“4时代”资金转投估值洼地

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在达到4000点后，主板跌入大幅波动，成长股波动加剧，港股继续上涨，b股受到日涨停潮的冲击...上周，a股市场的走势跌宕起伏，辉煌灿烂。这背后反映的是，偏好正在逐渐改变，估值低迷已成为盈利基金的首选。目前，市场正处于新股认购前阶段。经济数据和政策预期使得阻止短期市场冲击变得困难。然而，在政策和资金的推动下，该指数仍将继续改善，并有望在盘整后继续反弹至新高。此时，机构普遍看好低估值行业的机遇。

频繁的市场变化，资本流入萧条

上周，资本市场出现了一些异常现象。首先，a股市场遭遇了巨大的地震，上证综指发起了4000点的淘汰赛，而创业板指数则表现出短线抬头的特征。最终，在金融、房地产、机械和钢铁等传统蓝筹股的支撑下，上证综指触及4040.35点的最高点。创业板指数在4月8日创下了3568.09点的历史新高，并结束了它的新高，迅速下跌和上升到3552.83点。

其次，自3月底以来，香港股市持续强劲上涨。在中国证监会3月27日宣布允许公共基金直接投资港股的刺激下，恒生指数在3月30日开盘走高，从而拉开了港股大反弹的序幕。4月9日，该指数触及27，922.67点的最高点，创下2008年以来的新高。；然而，香港沪港通有一个罕见的情况，即余额用尽。结果，a股溢价结束了上升趋势，上周加速下跌，从3月27日的136.52点降至上周五收盘时的123.35点，跌幅在不到10个交易日内超过9.6%。

第三，在a股休市期间，上周五b股出现了井喷。b股指数开盘后，一路上涨，涨幅迅速。上海b股指数上涨9.06%，收于346.87点，所有45只正常交易的成份股均上涨；深圳b股指数也上涨6.72%，收于1273.16点，所有42只正常交易的成份股都有每日涨停。

这些市场异常现象是由估值力量驱动的。市场参与者指出，a股市场之前一直在持续飙升，尤其是创业板指数上涨强劲，这使得各个市场的估值存在严重差异。目前，a股市场处于高位波动，大量资金转向低估值，这不仅包括相对于a股大幅折价的港股，还包括b股。

风险仍然很大，布局也很低

面对这种市场形势，各大证券公司纷纷发布与头寸调整和股票交易相关的战略研究报告，将共同的目光转向低估值领域。

就卖方机构而言，民生证券(Minsheng Securities)指出，由于中小型投资组合在公共基金头寸中所占比例较高，预计在动荡时期，它将成为减持的第一个目标。在4000点以上的动荡时期，建议整体头寸不要过高，继续布局房地产、金融和建筑等低价值滞胀行业，对被系统性风险拖累的高质量增长收益保持耐心，并谨慎增加下跌头寸。在港股策略中，要注意投资逻辑从消除a股溢价到创业板资本偏好的转变。

国泰君安证券表示，随着市场的扩散，既有业绩增长又有增长机会的公司将表现更好，推荐工业互联网、环保以及改造传统产业，如黑电、汽车、农业和医药。

中信证券(报价600030，咨询)对环保产业持乐观态度，认为在政策落地和案例丰富的催化下，ppp是全年的主题投资机会。ppp模式在医院的应用和城市地下管网建设的潜力还没有得到市场的充分重视。

买方的观点相似。摩根士丹利认为，随着新一轮新趋势的临近，市场波动性预计将加剧。然而，短期冲击不会改变牛市模式。随着新基金的解冻和回归，市场有望再次延续上升趋势。在操作上，我们可以继续布局滞胀品种和年报超出预期的股票，关注年后增长相对滞后的行业，如大消费、环保、医药、水利等。

此外，农行还表示，增量资本进入市场的趋势没有太大变化，因此对券商的修复机会以及房地产行业的转型和传统股票的机会持乐观态度。摩根士丹利华新也表示，被低估的股票仍有改善估值的潜力。