评论：股市近期震荡 不影响长期牛市预期

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-谈论股票和市场

尽管各国货币当局不愿让量化宽松基金进入股市，但各经济体的股指在很大程度上受益于量化宽松，这是一个不争的事实。目前，中国的经济增长正在下滑，其经济指标很冷，因此有必要降息和降低RRR。因此，资本市场肯定会从中受益。

截至上周五收盘，上证综指报收3210.36点，下跌1.59%，而深证综指下跌0.87%。然而，自2014年11月28日以来，上证综指和深证综指经历了连续9个正线之后的首次周跌幅，跌幅分别为4.22%和2.5%。

从跌幅来看，两市周跌幅适中，上证综指略弱。然而，由于两市近期明显大幅波动，反映出市场和基金对市场前景趋势的不同看法，牛市不可避免地出现了高峰和结束。

本周股市的下跌可以被认为是盈利基金等因素的结果，许多热点相继上涨，估值修正过程已经结束。与此同时，一些大型基金需要在新基金进入市场之前卖出以获得便宜的芯片，这可能导致周期性调整。因此，从这些具体原因来看，这种调整应该只是技术性和阶段性的。

在2008年全球金融危机和各经济体转型期间，全球金融市场的逻辑与过去相比发生了一些明显的变化，股指的涨跌并不完全受各国gdp等数据的支配。2008年后，全球经济处于下行状态，但美国和德国的股指创下历史新高，英国股指接近历史最高点，法国股指也在上涨。就连日本股市也接近2007年年中创下的15年高点。日本股市已经下跌了10年，现在又面临20年。

尽管中国的经济增长正在下降，但这并不意味着中国的股指不会出现巨大的牛市。自2014年以来，中国gdp增速多年处于低位，但a股在2014年下半年首次出现大牛市，这也是证据之一。因此，即使中国未来的经济增长率进入中等增长区间，a股也会创造一个巨大的牛市，这符合全球经济和股指的新常态。

从中国资本走势来看，中国股指上涨也是有利的。目前，除美国外，世界上正在实施大规模的量化宽松措施，一些经济体正在降息甚至实施负利率政策。尽管包括美国在内的各国货币当局都不愿意让量化宽松基金进入股市，但各经济体的股指在很大程度上受益于量化宽松，这是不争的事实。目前，中国的经济增长正在下滑，其经济指标很冷，因此有必要降息和降低RRR。因此，资本市场肯定会从中受益。

从国际资本流动的角度来看，这也有利于a股。1月29日，联合国贸易和发展会议(贸发会议)发布了2014年全球投资趋势报告，称2014年全球外国直接投资规模同比下降8%，至1.26万亿美元，为2009年以来的最低水平；中国的外国直接投资增长了3%，达到1280亿美元，成为世界上最大的外国投资目的地。这是自2003年以来中国对外直接投资首次超过美国。

从中国a股上涨的逻辑来看，反腐和改革是其主要的政策优势。自2013年以来，上层反腐败和改革的政策趋势实际上是中国a股走出2014年下半年全球最大牛市的基本原因之一。中国的新改革，如反腐败、扩大自由贸易区、一带一路和放松管制等，已经取得了一定的成效，并正在深入推进，这必然会给中国企业和未来的经济运行环境带来更明显的好处，促使a股走出更大的牛市。因此，中国a股的内外部环境多年来都处于难得的有利状态，长期巨头们都全力支持。目前的震荡调整只是涨潮中的一个小波动，并不影响整体和长期趋势。

□陈东海(金融评论员)