多家民营地产商被曝卷入贪腐案 海外投资者恐慌

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当凯撒的住房被锁定，违约风险不断发酵时，深圳的许多房地产上周被列为“锁定房屋”。一系列不利的传言导致许多在香港上市的内地房地产企业的股价和离岸债券价格暴跌。

许多业内人士告诉记者，虽然很多房地产企业都出面辟谣，但由于形势恶化，海外投资者担心会出现多米诺骨牌效应，这使得房地产企业在海外筹集资金更加困难。预计一些合格的房地产企业将努力回到中国融资，以缓解金融压力。

内资股“股份和债务”的双杀

1月15日上午，恒盛地产(00845，hk)的股价保持窄幅波动，但令创始人张志熔意外的是，下午开盘后，恒盛地产经历了密集的大规模抛售，股价随即暴跌，最高幅度达到36.11%。

《全国商报》记者注意到，股价暴跌的原因是《接口》报道称，恒盛地产的房地产项目已经关闭了很长时间，而张志熔也因为涉嫌腐败而避开了美国。尽管恒盛地产立即发布公告，澄清张志熔本人出现在上海，但恒盛地产的股价上周下跌了28.5%，在所有内地住房股中排名第一。

在凯撒“锁屋”事件后，越来越多的房地产开发商卷入了腐败的谣言:最近在微信朋友圈里流传着一份多达17名开发商高管接受调查的名单，上周四(1月15日)也有多家媒体报道称，深圳有超过1.6万套公寓被锁，恐慌在资本市场迅速蔓延，一些据报道涉及的国内房市出现了“股债”现象。其中，该公司董事长郑被告知，受调查的华南城市(01668，hk)的股价上周下跌逾22%，四套房显示锁定的幻想曲控股(01777，hk)上周下跌逾9%，此前被报道涉嫌腐败的京泰富(01813，hk)等一些国内股票上周下跌逾8%。

上海第一首席策略师叶尚志在接受《中国商报》采访时表示，尽管上述公司发布了澄清声明，而深圳数万套公寓的房源被锁定的消息被证明是一个失策，但海外投资者已经在内地房地产企业中遭遇恐慌。由于担心潜在风险，一旦卷入腐败新闻，他们就会疯狂抛售，而香港资本市场对私人地产股的信心非常脆弱。

受凯撒债务违约和多家银行申请查封资产的消息影响，上述房地产企业离岸债券价格从1月5日至1月16日持续下跌，收益率持续上升。以幻想曲发行的2017年到期的美元优先票据为例，面值价格下降了17%，从101.6美元降至84.02美元，收益率从13%升至21.89%。华南城市发行的2019年到期的优先票据面值从99.1美元降至85.51美元，下降13.7%。

此外，记者还注意到，包括汇理证券在内的一些外国证券公司从上周起不再为凯撒的幻想曲、恒盛地产以及个人和企业提供债券交易服务，因为预计一些国内股票的高级票据可能违约。

一些住房企业回归国内融资

“在投资者眼中，良好的政治和商业关系曾经是民营房地产上市企业的优势，这有助于企业实现高速发展和更高的利润。”港粤证券投资银行董事黄立冲在接受《全国商报》采访时表示，在反腐倡廉的新形势下，政企关系导致这类企业的风险急剧上升，民营企业的创始人对公司的经营有很大影响。一旦卷入腐败案件，可能会对企业经营产生毁灭性的影响。

因此，中投证券(CIC Securities)债券分析师杨平预测，在凯撒事件尚未解决之前，投资者仍将回避民营企业的上市房地产企业，这将加大房地产企业在海外发行债券的难度，并提高风险溢价。也不排除一些合格的房地产企业会选择回到国内融资市场来缓解金融压力。

记者注意到，太和集团1月17日宣布，计划募集不超过40亿元人民币的a股私募，用于房地产项目开发和补充营运资金。此外，公司发行25亿元中期票据的计划也得到了股东大会的审议和批准。不久前，万科、保利地产(报价、咨询)、华夏幸福(报价、咨询)等10多家上市房地产企业也相继宣布了中期票据的发行计划。

“最近，海外信用债券市场和国内信用债券市场在风险暴露方面表现非常不同。超日债务赎回和华锐债务转售等国内事件保护了投资者的利益，也增强了他们的预期。因此，国内融资环境优于海外市场。它可以在一定程度上对冲收紧海外融资的风险。”然而，黄立冲认为，由于发行国内债券的房地产企业必须在内地市场拥有合适的实体并持有大部分项目，与a股上市的房地产企业相比，在海外注册的大部分国内房地产股票很难从中受益。