8家上市券商一季度融出资金均超500亿元 广发居首

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5月5日，招商证券(报价600999，咨询)宣布将降低1352种证券的转换率。中信证券(报价600030，咨询)和海通证券(报价600837，咨询)也调整了能够大规模抵消保证金的证券转换率。但华泰证券(报价601688，咨询)、深湾宏源(报价000166，咨询)、郭进等券商采取提高保证金比例的方式，加强了两项融资业务的风险管理。

事实上，证券借贷业务在经纪业务中所占的比重很小，市场关注的是融资业务。证券公司发行资金数量的变化不仅对自身业绩有很大影响，也是判断市场实力的重要依据，因此投资者非常重视。

第一季度的增长率一般超过50%

根据中国证券业协会的数据，2015年第一季度，124家证券公司融资融券业务净收入为254.71亿元，超过2014年融资融券业务总收入的50%。随着22家上市证券公司第一季度报告的披露，各大证券公司的资金投放规模逐渐清晰。

根据2015年第一季度报告，在22家上市证券公司中，第一季度资本规模超过500亿元的有8家公司，即深湾宏源、广发证券(报价000776，咨询)、国信证券(报价002736，咨询)、中信证券、海通证券、招商局证券、华泰证券和光大证券(报价601788，咨询)。其中，广发证券融资规模最大，达到1027亿元，光大证券融资规模最小，达到559亿元。从融资规模增长率来看，今年一季度大部分券商的融资规模比2014年底增长了50%以上，中小券商的增速普遍较高。

随着融资的大幅增加，券商的净利息收入也在大幅增加。在上述八家证券公司中，海通证券今年第一季度的净利息收入最高，达到13.27亿元；华泰证券紧随其后，投资10.61亿元；中信证券的净利息收入最低，只有4.77亿元。

一些业内人士认为，净利息收入不仅与融资规模有关，还与获得资金的成本和证券公司自有资金的规模有关。因此，对证券公司再融资的需求很大。自2014年以来，22家上市证券公司中已有11家发布了再融资计划，长江证券(报价00783，咨询)和东北证券(报价00686，咨询)目前暂停交易。

客户规模是核心竞争力

北京一家证券公司的一名研究员向《证券日报》表示，第一季度公布的资金规模没有充分反映证券公司的财务实力，主要是因为监管机构在今年1月暂停了中信证券、海通证券和国泰君安的融资融券账户三个月。今年4月，海通证券将融资业务最大规模调整至2500亿元，中信证券也将融资融券业务最大规模提高至净资产的三倍。两家领先券商的融资业务预计未来将大规模增长。

据记者统计，融资融券业务与经纪业务基本呈正相关，上述融资规模最大的八家证券公司的经纪业务也处于行业的第一梯队。有分析师指出，经纪业务的高收入证明客户规模较大，客户规模越大，对融资融券的需求越大。

在今年第一季度的22家上市证券公司中，华泰证券的净利息收入占营业收入的比重最大。华泰证券2015年第一季度实现营业收入49.08亿元，其中净利息收入高达10.61亿元，占营业总收入的21.6%。

对此，上述券商研究员表示，华泰证券相当特殊。该公司2015年第一季度的佣金率仅为3.6%，在业内非常低。因此，经纪业务拥有领先的市场份额，信贷业务受益于庞大的客户群。这与之前受到市场高度赞扬的互联网思维非常相似，它首先以较低的佣金率圈住更多的客户，然后利用巨大的客户资源在其他增值服务中赚钱。