凯雷如何参与国企私有化改制

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戴维·鲁宾斯坦说，他每年至少要来中国6到7次。

作为全球最大的私募股权投资公司之一凯雷集团(Carlyle Group)的联合创始人和联合CEO，鲁宾斯坦大部分时间负责与中国政府官员和企业家会面，讨论业务，但这次，作为昆山杜克大学咨询委员会的成员，他参加了4月25日至26日举行的昆山杜克大学咨询委员会会议和“2015杜克国际金融论坛”。

在成为投资者之前，鲁宾斯坦曾担任美国前总统卡特内阁的国内政策顾问助理。在凯雷成立后的二十多年里，他和他的合作伙伴利用拥有深厚背景的顾问网络，将凯雷的业务扩展至全球。

4月26日，大卫·鲁宾斯坦在昆山接受了《21世纪经济报道》的独家采访。

鲁宾斯坦说，发展迅速的中国是他筹集资金的最重要的地方之一，但更重要的是，他对中国作为一个新兴市场国家给私募股权投资公司带来的投资机会感到高兴。

鲁宾斯坦说，对私募股权基金最有吸引力的市场是美国，第二大市场是中国。他认为，中国现在是世界第二大经济体，中国政府欢迎外资，积极鼓励中国企业走出去。中国经济非常开放，充满活力。与此同时，中国的中产阶级也在迅速崛起，在金融服务、健康产业、休闲娱乐产业、消费品、食品供应和制造业等相关领域都有大量的投资机会。他指出，凯雷在中国的投资主要集中在这些领域。

“体育在中国竞争不是很激烈，这是我们发展的好机会。”现在凯雷是进入中国市场的最大外国私募股权投资者，我们对中国市场的未来充满信心。”鲁宾斯坦说。

降低回报率预期，但不改变在中国投资的意愿

21世纪:中国经济已进入新常态，经济发展速度有所下降。你认为这会给中国的投资环境带来什么变化？在这种环境下，私募股权基金应该采取什么策略进行投资？

鲁宾斯坦:在过去的30年里，中国经济以每年10%的速度增长，这在任何其他国家都是从未有过的。中国近年来的经济增长确实有所下降，今年的增长率将达到7%左右，这是可以预料的。尽管想在中国投资的美国公司认为中国公司的增长不会像前几年那么好，但他们仍然认为中国市场有很多投资机会。因此，他们会降低对中国投资回报率的预期，但不会改变他们在中国投资的意愿。

私募股权基金在中国投资时主要关注两类公司:一类是国有企业，许多国有企业正在进行私有化；另一个是私营企业。凯雷投资了两家公司。根据我们的经验，在中国做生意和投资时，我们必须掌握以下几个要素:首先，我们必须有本地合作。我们在中国的许多当地合作伙伴都来自中国，对中国非常了解。其次，我们必须做详细的尽职调查，以确保数据的准确性；第三，确保业务在中国政府允许的范围内，了解不同类型的中国政府，如中央政府、省政府、地方政府等。，并确保所有的力量支持你。

此外，我们还发现了一个特点，那就是我们应该认识到中国政府对外国pe是开放的，因为他们认识到私募股权机构所拥有的技能可以帮助企业更好地管理和创造价值，并最终会出售他们的股份；如果私募股权投资机构退出企业，企业将留在中国。这使得经济在更广泛的意义上更有效率。

凯雷如何参与国有企业的私有化和重组

21世纪:中国正在启动新一轮国有企业改革。凯雷将如何参与这一轮国有企业改革？你认为哪个环节最难？

鲁宾斯坦:中国有近100万家国有企业，其中一些允许外国投资者投资，而另一些则不允许。我认为在未来，越来越多的国有企业将私有化或接受私营部门的投资。目前，凯雷在中国拥有一支150多人的投资团队。他们将调查和研究国有企业，并在其中寻找投资机会。与此同时，我们的中国团队也拥有庞大的资源网络，能够及时知道哪些国有企业将被私有化。我们参与了一些类似的交易，并不断寻找新的投资目标。

根据我的经验，在中国参与国有企业的私有化和重组确实有很多困难:首先，许多国有企业不允许外国投资者持有它们，这使pe失去了一些好的投资机会；其次，在这个过程中，你是在和政府打交道，而中国政府往往有多个层面，所以会花很长时间，过程会比较复杂；第三，国有企业的规模往往很大，很难让所有员工达成共识。你必须能够与所有员工沟通，让他们一起工作。

凯雷目前在中国有一个专门负责中国政府相关事务的人，每次来中国，我都会和中国政府官员见面。此外，我还担任过清华大学经济管理学院咨询委员会的顾问委员，该委员会的许多成员与政府官员关系良好，我也通过他们与许多中国政府官员建立了良好的关系。

中国投资战略

21世纪:凯雷目前拥有专注于亚洲市场的投资基金。这些基金表现如何？凯雷在中国采取什么投资策略？

鲁宾斯坦:这些亚洲基金表现良好。目前，我们的亚洲收购基金和亚洲增长基金已经进入第四阶段，凯雷亚洲合作伙伴第四阶段共募集了39亿美元。现在它已经开始投资了。以前的基金也表现得很好。

凯雷在中国投资的原则包括拥有当地合作伙伴和进行详细的尽职调查，并特别注意尽可能避免与各种政府控制的公司打交道。同时，在选择投资目标时，我们将尽力选择产品和服务专门针对中国消费者的公司。现在中国已经逐渐从出口导向型经济转变为消费驱动型经济。主要为中国消费者服务的公司将在中产阶级的崛起趋势中获得更大的发展机会。我们将考虑投资金融服务、健康产业、休闲娱乐产业、消费品、食品供应和制造业。此外，我们还喜欢选择在某个行业拥有领先知识的公司。我们相信，在未来五年左右的时间里，这类公司将会发展得非常迅速，可能会带来更大的回报。