交投有所降温 新三板市场“机”中存“危”

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三板市场指数上周经历了一次“过山车”。该指数周一盘中触及2673.17点的新高。指数创新高，成交额达到35.7亿元，数额巨大。在接下来的几天里，三板市场指数经历了收缩调整，最低指数达到2300点左右，市场热度降温。直到上周五，造市指数才结束调整，企稳反弹，收于2392.88点，收于一个光秃秃的小杨线，上涨1.59%。做市商交易额为9.4亿元，较前一天略有下降。今年以来，新三板市场发展非常迅速，市场人气不断提升，近年来增幅较大。然而，伴随而来的估值风险和政策风险也值得投资者警惕。

市场热度已经降温

上周，新三板市场新增43家上市公司、6家造市企业和37家转让企业。造市企业中新上市公司的数量已经放缓。截至上周五，新三板上市公司总数为2220家，其中236家为造市企业，占比10.6%。

上周新三板市场累计成交额为113.11亿元，平均每日成交额为28.38亿元，造市交易日平均成交额为17.98亿元。与前一周新三板市场的人气相比，上周市场的人气已经降温。从周二到周四，市场指数罕见地连续三周下跌，平均日成交量也较上周有所下降。

上周，成交量最大的五只股票是中海、荣鑫租赁、连飞翔、岚山科技和天阶生物，成交量分别为4.95亿股、2.02亿股、1.91亿股、1.72亿股和1.49亿股。中海集团的日均营业额超过1亿元，是新三板市场上流动性最强的股票之一。本周做市商转移的前五名是康福德、聚宝网、哥伦布、天佑铁路和东亚装饰，周涨幅分别为155%、141%、104%、48%和39%。大部分股票都是新加入到做市商转让中的“新股”。在做市转让周中，排名最前的股票是盛达微电子、海鑫华夏、华盛控股、首创在线和太谷生物，周跌幅分别为34%、26%、19%、19%和18%。此外，截至上周五，前五大造市企业分别是任慧生物、凯立德、金达莱、银橙传媒和伊通文化教育，市值分别为75.78亿元、75.73亿元、70.20亿元、52.10亿元和47亿元。

警惕三板的投资风险

4月2日，股份转让公司提醒投资者在关注新三板投资价值的同时，不要忘记投资风险，保持理性的投资心态。事实上，新三板市场自今年以来发展非常迅速，市场人气不断提高，最近几年大幅增长。然而，投资者应该注意的是，随之而来的投资风险正在逐渐增加。

NEEQ的投资风险体现在两个方面。一方面，这是估值风险。截至上周五，造市企业平均市盈率为55.80倍(整体市盈率根据最新年报数据计算，不含负值和市盈率大于500的企业)，协议转让企业平均市盈率为44.67倍。在流动性远低于创业板的情况下，单个做市商的市盈率接近同行业公司的市盈率。此外，值得注意的是，随着未来做市商数量和规模的迅速扩大，新三板做市商投资对象的稀缺性将逐渐消失。

另一方面，这是政策风险。不仅原市场预期的新三板投资者进入门槛在短期内不可能下降，而且即使进入门槛适当降低到300万，也可能从资产的时间量转变为对月平均资产的重视；此外，引入新三板市场分层方案和竞价交易系统的时间安排可能晚于市场预期。