创业板单日突袭难言＂成长股联盟＂重启 主战场仍属大象

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昨天，市场突然发生了变化，重量级股票波动并整理出来，而小盘股停止下跌。创业板指数上涨5.12%，上演了一出“惊喜”剧，市场风格在短时间内再次发生变化，引发投资者对是否重启小盘股盛宴的讨论。然而，基于单个交易日的上涨而得出创业板盛宴重启的结论是不合理的。分析师指出，机构投资者可能成为新一年增量资金的重要来源，进入2015年后，机构新年投资计划完成的压力将有助于机构投资者发起新一轮头寸调整，而资金的头寸调整可能难以促成一个强大的“成长股联盟”。然而，被“错杀”的真实增长也值得关注。

重量下降，小盘突袭

周一，以煤炭、石油、石化和有色金属为代表的大型股领涨，推动股指升至3300点。相比之下，创业板指数持续下跌，小盘股普遍疲软。然而，昨天市场突然发生了变化，重量级股票波动并回落，而小盘股停止下跌并回落，上演了一出“意外”剧。

昨日，上证综指大幅波动，收于3351.45点，小幅上涨0.03%；深圳成份股指数表现相对较好，上涨1.28%，收于11667.97点，而主板指数的整体表现相对持平。相比之下，之前大幅下跌的小盘股指数停止下跌，中小板综合指数上涨1.89%，收于7955.02点，突破了多重均线的压制；创业板指数昨日上涨5.12%，收于1539.83点，再次突破1500点的整数关口。

从行业来看，昨日深湾传媒、国防军工和计算机指数涨幅居前，分别上涨4.17%、4.03%和3.72%；相比之下，深湾房地产、钢铁和非银行金融指数跌幅居前，分别下跌2.80%、1.82%和1.78%。值得注意的是，新兴增长板块之前一直在下跌，受市场下跌影响最大，而传统周期板块是本轮上涨中最受青睐的品种。昨天，市场风格突然改善，这让人们相当惊讶。

从个股来看，“权重下降，小盘股受青睐”这一特征更为显著。在昨日创业板市场正常交易的361只股票中，有353只股票上涨，个别股票的总体特征明显上升。其中，深交所太岳、数字郑桐和东方财富等28只股票昨日收于每日最高位，以小盘股为主的创业板昨日获得了足够的市场关注。相比之下，昨日在上海正常交易的916只股票中，有300只下跌，而格力地产、金谷和新湖宝等12只主要股票大幅下跌，跌幅超过5%。房地产类股出现大幅回调。

很难打开资本转移的盛宴并开始增长

成长股昨日大幅反弹，再次引发投资者讨论重启成长股牛市盛宴。然而，仅凭一个交易日的上涨，就能得出增长军团将再次启动的结论，这并不令人信服。分析师指出，小盘股的突然上涨可能预示着新一轮的资金转移，而资金转移可能进一步瓦解增长联盟，难以开启增长盛宴。

海通证券预计，2015年进入市场的新资本约为5万亿元，其中机构投资者的股票资金配置约为1.2万亿元，来自银行、券商和海外的增量资金约为3.9万亿元；目前，a股的自由流通市值约为14万亿元，增量资金的大规模进入将推动市场持续上涨。从长期来看，国内股票只占家庭资产的3%，是美国的十分之一。随着利率市场化、间接融资被直接融资所取代以及房地产业的转折点，中国将进入一个伟大的股权投资时代。显然，2015年仍将有大规模资本进入市场，小盘股难以容纳如此庞大的资本，因此大盘股仍可能是2015年增量资本的首选。

广发证券还表示，“成长型股票联盟”的解体趋势尚未结束。新年过后，如果保险机构和qfii开始增持大盘股，持有成长股的投资者将愿意承担更高的冲击成本，卖出小盘股，增持大盘股。因此，短期内，“成长股联盟”将进一步瓦解，小盘股将继续下跌。然而，从长期来看，一些小盘股公司符合产业转型方向，有望实现持续高速增长。这些公司可能在最近的“泥沙俱下”中被错误地扼杀了。有人建议投资者考虑在今年第二季度之后收购这些公司。

此外，新年后更重要的增量资金来源将是机构投资者，尤其是保险基金和海外机构基金。由于大多数保险机构在去年第三季度完成了全年的投资任务，这些基金在去年第四季度市场指数加速时没有增加头寸。目前，保险股权投资仅占总资产的12%(上限为30%)。因此，为了在2015年完成投资计划，保险机构可能会在新年后再次开始增持头寸。这部分基金通常比小盘股更倾向于选择大盘股。