新股指期货为市场减震 肖钢：投资者须“量力而行”

本篇文章2254字，读完约6分钟

从新股指期货首日的表现来看，上交所50期货指数和沪深500期货指数表现不同:主要合约的交易头寸比例分别达到5.01和17.6。交易结束时，上证50指数1505个合约的溢价为100.5点，而沪深500期货指数的溢价为204.29点。

肖钢在新期货指数上市仪式上的讲话中指出，金融衍生品在促进经济发展方面发挥着不可替代的作用。同时，他还提醒新投资者“千万不要被“我宁愿买错也不愿错过”等观点所误导，要充分估计股市的投资风险，“谨慎投资，量力而行，不跟风，不盲从。”

金融衍生品市场乐于增添新人才。

在证监会主席肖钢的密切关注下，上证50指数期货和沪深500指数期货开盘，规格不高。

从新股指期货首日的表现来看，上交所50期货指数和沪深500期货指数表现不同:主要合约的交易头寸比例分别达到5.01和17.6。交易结束时，上证50指数1505个合约的溢价为100.5点，而沪深500期货指数的溢价为204.29点。

市场减震

肖钢在新期货指数上市仪式上的讲话中指出，金融衍生品在促进经济发展方面发挥着不可替代的作用。同时，他还提醒新投资者“千万不要被“我宁愿买错也不愿错过”等观点所误导，要充分估计股市的投资风险，“谨慎投资，量力而行，不跟风，不盲从。”

从期货指数上市的背景来看，上证综指正快速穿越4000点，创业板的估值一直在上升，达到了一个有争议的关键节点，市场对风险管理的需求也越来越迫切。从当日股指期货的表现来看，代表中小盘股的沪深500股指期货走弱，这是许多专业人士眼中这种需求的市场表现。

“今日沪深500指数(CSI 500 Index)走弱的一个重要原因是，在当前点位持有更多中小企业股票的机构迫切需要管理风险，因此它们会在上市首日发行。”李涛资产董事长兼首席投资官肖辉表示:“与此同时，由于中小股估值相对较高，市场恐高抑制了多笔订单的数量，接收能力不足。因此，CSI 500期货指数今天表现疲弱。”

“在过去的两年里，许多所谓的阿尔法策略都采用了增持中小股和同时买入空沪深300股指期货的方法。事实上，两端的β值是相反的。从2013年初至2014年11月，该战略的年化回报率可保持在20%。”浙商证券金融衍生品部门负责人李斌兵表示:“然而，在2014年11月之后，这一策略将不会奏效，因为沪深300股指期货无法有效规避中小股票的市场风险。”不过，CSI 500期货指数还可以，因此可以预见，该机构从CSI 300期货指数转为持有CSI 500期货指数的动机是巨大的。”

自沪深300股指期货上市五年以来，该品种的推出在很大程度上抑制了沪深300股指的波动。根据中国金融期货交易所的数据，从沪深300股指期货上市前后的比较来看，市场上涨和下跌超过2%的天数分别下降了52%和59%；沪深300指数的换手率从股指期货上市前一年的609.2%下降到最近一年的93.5%，跌幅为84.7%。

从股指期货的功能来看，上交所50指数尤其是沪深500指数也会出现同样的效果，进而对整个市场起到“减震”作用。

“上交所50指数推出后，随着上交所50etf、上交所50etf期权和上交所50指数成份股的推出，它将成为最完整的相关品种序列，多种交易机会可以通过成对配对获得；与此同时，推出沪深500指数也将有助于中小企业更好地管理风险。这将有助于实现“慢牛”和“长牛”。李宾兵指出。

套利基金还没有到来

肖钢指出，多年来，股票市场经历了一个牛市-熊市周期的转变，股指期货这一中性风险管理工具的属性已经被社会广泛接受。在此基础上，为适应国内资本市场精细化风险管理的要求和海外股指期货市场标的指数多元化发展的趋势，进行了上证50和沪深500股指期货交易。

从当天上证50指数成份股的走势来看，涨幅之大令人印象深刻。

上交所50指数的前十名都是大型金融股，前三名分别是平安(报价601318，咨询)(601318.sh)、招商银行(报价600036，咨询)(600036.sh)和民生银行(报价600016，咨询)(600016)。)纵观50只成份股，只有3只股票下跌，跌幅为0.11%至0.33%。

“今天，上证50指数的强势仍有些出人意料。一般来说，沪深300和上证50将会接近，”肖辉说。“上交所50指数溢价创造了一个良好的套利机会，约为2%，而沪深500指数有机会，因为有很大的折扣。”

国泰君安自营部门的人士认为，近期沪深500期货指数与现货之间的正基差很有可能出现，因为沪深500现货难以借入和卖出实现反向套利，机构套期保值需求旺盛。

“我认为沪深500指数的折价在很大程度上取决于现货市场的走势。一旦市场情绪上升，现货迅速走强，期货将快速上涨，积极基础将变成消极基础。肖辉指出:“我认为，积极的基础不会持续很久，一周内可能会出现逆转。”“例如，4月15日沪深500指数暴跌对市场冲击心理的影响是巨大的，从沪深500指数的低位上市就可以看出这一点。

“在银行股估值相对较低的背景下，再加上期货指数的杠杆效应，将催生市场投机基金争夺上交所50指数。”李斌兵指出，"此外，由于许多机构的期货配额仍在制定过程中，套利基金尚未大规模进入今日，而套利空仍将存在."

“我们现在正在关注上交所50etf赎回日的套利机会。此外，上交所50etf期权交易量上升后，将会有更多的机会。总体而言，上证50指数比沪深500指数有更多的机会。前者共有33，464个地段。后者总共只有7，940个地段，这是可以看到的。”肖辉指出。