华商基金蔡建军：投资应关注内在价值

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从去年底蓝筹股的普遍上涨到新年伊始创业板的新高，风格转变一直是市场关注的话题。然而，如何把握每一个节奏，在这个不可预测的市场中赚钱，已经成为一个说起来容易做起来难的问题。华商基金的基金经理蔡建军有自己独特的理解。

关注企业的内在价值

蔡建军说，投资本质上是一种以盈利为目的的风险管理和控制活动。利润最大化和风险最小化是做好投资的追求和关键。获取利润的方式有两种:一是在证券价格低于现值时购买投资目标，并在价格回归价值的过程中获得价值；另一种是基于对未来价值的预期，在当前价格低于未来价值时买入证券，通过时间的积累获得增长收益。这两种投资形式是价值投资和增长投资。蔡建军认为，价值投资和增长投资本身不应该是对立的。双方都需要对投资目标的内在价值有一个清晰的认识，从而衡量当前价格与价值的关系，但价值投资是对当前价值的认知，而增长投资是对未来价值的认知。

近两年来，a股市场的跷跷板效应明显，投资者人为地反对价值投资和成长性投资，这更多的是由于双方认知系统和价值判断标准的差异造成的，但实际上并没有对错之分。蔡建军说，对内在价值的判断是做好投资的前提，我们所接受的各种专业培训和积累的投资经验无非是提高我们对内在价值的判断。对于现值，我们可以分析利润和资产等财务指标。现值比未来值更稳定可靠，投资的不确定性相对较低；未来价值的判断需要基于对行业发展趋势和公司发展前景的预测，这往往是不准确的，但一旦正确，往往意味着空的巨额利润，这就是为什么每个人都渴望增长投资。

蔡建军是这样认为的，这也贯穿于他的投资行为之中。他管理的混合基金是中国商人的龙头企业，在其任期内取得了杰出的成就。蔡建军自2013年12月30日起担任龙头企业的基金经理。据统计，截至2015年3月12日，仅一年零两个月，他的任期总回报率就达到了55.71%。资金分配相对均衡，不仅集中在代表价值的传统制造业和房地产业，还集中在代表增长的互联网金融和电子行业。

根据趋势进行投资

蔡建军表示，他不会将自己局限于增长或价值，只要价格和价值之间存在偏差，他就会考虑购买。他说，在这个问题上，华商基金一直坚持“优化资源配置，帮助企业成长”的理念。作为资产管理者，我们的财力有限，所以我们需要把有限的资源投入到真正有利于社会发展的行业中。

农历新年刚过，华商基金发行了一只以健康生活为主题的混合型基金，基金经理是蔡建军。该基金在发行两天后提前结束了融资，这表明市场对其投资理念的认可。蔡建军说，经济发展提高了我们的生活质量。简而言之，除了食物、衣服、住房和交通，我们希望有一个美丽舒适的生活环境、健康的身体和丰富的精神世界...这是中国企业健康生活基金的投资逻辑，也是社会发展需要在一定程度上自然延伸的投资理念。

蔡建军表示，经过过去两年的预期炒作，对于许多大盘股来说，盈利程度将成为制约公司股价持续上涨的一个硬约束；2015年，受杠杆基金等因素影响，整体市场波动可能比过去更大。市场从“听风”到“识鸟”，这进一步考验了基金经理的投资能力。因此，投资者必须寻找行业成长性好、管理团队优秀、业绩确定性强的好公司。