首只分级母基金将面市 银华H股13日挂牌T+0交易

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银华基金4月8日宣布，银华h股母公司基金将于4月13日在深交所正式上市交易。根据深交所的交易规则，银华h股上市后可以进行t+0循环交易，这意味着真正的分级基金t+0将会受到冲击，而银华h股将是第一个上市的分级母公司，深交所将是第一个母公司和子公司同时上市的分级基金。

银华h股的基础指数是恒生中国企业指数，由市值最大、流动性强的40只股票组成，代表了香港股市的核心优质资产。其中，15只目标股票已经开始或准备开始国有企业改革，具有良好的投资价值。根据恒生ah股的溢价指数，自2014年底以来，恒生ah指数一直在120至140之间，这意味着与a股相比，h股被低估了30%以上。随着内地和香港股市的双向流动，股价最终将趋于稳定。目前，恒生国有企业指数由许多a股组成，具有较高的投资价值。

好的事情总是在一起的，除了主题仍然悬而未决，qdii分级母公司基金的上市为专业投资者提供了更多的空操作空间。在现有的股票评级模式下，母基金只能在市场上申请赎回，被拆分合并为子基金后，可以在二级市场进行买卖。不过，qdii评级母公司基金是经深圳证券交易所特别批准的，母公司基金将上市交易。与其他分级基金相比，银华h股上市交易后，除了传统投资策略外，还可以衍生出其他新兴投资策略，如日内循环交易。由于h股指数的成份股均为内地企业，因此可视为内地指数的一种预测。与内地指数t+1的交易效率相比，利用h股分级母公司基金进行t+0循环交易更具吸引力。

海通证券(Quote 600837，Consulting)认为，银华h股分级母公司基金上市后，可以在二级市场上市交易，也可以在一级市场购买和赎回，类似于普通的lof模型，提供了在一级和二级市场套利的可能性。整体折价溢价套利的进化版本是，当母基金上市时，投资者也可以选择买卖母基金进行套利。

就资金使用效率而言，母公司出售的资金可以立即使用，而作为qdii产品，从母公司赎回的资金最多只能在t+7天内使用。因此，只要母公司基金在二级市场的价格与母公司基金的净值相比没有太大的折扣，并且不存在流动性问题，投资者就应该优先在二级市场出售银华恒生h股分级母公司基金，以完成套利过程。