降息利好落地 A股后市走势惹争议

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长期扰乱二级市场的央行在2月28日日落时分降息，朋友们立刻被降息消息屏蔽。一些经纪商甚至派遣行业分析师集体加班。

与此同时，对于市场的短期刺激以及蓝筹股市场能否复苏，分析师们也有不同看法。历史数据也未能给予有力支持。在过去三年降息之后，市场在第一天就上下波动。在这个周末之后，你的开放式投资策略是什么？

好的现金会引发争论

“在降息明确后，蓝筹股将迎来第二轮‘买买涨’。不过，从涨幅来看，本轮我将买入环保股和‘一带一路’主题股，我看好中间线。”正在一家小型私募机构做投资研究的王龙威上周日抵达上海时，密切关注着有关央行降息消息和雾霾视频的“补课”。此时，相关的市场评论和报告已经蜂拥而至。

2月28日，中国人民银行宣布从2015年3月1日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点，至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点，至2.5%。同时，结合利率市场化改革的推进，金融机构存款利率浮动区间上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍；其他档次的存贷款基准利率和个人住房公积金存贷款利率也相应调整。

市场对此次降息预期已久，对此次降息必要性的分析相对统一，即降低支持经济的融资成本，对冲通缩压力。然而，就对后续货币政策的预期以及融资成本是否得到有效降低而言，市场观点目前存在分歧；因此，每个家庭对降息后二级市场的走势都有不同的看法。

广发证券(000776，Guba)策略师陈杰指出，股市的“垃圾时代”在2月4日RRR降息后已经结束，从谨慎转向乐观。对于此次降息，它强调从“垃圾时期”到“蜜月期”的过渡将得到进一步确认，并建议过度配置大盘股。“没有必要与历史相比太多。这一货币宽松周期将比以往任何时候都更有利于股市的上涨。”

然而，谨慎乐观的券商阵容也在逐渐壮大。申银万国在2月28日召开电话会议，策略师王胜指出，虽然市场大方向是明确的、有利的，但在短期内，两会后风险会增加，“大票和小票可能会一起被召回。”

在他看来，此前降息后，并没有出现房地产销售复苏这样的现象。每个人对降息效果的预期已经在下降，在之前的降息时估值很低，但现在却处于较高水平。与此同时，检查两家公司的整合情况和增加杠杆将进一步阻碍流动性的进一步提升，包括年报和季报的风险、IPO重启、两会后刚性赎回的出现以及美股是否高位下跌，这可能构成短期回调的催化剂。

回顾自2012年以来三次降息后的a股走势，它们喜忧参半。其中，上海和深圳股市在2012年6月对称降息后上涨超过1%，然后这两个城市在7月不对称降息后均下跌。在2014年11月22日最后一次非对称降息后，沪深股市分别大幅上涨1.85%和2.95%。

"预计周一市场反应将持平。"银河证券首席策略师孙建波告诉中国商业新闻。

更多分析师选择谨慎乐观，坚持中间路线逻辑。例如，光大证券(601788，古巴)和招商证券(600999，古巴)在对降息的评论中强调，他们谨慎背后的核心影响因素大多是基本面改善的速度和增量资金的进入。

招商证券分析师指出，货币宽松政策的逐步积累和未来的根本性变化将很有可能引发市场进入小范围的泡沫，但这一过程需要更多的催化剂才能逐步实现。降息并没有带来空之间市场预期的直接上升，而是增强了市场对融资成本下降和经济稳定的信心，而股票型基金的博弈情绪也将变得更加激烈。

银行股和大型蓝筹股已经成为争议的焦点

降息的消息一宣布，市场的焦点就落在了金融和房地产等大型蓝筹股上，这些蓝筹股已经“停火”了很长时间。安信证券房地产行业分析师在评论中直言不讳地表示“对房地产行业持强烈乐观态度”，并表示该行业未来将面临双升的业绩估值。

上海一家私募股权基金的投资总监也告诉《中国商报》记者，该基金在节前已经上调了房地产和金融股的仓位。“所有行业也都上涨了一段时间，积累了一定的涨幅，宏观货币政策是明确的。它可能带来新一轮的市场，或者是对蓝筹股的乐观。”

不过，孙建波表示，降息对大型金融和房地产等重资产和利率敏感行业有利，但仍需关注降息的经济环境和利率敏感行业的基本面。此外，市场已经完全预料到，二级市场的反应可能没有预期的那么强烈。就行业而言，降息后，重资产行业的资本成本将首先降低。其中，降息不利于银行业，但有利于改善该行业在当前形势下的估值，总体影响是中性的。相比之下，经纪和保险的影响更为乐观。

据世界银行分析师陆测算，此次降息对银行净利润的负面影响为4.5%，今年行业净利润增速放缓至-0.5%。信贷风险预计今年将达到最高点，利率市场化的负面影响已基本消化。从中期和长期来看，现在是投资银行股的好时机，短期博弈机会将弱于上次降息。

此外，对于前景看好的房地产行业，孙建波强调，降息对房地产行业绝对有利，但影响该行业走势的另一个重要因素——行业基本面，仍未完全改善。

“降息和基本面形成了对冲，短期刺激是存在的，但这不是一个长期机会。”光大证券行业分析师直截了当地表示，这对该行业的基本面影响不大，开发商新增供应量的增量变化并没有太大变化，而且购房者还远远没有到刺激购房的时候。"弱势依然存在，该板块此时仍属于配置价值."。