

周二，葛花可转换债券还宣布，董事会已审议通过《关于提前赎回葛花可转换债券的议案》，同意公司在首次满足提前赎回葛花可转换债券条件时，赎回所有在赎回登记日登记的葛花可转换债券。

本月早些时候，深度燃烧的可转换债券也触发了赎回机制。截至昨日收盘，燕京可转换债券也首次超过其赎回价格。

根据上海证券交易所的最新统计，除民生银行(报价600016，咨询)、吉时传媒(报价601929，咨询)和丁童互联网(报价002491，咨询)外，所有可转换债券在赎回期内均超过赎回价格。即使不在转换期，中小型可转换债券的正股已经超过赎回价格，只有电气可转换债券可用。

"从近期市场来看，第三波可转换债券赎回和转换的高峰已经到来."CICC说。

从数据来看，如果市场持续，符合提前赎回条件的可转换债券将更加密集。其中，海洋可转换债券、冯祺可转换债券、启祥可转换债券和深证可转换债券的赎回进度相似。“如果积极股继续活跃，四只可转换债券将在约10个交易日内触发赎回机制。”海通证券(报价600837，咨询)张琪说。

表现不佳的可转换债券难以维持

与股市的胜利形成鲜明对比的是，可转换债券的近期趋势并不理想。

“由于之前的估值过高，在可转换债券到位的前提下，很难获得与正股相同的涨幅。”兴业证券的左大勇(咨询报价601377)表示。

上周股市普遍上涨，而沪深可转换债券指数仅上涨3.53%，明显不及股票，投资者相对谨慎。但左大勇表示，这并不意味着可转换债券市场表现不佳的情况将会持续。

他认为，与股票市场相比，可转换债券市场显然缺乏增量资金。“如果说债券基金的发行规模自去年12月以来一直在下降，那么二级债务基础基本上是以股票为主，而纯债务、一级债务基础和可转换债券基金的头寸都有所减少；由于股票市场的盈利效应和最近债券市场的调整，一些债务基础可能会被赎回。”

然而，上周可转换债券的表现明显不如股票，这种可能性不会持续。在牛市中，可转换债券的一般溢价高于理论值，而可转换债券的当前存量很小，因此估值不具备实质性压缩的基础。与此同时，目前新债券的供应缓慢，暂时难以对现有市场产生大的影响。

左大勇表示，可转换债券作为期权，仍能部分分享股市上涨带来的收益，并能在估值被压缩时适当增持。

中信证券(报价600030，咨询)在最新的报告中认为，它也应该关注正面股票驱动的机会。