评论：市场严重踩踏 牛市有风险有寂寞

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这一次，证监会和银监会采取措施规范市场资金来源，其严重程度超出了市场预期。监管当局的态度不仅震惊了非法资金，也使已经很高的市场恐慌，这引发了昨天严重的"踩踏"事件。这一暴跌将使市场进入盘整阶段，然后市场风格将会改变，但牛市远未结束。

昨天，受中国证监会上周五发布的利润空消息的影响，上证综指开盘时暴跌逾5%,经纪、银行、保险、能源和房地产等行业的重量级指数几乎全线下跌。收盘时，上证综指暴跌7.7%，为7年来最大单日跌幅。更为罕见的是，股指期货的四个主要合约都在下午收盘，这是股指期货推出以来首次收盘。

不久前，仍然很受欢迎的保险类股和经纪类股，在昨天的大部分交易时间里都被统一压在每日涨停板上，就像心脏骤停后的心电图直线一样。金融股跌停板的趋势成为昨日市场的一大奇观。除了被停牌的宏远证券和新华保险，券商类股和保险类股全线下跌。就银行股而言，中国招商银行和其他三家银行股距跌停板仅“一便士”，其余13家银行股全线下跌。同样是重量级的“两桶石油”也难逃暴跌的厄运。中石化昨日下跌，中石油下跌逾9%。

监管机构发布的两条消息引发了昨日的股市崩盘。上周五，在股市收盘后，中国证监会宣布将对证券公司的融资融券业务进行监管，同时对一些违规的证券公司处以罚款。同一天，银监会要求加强对委托贷款的管理，这将使一些非法资金难以进入股市。为什么这两个消息导致了股市的雪崩式崩溃？首先，这两个监管部门确实触及了市场的“七寸”。这种牛市被称为“杠杆牛市”。自2014年10月底以来，a股已经走出了一个火热的“快速牛市”，上证综指在两个多月的时间里上涨了50%以上。当前市场和之前牛市的最大区别在于杠杆有非常明显的催化作用。沪深股市融资余额最高已达到1.11万亿元。除了为投资者提供数万亿资金的证券公司，银行、信托和其他渠道也为牛市提供了大量的“杠杆基金”。

这一次，证监会和银监会采取措施规范市场资金来源，其严重程度超出了市场预期。监管当局的态度不仅震惊了非法资金，也使已经很高的市场恐慌，这引发了昨天严重的"踩踏"事件。罕见的暴跌是否意味着牛市已经结束？这是目前投资者最关心的问题。

从政策信号来看，这一暴跌将使市场进入盘整阶段，然后市场风格会发生变化，但牛市还远未结束。1月初，新华社在4天内发表了4篇文章，聚焦a股“杠杆牛市”。这篇文章提醒投资者注意风险:借钱和交易股票不仅会让他们自己的资金白白浪费，而且一旦出现多个跌停板或头寸破裂，他们的债务将是自己资金的几倍。文章还对市场发出了警告，“加强灰色地带监管，做到珍惜”。然而，当时的股市保持不变，经过几天的短暂调整后，继续飙升至3400点，很有可能再创新高。这时，空监管当局的利润受到打击，不听劝告的投资者不可避免地遭受了重大损失。事实上，管理层发出的政策信号非常明确:我很高兴看到中国股市逆势而上，并承认杠杆下的牛市是中国资本市场的“新常态”。但是，参与市场的各方必须规范操作，保持股票市场的健康发展。

从市场层面来看，profit/きだよ/will的消息不会动摇市场基础，而调整会改变市场节奏，但很难改变牛市的总趋势。监管当局推出的监管措施旨在降低股市杠杆，这无疑会在短期内减少市场资金的供给，但赶走灰色资金有利于股市的长期发展。此外，杠杆基金只是牛市的催化剂，或者可以改变市场运行的速度，但它们不是牛市的核心要素。本轮牛市的爆发离不开政策支持和改革红利的发放、资金的持续宽松、国有企业的改革以及一些国家战略的重大调整，这些都是股市暴涨的基础。因此，在暴跌之后，市场将在新热点的指引下继续发展。

昨日的暴跌再次向投资者展示了牛市的风险。牛市中不仅有风险，也有孤独。证券公司、保险公司和其他股票在早期曾两次飙升，这让无数旁观者嫉妒和狂热。只有那些能够享受飙升奖金的投资者，才能忍受三到五年“不涨”的孤独。牛市的最大特点是各种股票轮流出现在舞台上。昨日的暴跌宣布，市场中的重量级人物将暂时陷入沉默。经历过牛市中“满仓践踏空”的投资者可能会逐渐收获“孤独”带来的红利。本报评论员范达？