降准释放6000亿流动性 东北证券：难改2月整理格局

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合理，但出乎意料。2月4日晚，央行宣布从2月5日起将金融机构人民币存款准备金率下调0.5个百分点。市场预计此举将释放6000亿元的流动性。然而，昨日上证指数并没有“起死回生”，预期中的金融大反弹也没有实现。东北证券指出，减持将有利于短期市场，但很难扭转2月份市场盘整的整体特征。

市场风向

东北证券:市场整合的特征难以逆转

东北证券表示，此次RRR降息的主要目的是为了调节流动性，但对信贷扩张的影响相对有限。RRR降息主要是用来抵消外汇储备收缩的影响，而不是为了大幅扩大基础货币和信贷。因此，它不会显著推高信贷增长速度，加快杠杆率攀升的步伐，也不应被解读为强有力的货币政策刺激。

关于RRR降息对市场的影响，国源证券(报价、询价)表示，大牛市的基调没有改变，中期趋势N型趋势进入第二阶段没有改变。从短期来看，RRR降息是一个有利于股市的积极因素。在这一消息的刺激下，以银行和相关重量级企业为代表的金融股将推动该指数的上行趋势。同时，由于资本模式已经暂时从增量转向存量，跷跷板效应将会明显反映出来，中小股可能会回落。然而，由于上述诸多原因，不可能排除重量级股回落的可能性，对此应理性对待，盲目认为RRR降息等于股市上涨也是不可取的。

东北证券还认为，RRR降息对股市的积极影响将远远小于去年11月的降息。因此，这一削减将有利于短期市场，尤其是金融、房地产、基础设施和钢铁等周期性行业。与此同时，创业板市场的波动有望加剧，但可能难以扭转2月份市场盘整的总体特征。

市场关注度:★ ★ ★ ★

驾驶周期:中长期

关注:后续货币政策

行业热点

集成电路的繁荣正在蓬勃发展

根据美国半导体工业协会最近发布的数据，2014年全球芯片销售额达到创纪录的3358亿美元，同比增长10%。

值得注意的是，美国半导体工业协会发布的2014年集成电路年销售额比11月份的预测高出3330亿美元。其中，增长最快的地区是美国(12.7%)、亚太地区(11.4%)和欧洲(7.4%)，增长最快的类别是内存(18.2%，包括dram34.7%)、功率器件(16.1%)、分立器件(10.8%)和模拟器件(10.6%)

与此同时，最近国家集成电路产业投资基金频繁启动，不仅与长江电子科技(报价、咨询)和SMIC全资子公司SMIC上海合作成立公司，收购世界第四大封装测试公司兴科金鹏，还投资4.8亿元人民币收购芯片设备制造商中威半导体设备(上海)有限公司..

全球半导体行业正在蓬勃发展，整个行业仍处于繁荣周期。在未来两年，增长率将保证在3%以上。长江证券认为，中国集成电路产业是未来全球增长的主要力量。一方面，中国是电子产品的主要消费国，国内终端电子产品占据了全国的半壁江山，因此本地化供应链势在必行；另一方面，我国集成电路产业发展水平较低，快速发展集成电路产业已成为国家战略，政策和资金将拉动产业增长。

目前，a股集成电路上市公司主要是包装企业，一些优秀的集成电路设计企业有望在未来的a股市场上市(借壳或资产重组)。在现有目标中，长江证券主要推荐三家包装企业:长江电子科技、华天科技(报价、询价)和方静科技(报价、询价)。

市场关注度:★ ★ ★

驾驶周期:短期至中期

聚焦:终端产业繁荣

国产轮胎迎来黄金时代

随着我国乘用车数量和年龄的不断增长，汽车售后市场方兴未艾，自有品牌乘用车轮胎在替代轮胎市场已初具规模，呈现加速增长趋势。

以“爱路驰”为代表的国内乘用车轮胎R&D正以点带面、提高产品质量、有效打造品牌、加快服务和销售渠道建设为突破口。

华泰证券(报价、询价)指出，国内轮胎企业综合实力不断增强，以三角、玲珑、风神为代表的国内优秀轮胎厂取得历史性突破，进入汽车制造商供应商目录。随着汽车制造商之间竞争的加剧和成本压力的增加，性价比较高的国产乘用车轮胎潜力巨大，越来越多的国内企业离原始轮胎市场只有一步之遥。

从上游角度看，天然橡胶产能过剩的格局短期内不会改变。虽然生产能力的暂时撤出可以稳定价格，但不足以支撑橡胶价格的反弹。天然橡胶价格将保持低水平波动，低橡胶价格将有效保护轮胎企业的盈利能力。

上述券商认为，由于国内乘用车轮胎市场的快速扩张，国内轮胎企业即将在该市场取得突破。在叠加了低成本和产业格局变化等其他因素后，可以预测国内轮胎企业即将迎来持续数年的黄金增长期。推荐主营业务稳定、产品优秀、后期市场布局领先的风神股份(报价、咨询)；通过并购积极拓展上下游，利用海外市场的独特方式，开发国内市场的竞争轮金隅。

市场关注度:★ ★ ★

驾驶周期:短期至中期

焦点:行业竞争加剧导致销售额低于预期