鸿逸投资张云逸：坚定看好朝阳产业优质成长股

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虽然2月份只有15个交易日，但股票私募的表现却非常出色。

据私募网络数据中心统计，今年2月，1564只股票策略产品中有1390只实现了正回报，占88.87%，平均增长4.66%，再次超过上海股市和主动管理股票基金的公开发行。与此同时，高收益私募股权产品也相继出现，一种产品的月收益率超过50%，两种产品的月收益率超过30%。

由上海投资公司张管理的“弘毅安泰一号”，以50.32%的超高收入获得月度冠军。当月第二名是由伊田投资叶飞管理的“伊田雅丽3号”，收益率为38.34%；本月第三名是由王力家管理的“华润信托——米德兰融通一期”，收益率为33.03%。

回顾2月份a股市场的表现，总体来看，两市股指均出现上行波动，上证综指上涨3.11%，深成指上涨5.44%。值得注意的是，沪市的强势股票集中在沪深300板块，该板块指数上涨了4.03%；在深圳，创业板和中小板继续走强，指数分别上涨9.66%和14.72%，在创业板期间不断创新高。

事实上，自2005年以来，a股结构性市场越来越明显，除了去年底蓝筹股走强和中小股接管之外，这使得偏好成长股的私募股权产品继续大幅上涨。

上海投资有限公司总经理张坦言，“弘毅安泰一号”产品的制胜法宝主要是受益于移动互联网、老年医疗等朝阳产业快速增长的企业。他表示，在当前经济转型的背景下，他将坚定而长远地期待朝阳产业中具有核心竞争力的成长型股票。不过，他也指出，在估值较高的市场条件下，对选股能力提出了更高的要求，同时也要防范创业板等中小股因壳资源贬值而引入登记制度带来的严重分化风险。

"总之，有必要区分真实增长和虚假增长."张表示，虽然市场往往强调估值，低估值也是选股的重要参考指标，但对于成长型股票来说，其估值往往不是静态的，成长型股票的真正特点和价值在于其未来的表现将大大超出预期。对于这样的上市公司，即使现在静态市盈率超过60倍，投资也不会绝望。

他透露，除了关注内部基本面之外，他选择成长股还有两个“缺陷”:第一，基于行业和基于政策；第二，它贴近生活，主要业务是阳光和真实的。2013年，弘毅投资获得年度私募股权产品亚军，当年回报率超过100%，这也与选择好的成长型股票分不开。

例如，他很久以前就公开提出他对网络教育持乐观态度。原因是互联网的普及正在日益改变我们的生活。教育离每个家庭都很近，他经历过网上教育的生产模式，他感受到了未来空房间的巨大市场，然后他从他们那里选择股票，所以做决定变得合乎逻辑。果不其然，近年来在线教育已经成为a股市场上一个非常流行的概念。

当然，在选择股票时，产品也会结合驱动市场价格变化的核心变量的变化，如参与者行为、资本供求、市场偏好和整体情绪等。

张表示，近年来，资本和市场情绪对市场走势有很大影响。当这些因素发生变化时，投资策略应该与之相适应，这也是多年投资实践的经验和教训。以去年第四季度的市场情况为例，虽然成长股也很乐观，但蓝筹股的市场趋势非常明显，日成交量越来越大，达到万亿，已经超出了小盘股的承受能力。更重要的是，以非银行金融为代表的蓝筹股的低估值和投资逻辑已被投资者特别是增量基金广泛认可，并逐渐成为市场主流。此时，如果我们想获得绝对回报，我们必须跟随趋势。

“在我看来，蓝筹股和增长之间没有绝对的界限。如果你对成长股持乐观态度，你就不会对蓝筹股持乐观态度。事实上，优秀的成长股将在不久的将来成为新的蓝筹股。随着行业的变化，老蓝筹股会慢慢消失，新蓝筹股会不断涌现。在过去的几年里，我们见证了以宝钢为代表的老蓝筹股的衰落和以英美烟草为代表的新蓝筹股的崛起。这种变化将在未来继续。选股的核心是价值，但蓝筹股可以在静态财务指标中看到估值水平，而成长股的估值应该是长期的，应该进一步探索。”

张认为，在2015年，对于蓝筹股来说，很难看到去年第四季度市场的整体上涨，它将被结构性市场所取代，其中最重要的投资策略是选股。