油价大反弹遭遇阻力 需求疲软令机构看空后市

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在经历了7个月的深度下跌后，国际油价最近强劲反弹，连续4个交易日上涨19%。然而，2月4日，国际油价再次大幅下跌，反弹势头遭遇阻力，“油价已成功触底”的预测受到挑战。

北京时间21点，布伦特原油期货下跌0.95美元，至每桶56.75美元，跌幅1.70%，而wti下跌1.39美元，至每桶51.49美元。两大原油期货价格一度下跌超过3%。

4日的暴跌使市场对油价走势的判断再次从“技术见底论”回归到基本面分析。分析显示，当天价格大幅下跌的直接原因是对高库存的担忧。当地时间2月3日收盘后，美国石油学会(api)宣布，最近一周原油库存增加了610万桶，汽油库存增加了200万桶，馏分油库存增加了27.8万桶。

此外，分析师表示，油价下跌也是过去几天油价飙升后的自然反应。法巴银行(Faba Bank)高级石油分析师加雷思刘易斯戴维斯(Gareth lewis-davies)表示，油价飙升后市场逆转是正常的，尤其是在全球石油库存激增的情况下。

期望减产是一种误解

对美国减产的预期、石油工人的罢工以及长期投资的减少是此次油价飙升的导火索。

根据美国石油服务公司贝克休斯(Baker Hughes)1月30日发布的最新数据，在截至1月30日的一周内，美国有94个石油钻井平台关闭，达到1223台的三年低点，这一跌幅也达到了自1987年相关统计数据发布以来的最高纪录，这在心理上刺激了当天纽约原油期货价格飙升8.3%，市场认为这家能源巨头下一步将进一步减产。

然而，摩根士丹利的分析显示，投资者对钻井平台数量的减少过于兴奋，并误解了其真正含义。原油开采商只是摆脱了产出效率最低的平台，而最好的平台可能会在未来一段时间内继续生产石油。

兴业银行还表示，上述钻井平台被调整为供应再平衡机制，不是为了停止生产，而是为了削减支出、石油产量和已完成的新油井数量。然而，新油井的数量在3-6个月后将大大减少，12个月后将减少75%。

投资减少也是市场投机高油价的原因之一。2月2日，英国石油公司和中海油表示，他们将大幅削减今年的资本支出，以应对油价下跌。

尽管如此，法兴表示，目前的支出削减只是企业的暂时调整；总体而言，页岩气还没有达到整体产能下降的效果。

法兴预测，2014年非欧佩克原油供应量将增加200万桶/天，2015年将增加100万桶/天。

在美国以外，根据全球能源和商品报价公司argus向《21世纪经济报道》提供的报告，欧佩克不仅没有在1月份减产，反而选择了增产；欧佩克1月份的原油供应仍在增加，预计每天将增加2420万桶，比12月份增加60万桶。

需求疲软限制了油价反弹

从需求方面看，目前全球宏观经济相对疲软，消费国需求短期内受低油价影响较小。由于新兴市场的补贴削减和税收增加，市场的最终用户享受的油价下跌幅度要小得多。货币贬值也使得用户的价格相对更加昂贵。

欧佩克表示，由于季节性需求疲软，即使沙特阿拉伯抑制竞争对手增产的策略开始奏效，原油价格在今年夏天之前可能仍将面临压力。

受各种因素影响，法国兴业银行预测，2014年全球石油库存将达到2.65亿桶，2015年上半年原油库存将增加3亿桶。

“最近油价的反弹更多的是技术性的，这种反弹可能难以持续。”兴业银行表示，2015年上半年原油市场将非常疲软，2015年下半年将实现平衡。在第一季度，很难看到阻止油价进一步下跌的因素和上行驱动力。第二季度，美国页岩油增量将出现放缓的初步迹象，这将为油价提供支撑。该报告预测，今年上半年wti将为42-47美元/桶，下半年为56-60美元/桶。