A股试探新高度 4000点只是起步价？

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4月27日，上证综指收于4527.40点，上涨3.04%，再创新高，而创业板指数收于2747.50点，小幅上涨0.47%。市场分化明显，随着“两桶油”日产量的限制，铁路运输、航运、航运空运输、银行、电力等行业领涨。与此同时，两市多达925只股票下跌。

经济下滑，股市上涨。

根据4月份新发布的汇丰中国制造业采购经理人指数(pmi)的初始值，该指数从3月份的49.6降至49.2，为12个月来的最低值。采购经理人指数的跌幅超过预期，市场原本预计将保持在49.6。

但是a股有自己独立的节奏，那就是上涨。4月27日，上证综指收于4527.40点，上涨3.04%，再创新高，而创业板指数收于2747.50点，小幅上涨0.47%。市场分化明显，随着“两桶油”日产量的限制，铁路运输、航运、航运空运输、银行、电力等行业领涨。与此同时，两市多达925只股票下跌。

在a股上涨期间，市场一直在密切关注管理层的意愿，而这一次，对于牛市，管理层似乎乐在其中。

牛市共识

“要在中国做a股，我们需要密切关注高层的想法和趋势。”4月27日，一家私募股权公司的高管罗宇(化名)告诉《21世纪经济报道》，他的习惯之一就是密切关注监管机构和中央媒体对股市态度的变化。

自去年7月以来，本轮牛市的演变与监管当局和中央媒体对股市的态度密切相关。例如，去年9月初，新华社连续三天发表八篇文章，很少连续唱多支股票。

特别是“搞活股市对促进转型升级十分重要”一文，将“搞活股市”解释为“振兴实体经济的需要”、“深化改革的需要”和“结构调整的需要”，这几乎是对中国股市的重新定位。罗宇从这一变化判断，股市的大方向正在好转。

从去年底到今年年初，罗宇注意到监管当局对股市的不同态度。导致1月19日股市大幅下跌的因素是对券商非法业务的查处，这表明监管部门认为当时市场上涨过快，需要调整节奏。与此同时，新华社还发布文件称，股市不能依靠杠杆基金来创造“神话”。

然而，随着降息和RRR降息等一系列政策的出台，资金大量涌入股市，“货币不切实际，实体难以受益”的呼声越来越高，这使得市场对监管当局的态度充满了怀疑。

从今年年初到3月12日，上证综指已经在3000-3400点之间徘徊了两个多月。

直到3月12日，中国人民银行行长周小川对媒体表示，他不同意“资金入市不是为了支持实体经济”的观点，许多实体经济企业从股市筹集资金，实际上支持了实体经济的发展。3月20日，中国证监会发言人戈登在新闻发布会上做了进一步解释。

至此，长期跟踪监管部门和中央媒体态度变化的罗宇认为，这是一个非常重要的信号，监管部门已经达成共识。

牛市进入新的旅程。

工业证券首席策略师张益东认为，这是资本市场推动经济转型和改革的一场盛宴。资本市场的价格发现、去杠杆化、资源配置优化和创新驱动等功能可以有效地改变中国目前存在的一些问题，从而改变高杠杆和高负债的问题。

4月21日，河南证监局官方网站上发表文章“河南证监局召开市场风险调查座谈会”。文章显示，从调查来看，被调查的上市公司普遍表示，当前股市上涨对上市公司及其行业产生了积极影响。首先，它有利于社会资本通过股票市场进入实体经济。社会资本大量流入股市，上市公司抓住机会推出再融资计划，如配股和增发。基金通过股票市场进入实体经济，支持实体经济的发展。今年以来，辖区内已有33家上市公司公布或宣布了并购再融资方案，计划融资292.2亿元，同比增长96.74%。二是有利于上市公司转型升级和创业创新型企业发展。第三，它为股权激励、并购等提供了良好的条件。上市公司。

"本轮牛市与前一轮牛市有很大不同."4月27日，中国社会科学院金融研究所货币理论与货币政策研究室主任、第一创业证券首席经济学家彭兴云在接受《21世纪经济报道》采访时表示，上一轮牛市也是由改革因素推动的，但没有这次牛市那么明显和积极。

什么是正确的地点？

3月12日，上证综指收于3349.32点。周小川发表声明后，a股大幅上涨。4月27日，上证综合指数超过4500点。

今年4月，新华社发表了几篇关于股市的文章。一系列文章表明，中国的经济转型需要牛市的支撑。在乐观看待a股市场的同时，它也提醒投资者，他们仍需防范“非理性泡沫”。在这方面，市场认为，“关心”是其主要基调。

但目前，监管者的态度变得微妙起来。

这种微妙之处集中在4月20日之前的周末，这让投资者心跳加速。4月17日周五收盘后，证监会例行记者会强调了规范金融整合业务、完善空机制等七个方面，引起投资者强烈反应。然而，第二天周六，中国证监会发言人很少以回答记者提问的形式做出回应，称规范金融整合业务不会打压股市，不应过度解读市场，市场情绪略有缓解。周日晚上，央行宣布了今年第二次RRR降息，令市场兴奋不已。

在一位华南资深基金经理看来，这个戏剧性的周末已经被排练过了。监管者需要把握市场的节奏，但他们担心冷水会浇得太多，所以他们使用对冲来实现这一目标。

在上述河南证监局的调查中，也可以看到监管部门对股市过度上涨的矛盾心态。在肯定了牛市对上市公司的帮助后，河南证监局的上述调查也指出，过度上涨不利于资本市场的长期健康发展；建议适度控制上涨节奏，防止上市公司资金大面积从现实中跌落到空虚。

4月27日，上述高级基金经理向《21世纪经济报道》记者表示:“现在情况非常矛盾。很难判断监管机构需要市场在哪个点波动。最初判断的大概点应该在4000点左右，但是现在我们必须继续观察。即使在某一点上是横向的，波动也可能非常剧烈。”

"从4月27日的盘面来看，28日的分化非常强大."这位资深基金经理表示，监管部门认为以创业板为首的小盘股继续上涨不符合监管部门的判断，仓位已经足够高，需要停止。相对而言，如果资金继续进入市场，蓝筹股市场，尤其是中央企业板块，目前应该会再次上涨，这是监管部门更愿意看到的，毕竟这有利于国有企业改革。

“节奏不能太快。”4月27日，清水园投资(报价300437，咨询)执行副总经理蔡在接受《21世纪经济报道》采访时表示，如果市场上的投机氛围过于浓厚，监管部门将难以应对。如果市场没有自我调整，监管机构将帮助你进行调整。

蔡认为，监管当局需要保持微妙的平衡。事实上，这相当困难。这取决于技巧和技巧。然而，监管机构很难判断哪一点是合适的。从目前的情况来看，也许4000点只是一个起始价。

上述高级基金经理认为，目前股市过热，如果继续这样下去，将对其他金融部门造成巨大压力，甚至影响实体经济。现在股票市场回报非常好，大量资金流入，一些地方债务无法发行。然而，银行有宽松的货币政策，但大量资金流向股市，而且社会无风险利率很高。股市在短期内过热，但不符合监管当局的意愿。

“我相信，本轮牛市的结果将不同于前一轮。”蔡说，慢牛需要监管部门的监管，而真正的分手需要依靠登记制度。以前，实体经济与股票市场是分离的，许多优秀的企业无法进入市场，但僵尸企业却无法从市场中退出。如果能更好地实施注册制度，资本市场的资源配置作用就能更好地发挥出来。在市场大幅上涨后，不一定是熊市，但结构性牛市将继续。