钢价恐难见底

本篇文章996字，读完约2分钟

自4月中旬以来，受铁矿石港口库存下降和部分澳大利亚矿山减产传闻的影响，黑色产业链已反弹近一个月，其中铁矿石反弹幅度最大，成为黑色产业链价格的主导品种。在原材料成本的支撑下，主合同也增加了150元/吨，但现货交易的特点仍然是淡季。高炉开工率和粗钢平均日产量继续保持高位，供需基本面没有改善。钢铁价格很难反弹。

从下游需求来看，房地产新投资的增长率已经大大恶化，超出了市场预期。根据细分数据，从2015年1月至4月，中国新开工住房面积、商品房销售面积和征地面积分别下降了17.3%、9.2%和32.7%，未来将大幅反弹的空房相对较少。

从钢厂的产量和库存水平来看，淡季的特点得到了生动的体现。根据国家统计局的数据，2015年4月，粗钢日均产量继续上升，日均产量为229.7万吨，较上月增长2.5%，为今年以来的最高水平。钢铁日均产量为321.37万吨，较上月增长2.1%，为历史第二高水平，仅低于去年6月的326.83万吨。虽然钢厂的产量保持在较高水平，但盈利能力并不乐观。由于年初以来钢材价格的跌幅大于原材料，企业很难降低成本。此外，钢厂产能过剩的格局没有改变，盈利能力比去年下半年差，进一步改善的可能性预计很小。

我国重点钢铁企业高炉作业率保持在87%左右的高水平，唐山地区高炉产能利用率为96%。未来，即使产能下降，与严重的供应失衡相比，钢厂减产只会进一步抑制下游原材料需求，导致成本崩溃。

上游原材料的过剩更加严重。在铁矿石方面，尽管必和必拓、fmg和其他矿商已经表示，他们将放缓铁矿石的扩张，但从四大矿商今年第一季度12.6%的产量增长和第二季度计划的产量增长来看，未来的供应将扩大空盘的预期利润。在煤炭方面，在4月份价格小幅反弹的背景下，此前大幅减产的大型焦炭企业5月份小幅恢复生产。基于未来对焦炭的需求，钢厂的库存仍然相对保守。然而，焦炭月产量最近持续见底，链条增长率在过去两年达到新高。与钢厂保持低库存的需求相比，焦化厂已经成为黑色产业链中最严重的环节。炼焦煤也面临着焦化厂低库存、煤炭企业高库存的格局。随着焦化厂产量的上升和峰值，焦煤价格也面临着供应不平衡的压力。

从整个黑色产业链来看，以铁矿石大幅下跌为首，所有环节似乎都呈现出相同的特征:生产企业库存高，下游需求侧库存低，产能利用率上升，亏损严重。在这样的产业格局下，作为黑色产业链中端的力霸，未来仍将有一个大的下行空。