美联储加息“前奏”：耶伦“失去耐心”势必推高美元

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预计美联储将在市场失去耐心之前放弃“耐心”。

美国市场已经平静了许多天，本周将迎来一个既定的“激动人心的时刻”——美联储公开市场委员会(FOMC)3月18日的决定，以及美联储主席耶伦稍后将举行的新闻发布会。

根据目前的市场预期，这可能是美联储正式宣布加息之前，在新闻发布会上发布的最后一份利率决定声明。按照惯例，美联储应该在此时抛出一些新举措，以安抚市场投资者日益焦虑的心。

自上周末以来，所有主要投资银行、分析师和主流媒体都发布了传言，称美联储此次最大的举措是改变声明中有关加息的态度和立场，并删除“耐心”一词。

美联储实际上很长时间没有使用这个短语。去年12月17日，美联储(Federal Reserve)在利率会议声明中首次表示，鉴于目前对经济、就业市场和通胀率等指标的评估，在决定启动货币政策正常化时，应该“耐心”。在随后的新闻发布会上，耶伦表示，措辞的修改“应被理解为，至少在接下来的几次会议上，不可能启动(利率)正常化进程。”

美联储每年举行四次新闻发布会，每次新闻发布会上的利率声明通常被视为美联储开始一些新行动的时间窗口。这在过去已经得到了证明。

“这一次，美联储可能会取消声明中的‘耐心’指导，因为美联储正试图向更灵活、更依赖数据的框架靠拢。最近强劲的就业增长数据为这一变化提供了合理的理由。”渣打银行宏观经济分析师托马斯·科斯特·科斯泰格说。

3月6日公布的2月份非农就业报告结果超出预期，当月非农就业人数增加29.5万人，大大超出预期，失业率进一步降至5.5%。这一数据发布后，美国股市出人意料地大幅走弱，显示出市场对美联储调整加息时机的担忧。

恐怕美联储希望避免因加息而导致的市场突然波动。这一课已经在2013年年中学过一次了。当时的美联储主席伯南克(Bernanke)谈到美联储考虑“退出资产购买计划”时，引发了市场恐慌，认为牛市可能结束，S&P 500指数在短时间内下跌逾5%。

尽管从去年开始就有人这样说，但真正准备加息的投资者并不多。因此，分析师普遍认为，去掉“耐心”一词是向市场发出的一个警告信号，即加息的步伐可能随时到来。

目前，市场对加息时机有两种主流判断，一种是今年6月，另一种是今年9月。据市场消息，美联储仍将选择在新闻发布会上发表会议声明，阐述其加息立场，并将市场波动降至最低。

科斯特格认为，美联储将等到9月份再加息，这样年度核心通胀率将有机会变得更加稳定，就业市场的工资水平将在一个更加可持续的空上升空间中保持稳定。

“在(3月)的新闻发布会上，我们预计耶伦将强调，工资和通胀这两个参数，以及就业增长和gdp数据，是美联储行动的关键数据。她仍将表现出可靠的温和立场。”他说。

因此，美联储在宣布利率后的新闻发布会上同时发布的经济预测数据也值得关注。一般来说，经济预测将包括国内生产总值、个人消费支出价格指数(pce核心通胀)和居民失业率等。与此同时，在最近的预测中，美联储未来两年的目标利率和下一次利率变动的时间窗有时也会包括在内。

根据目前的预期，美联储将在2017年底前将基准联邦基金利率上调至3.75%，而美联储仍有很长的路要走。

目前，所有关键资产类别的投资者都在关注耶伦将如何措辞加息，因为加息将影响包括美元、美国股票和石油在内的各种重要投资类别的短期趋势。

最近几周，特别值得关注的是已经显示出明显上升趋势的美元指数将如何变化。美联储进入加息周期后，美元的强势势不可挡，一方面压低了油价，另一方面威胁到许多出口企业和依赖其他主要市场的大型跨国企业。近两年来，Dxy美元指数升至新高。

根据外部分析，美联储可能会因美元走强和石油疲软而进一步强调核心通胀率的重要性，也可能会看低核心通胀率的未来趋势，而其对美国出口商和制造业的影响将相对减弱。