中粮整体IPO理想很彩色 落地多变数

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很难用一句话解释清楚中粮是什么样的公司。

作为一家投资控股公司，中粮集团拥有8家上市公司，其中包括5家香港上市公司，如中国食品(00506.hk)、中粮控股(00506.hk)和蒙牛乳业(02319.hk)，以及3家内地上市公司，如东河(600737，古巴)(600737.sh)。

中粮集团的业务范围从大米、面粉和石油到葡萄酒、肉类、家禽和牛奶，再到房地产、酒店、银行和期货。当中粮集团董事长宁表示，该公司将整体上市时，问题来了。整体上市方式如何？

据外电报道，中粮集团董事长宁最近在洛桑召开的一次会议上表示，他打算将该公司转型为一家大型全球上市公司。

截至《中国商报》的新闻稿，中粮集团没有回应采访请求。4月22日，中粮集团8家上市公司的股票交易正常，没有停牌。至于中粮何时、在哪个交易所、用哪些资产上市，目前还没有答案。

一位熟悉中粮集团的人士告诉《中国商报》记者，中粮集团提出整体上市的想法已经不是第一次了。宁高宁希望将中粮打造成为像adm和bunge这样的世界级公司。这个计划能否被SASAC认可还不确定，短期内也不太可能实施。

粮油产品在中国具有很强的敏感性。除大豆(000061，库存栏)等少数农产品外，大米、小麦、玉米和食糖的进出口受政府宏观调控，以确保中国农产品的自给自足，避免国内农业对国际市场的过度冲击。以玉米为例，根据美国农业部的数据，中国在2012/2013年度和2013/2014年度分别进口了270万吨和328万吨玉米，但事实上，国际市场上的玉米价格远低于中国。

2013年底，中国玉米价格攀升至约2250元/吨，比美国玉米价格高出约1250元/吨。然而，中国对玉米进口实行配额管理，每年的进口配额不到1000万吨。因此，尽管外国玉米很便宜，但它不会大量进入中国。

中粮集团占中国小麦进出口总额的100%，占中国玉米出口总额的50%。据中国海关统计，中粮也是中国最大的大米出口国，约占全国大米出口的74.6%。市场人士告诉《中国商报》记者，正是因为农产品的敏感性，SASAC方面能否同意中粮集团整体上市尚不确定。即使中粮集团能够获得整体上市的政策许可，但要想在国际农产品市场上大踏步前进，仍面临重重障碍。

然而，中粮集团确实有必要上市。

近年来，中粮集团频繁开展业务整合，在国内外都做出了巨大努力，资金需求旺盛。

2014年2月，中粮收购了荷兰农产品和大宗商品交易集团尼德拉(Nidera)的部分股份。今年4月，中粮集团收购了来宝集团旗下来宝农业(Noble Agriculture)的部分股权，并斥资约30亿美元与来宝进行交易。来宝集团是一家全球供应链管理公司，在香港经营农产品、能源产品和金属矿产。

此外，近年来，中粮集团还与其他中央企业进行了大规模整合。根据国务院国有资产监督管理委员会2013年3月8日发布的《关于中粮集团和华良物流集团有限公司重组的通知》(发改[2013]29号)，中粮集团和华良物流集团有限公司进行重组，华良集团成为一个整体。

根据国有资产监督管理委员会2014年11月26日发布的《关于中粮集团和华富贸易发展集团重组的通知》(发改[2014]187号)，中粮集团和华富贸易发展集团将进行重组，华富集团的全部产权无偿转让给中粮集团。

截至2014年9月底，中粮集团的总资产超过3000亿元人民币。

随着大规模的业务整合和大量新项目的出现，中粮集团的资产负债率依然很高。截至2011年、2012年、2013年和2014年3月底，中粮集团的资产负债率分别为68.07%、67.11%、66.17%和67.59%，处于较高水平。

如果一些资产或中粮集团能够整体上市，并筹集到大量资金，将对中粮集团的经营有很大帮助。整体上市和社会资本的引入也有利于中粮集团内部管理的改善。

市场参与者表示，中粮集团在大规模收购后需要大量精细化运营和管理，这是收购项目成功的核心。熟悉中粮集团的人士表示，中粮集团有一个突出的问题，这个问题大而不强。adm和bunge等跨国公司在农产品领域非常专业，但中粮集团跨越了许多商业领域，许多领域并不真正强大。整体上市能否改变上述局面，还有待观察。