募投达产营收反而下降 康斯特信披混乱引质疑

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图为公司展馆的一角。源地图

春节刚过，但证监会的首次公开发行审核已经进入正常状态。3月6日，又有三家排队企业参加了会议，北京康斯特仪器技术有限公司(以下简称“康斯特”)就是其中之一。然而，这家自称专门从事数字压力测试和温度校准仪器仪表研究、开发、生产和销售的高科技企业，早在2008年就成功在新三板上市，自招股说明书披露以来，一直受到市场质疑。

《金融投资报》记者在阅读招股说明书时发现，Const不仅披露了主要财务数据中的各种“内部矛盾”，还夸大了公司投资产品的前景并“画了一个大饼”。

信息披露不到位

信息披露是上市公司向投资者和公众全面传递信息的桥梁，真实、全面、及时、充分地披露信息非常重要。然而，在Const，招股说明书的披露明显不符合上述要求，主要数据的调整和变更是在没有任何解释的情况下“悄悄”进行的。《金融投资报》记者对比了Const在2014年4月和2014年12月发布的招股说明书(以下简称“旧招股说明书”和“新招股说明书”)，发现2013年的负债总额从旧版本的6203.87万元变为新版本的6140.7万元，相差63.17万元。由于这一数据的变化，所有者权益也发生了变化，旧的招股说明书由14554.68万元变更为新版的14617.85万元。

巧合的是，在后来披露的主要财务指标中，有许多数据都是“打架”。根据旧招股说明书第27页，公司2013年的流动比率为1.55倍，速动比率为1.24倍，母公司的资产负债率为30.16%，合并报表的资产负债率为29.89%。然而，在新的招股说明书中，流动比率变为1.57倍，速动比率变为1.25倍，母公司的资产负债比率变为29.85%。

此外，2013年，母公司每股净资产、母公司每股净利润、归属于普通股东的净利润、加权平均净资产收益率(归属于普通股东的利润)等重要数据在新招股说明书中都出现了明显变化。记者发现，这些数据的变化可能与2013年应纳税额的调整有关:旧招股说明书第200页披露的2013年应纳税额为6847623.40元，而新招股说明书第189页的应纳税额为6215884.74元，两者相差631700元。

许多重要财务数据的变化是记者猜测的吗？为什么应付税款会改变？记者翻遍了新招股说明书，但没有找到几个词来解释这一点，而是在新招股说明书第205页找到了这样一段话:“(8)会计政策变更、会计估计变更和重大会计差错更正在报告期内，公司没有重大会计政策变更、重大会计差错更正。”原来，在Const看来，许多主要财务数据的变化，如负债、净利润、资产回报率和流动比率，并不显著？

谁对筹资项目的前景有最终发言权

融资项目的建设是企业排队多年后必须上市融资的一个重要原因，而融资项目的前景是投资者最关心的问题。为了上市，Const在阐述筹资项目的前景时可以说是赞不绝口。

根据招股说明书，公司计划募集7491.99万元用于数字精密压力测试仪器仪表扩建项目，募集4117.26万元用于R&D中心扩建项目，募集7929.72万元用于补充营运资金和偿还银行贷款。数字精密压力检测仪器的扩建项目包括数字精密压力表、智能数字压力校准器、智能压力发生器和压力校准器。但是，从公司近年来招股说明书中披露的这些主要产品的产销率来看，前景似乎并不乐观。

报告显示，2011年1月至6月，数字精密压力表的年产量分别为3361套、3385套、5558套和2531套，销量分别为2862套、3299套、3970套和2028套。产销率分别为85.15%、97.46%和71.46%。此外，其他有待扩大的产品的产销率也不尽如人意。

更让记者不解的是，在招股说明书中，Const在展示筹资项目前景时表示:“项目全面完成后，预计年营业收入为8763.74万元，比2013年公司压力系列产品9121.6万元的营业收入高出0.96倍。”为什么增资后的营业收入仍低于2013年？“扩张0.96倍”从哪里开始？如果这是该公司的一个笔误，它似乎解释了上述数据披露的混乱，并再次暴露了Const对公开信息披露不够严肃和严格的事实。

也许，康斯特在急于表达自己美好的未来时犯了错误。那么，更值得讨论的是:未来真的会如此光明吗？

根据招股说明书，2013年按产品类别划分的主营业务收入包括数字精密压力表收入1829.12万元，智能数字压力测试仪收入2281.54万元，智能压力发生器收入2480.85万元，压力测试仪收入2530.09万元。数字化精密压力检测仪器仪表扩建工程全面完成后，数字化精密压力表的产能将增加6000台/年，在2013年的基础上，产能将翻一番；智能数字压力测试仪增加生产能力2150台/年，增加生产能力1.08倍；智能压力发生器增加生产能力200台/年，增加生产能力0.4倍；压力校准器的生产能力增加了3000台/年，增加了0.94倍。

根据2013年利润水平，假设所有数字精密压力测试仪器仪表扩建项目均已投产，新增产能的营业收入也应等于上述特定产品新增产能的利润之和，简单计算如下:

数字精密压力表投产后新增收入= 18 . 29 . 12 * 1 = 1829.12万元

智能压力测试仪交付后的新收入= 2281.54 * 1.08 = 2464.0632万元

智能压力发生器投产后新增收入= 2480.85 * 0.40 = 992.34万元

压力校验仪投产后新增收入= 2530.09 * 0.94 = 2378.2846万元

合计= 7663.8078万元

显然，7663.8078万元低于公司达到生产能力后的预计年营业收入8763.74万元。另外，在上述产销率不太乐观，新增产能成倍增加的情况下，未来提高的产品还能达到2013年的产销率吗？该公司如何计算该项目全面投产后的预计年营业收入为8763.74万元？

记者就上述问题致电公司，但没有得到明确的答复。市场无疑期待一个真实、全面、及时、充分的解释，本报将继续关注。