油价反弹会否“昙花一现”？

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最近，国际原油的走势令市场大吃一惊。自去年下半年以来，“下跌”的油价在最近几个交易日飙升了约20%，不仅一举收复了每桶50美元的“失地”，而且在各种减产信号的刺激下，表现出越来越强的反弹迹象。这使得关于油价或触底的声音日益增加，也使得关于市场前景的争论越来越激烈。

一种观点认为，有迹象表明美国的石油生产正在放缓，欧佩克产油国之间的内部分歧正变得越来越激烈。一旦价格战双方达成某种和解，它将成为油价触底反弹的动力来源(600405，分享它)。然而，更多的观点坚持认为，如果全球经济继续下滑，需求方没有明显改善，供应方的博弈仍将是影响原油价格的主要矛盾。然而，鉴于美国页岩油生产商的大规模破产，沙特阿拉伯和其他国家的态度没有改变，油价上涨是不可持续的。

许多因素导致油价反弹

大宗商品超级周期结束后，市场对大宗商品价格走势，尤其是今年的原油价格，没有抱太大期望。然而，在一度跌破44美元大关后，纽约原油期货价格从上周五开始报复性上涨，周五飙升逾8%，并持续上涨至周二，当日收于每桶53.05美元，在过去一个月首次突破50美元大关，创下今年以来的最高收盘价。对此，欧佩克秘书长巴德里立即表示，当前国际油价徘徊在每桶45美元至55美元之间，可能已经触底反弹。

突如其来的市场让市场大吃一惊，也引发了对其原因的猜测。作为主要原因之一，美国最近接连报告了减产信号。首先，美国对油井设备租赁的需求正在下降，这表明石油生产商有意减产；第二，美国联合钢铁公司炼油工人的罢工直接影响了原油生产；第三，根据埃克森美孚的最新财务报告，去年第四季度利润同比下降21%，石油和天然气产量下降8%。

美元下跌也帮助油价反弹。尽管美元自年初以来持续走强，但由于美国最近公布的一系列令人失望的经济数据，以及希腊债务问题改善导致欧元大幅反弹，美元指数周二下跌1%，本周头两天累计下跌约1.3%。此外，油价反弹也与投资抛售空.的现象有关

反弹极不稳定

周三，欧洲市场开盘，由于全球需求疲软和对高库存的再度担忧，国际油价止跌回升。截至北京时间16: 13，布伦特原油期货价格下跌0.64%，至每桶57.56美元；美国原油期货价格下跌1.72%，至每桶52.14美元。这可能表明，投资者开始认识到问题的实质，即主导石油价格趋势的供需失衡并未发生实质性变化。因此，之前的价格上涨是不可持续的。

众所周知，本轮油价下跌的核心因素来自供应方博弈，即以沙特为首的传统产油国试图利用市场迫使美国页岩油退出市场。到目前为止，从供应方面来看，沙特阿拉伯和其他国家还没有宣布减产，美国页岩油公司也没有看到大规模破产的迹象。因此，国际市场的原油供应仍然充足。美国石油学会周二发布的数据显示，最近一周，原油库存增加了610万桶，汽油库存增加了200万桶，馏分油库存增加了27.8万桶。然而，在需求方面，尽管全球主要经济体的最新采购经理人指数显示出一些复苏迹象，但全球经济复苏的脉搏仍然不够强劲，这从根本上抑制了需求方面的改善。从趋势来看，全球石油消费自2012年达到峰值以来一直在持续萎缩，全球油气行业正处于新的调整期。

空市场仍能看到油价

在供过于求的局面无法完全改变的情况下，市场仍然关注空未来的油价走势。能源专家、《施勒克报告》的作者史蒂芬。沙尔克直言不讳地表示，油价尚未见底。巴克莱资本(Barclays Capital)分析师表示，由于近期供需失衡没有明显缓解，油价可能仍不会下跌到底，未来几个月，两地油价可能会跌至每桶40美元以下的低位。2015年布伦特原油平均价格预计将从每桶72美元降至44美元，纽约原油将从每桶66美元降至42美元。加拿大皇家银行做出了同样的判断。2月3日，该行将2015年布伦特原油期货和纽约原油期货的预期价格分别下调至57美元和53美元。相比之下，法国兴业银行(Societe Generale)的分析师(601166，stock bar)更为乐观，认为今年下半年油价有望升至每桶56美元至60美元。

摩根士丹利分析师亚当？朗森从四个方面驳斥了油价已经触底反弹的说法。首先，投资者对这个消息非常兴奋，以至于美国的钻井数量减少，以至于他们误解了它的实际含义。事实上，当低生产率钻井平台关闭时，性能最佳的平台仍然可以继续工作。其次，当市场将注意力转向上周五公布的油井数量时，路透社的一项调查显示，欧佩克在今年1月份增加了产量。第三，目前油价的任何反弹都是下半年和中期的看跌信号。由于油价持续下跌，能源公司一直在削减开支，因此一旦油价上涨，可能会导致更多的失衡。最后，由于现货石油价格高于期货石油价格，石油价格的反弹将促使生产商进行对冲，这将推迟美国减产。