景芝集团国有股挂牌终止 管理层收购“遗憾收场”

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4月14日，山东省产权交易中心发布的信息显示，山东省安丘市委、市政府决定终止山东京智集团有限公司(以下简称京智集团)国有股上市交易。

2015年2月15日，京智集团100%股权以人民币6741.2万元挂牌出售，截止日期为3月19日。然而，3月15日，当地政府提前发布了暂停交易的文件。据一位接触过京智集团的人士透露，安丘市的两个决定除了“暂停”和“终止”之外只有一个词，但这无疑宣告了京智集团本轮管理层收购计划的遗憾告终。

停止涉及管理层收购

国家商报记者了解到，京智集团是山东省著名白酒企业京智酒业的第二大股东，出资比例为33.54%，仅次于内部员工持股比例48.48%。

4月14日，山东产权交易中心挂出通知，通知京智集团，安丘市政府已决定终止100%国有股权转让项目交易。

3月15日，安丘市政府也以红头文件的形式停止了京智集团国有股的转让，但当时文件中使用的字眼是“暂停”。

时间又向前推了一个月。2月15日，安丘市政府通过山东产权交易中心宣布京智集团100%股权上市转让，总价款6741.2万元。股权上市转让公告直接披露了管理层参与上市股权转让的意向:安丘袁晶投资管理合伙公司拟转让京智集团的全部股权。

据公开信息，远景投资公司的注册日期和京智集团国有股上市转让公告的发布日期与今年2月15日相同。刘全平，本公司的执行合伙人，也是京智集团和京智酒业的法定代表人。

白酒行业观察人士欧阳李倩对记者表示:“管理层收购存在嫌疑，以前的M&A白酒项目也不乏此类操作。”

3月10日，山东富来春集团宣布与新成立的M&A酒业基金高调竞购京智集团在济南的股份。富来春总经理王兵曾告诉记者，“公司提交了180万元的保证金，同时提出了合并后对京智酒业的人员安置条件。”

不过，欧阳李倩认为，富来春的干预可能是安丘停止上市京智集团国有股的一个因素，但不是主要原因。

4月14日，记者致电京之酒业执行副总裁赖贵。他拒绝了采访，因为他在出差，不知道情况。

混合改革需要等待政策变得清晰

据公开信息，京智集团注册资本为人民币5089万元。截至2014年7月31日，公司资产总额为10531.66万元，负债为11972.4万元，资不抵债。

据京芝酒业官方网站信息，该公司是山东省大型骨干酿酒企业，中国白酒50强企业，中国最大的芝麻香型白酒企业。根据赖贵在2014年4月的声明，2013年京芝酒业的销售收入超过22亿元，2014年的目标是26亿元。

然而，据山东业内人士透露，2014年京芝酒业的增长并不尽如人意，尤其是高端葡萄酒“一品京芝”销售不太好，与电子商务的合作效果也不是特别明显。

对此，有分析人士向《国家商报》表示，收购京智集团国有股的投资者肯定是最有利于京智酒业发展的投资者，但相关资金可能不会注入管理层收购。

在3月15日“停牌”后，安丘选择在4月9日“终止”上市，称这是“积极稳妥地推进国有企业改革，以便更好地落实国家逐步出台和实施的国有企业改革新政策和新计划。”欧阳李倩告诉记者，管理层收购存在风险，当时政策不明确，京智集团可能不会再次转让国有股。“如果没有混合改革，国有资产现在将继续亏损，这一负担将通过市场释放出来。”在欧阳李倩看来，随着相关政策的明确，京畿的产权改革必将重启。

在白酒行业人士看来，市场化改革将是一个大方向，但各地白酒企业的具体情况不同，改革仍需通过具体政策加以明确。