A股营收5年来首现负增长 行情暂告一段落？

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最近，a股上市公司2014年年报和今年第一季度报告均已披露。相关数据显示，2014年，上市公司整体业绩压力较大，利润增长率较前两年大幅下降。

一个相当反常的现象是，今年第一季度主板的收入和利润大幅下降，这是过去五年来的首次负增长。

与主板和创业板相比，创业板的表现明显优于主板。自2012年第三季度以来，创业板的收入增长率已连续11个季度增长。

主板收入首次出现负值

相关数据显示，2014年非st类上市公司净利润同比增长6.16%，2013年为13.2%，非金融类公司净利润同比增长0.6%，2013年为10.86%。差别是惊人的。

然而，a股主板的收入增长率是异常的。2014年，主板收入增长率为4.3%，到今年第一季度，收入增长率降至-2.1%。同样，a股主板2014年的利润增长率为3.1%，2015年第一季度降至-5.6%。

“主板第一季度的收入和利润均为负增长，这是过去五年来的首次。”广发证券战略研究首席分析师陈杰说。

风信息数据显示，今年一季度a股整体营业收入同比下降0.01%，非金融服务收入同比下降4.46%。剔除金融因素后，2014年a股净资产收益率为8.6%，较2013年下降1个百分点。“2014年，资产周转率大幅下降，销售利润率略有下降，资产负债率基本不变。”广发证券解释道。

然而，对于第二季度的经济趋势有不同的声音。

“最糟糕的时候已经过去了。这是一个滞后指标。这是去年或今年第一季度的情况。在第一季度比去年更糟的情况下，第二季度肯定比第一季度好。预计今后改进的可能性很大。”郭进证券(报价600109，咨询)策略师李丽凤告诉《中国商报》记者。

此外，风信息数据显示，自2014年第二季度以来，所有a股相对于上市公司单季度净资产收益率连续三个季度下降，非金融资产的资产负债率也从去年7月的61.41%的高点下降至今年3月的59.84%，表明其已进入上市公司去杠杆化周期。

创业板的净资产收益率逐步提高

尽管市场不断质疑其估值过高，创业板仍创下历史新高。根据深圳证券交易所的数据，截至5月4日，创业板的平均市盈率达到99.04倍，创下今年以来的新高。

与主板相比，创业板的表现明显优越。

根据2014年年报和2015年第一季度的统计数据，2014年创业板的收入增长率为28.4%，2015年第一季度进一步增长至31.3%，尤其是营业收入增长率比2012年第三季度增长了11个季度。

今年一季度，母公司净利润主板增长1%，中小板增长11.8%，创业板增长17.1%。扣除后的净利润分别从2012年第三季度和第一季度开始呈上升趋势。

陈杰拆分了杜邦公司的创业板净资产收益率，得出的结论是，从2013年到2014年，创业板的资产负债率从28.5%上升到33.9%。陈杰的结论是，它反映了成长型行业的特点，即需求的提高带来了资产周转率的提高，而企业通过增加杠杆来满足需求来扩大供给。

风信息数据进一步显示，2015年第一季度创业板的净资产收益率(ttm)为7.94%，高于2013年第一季度的7.14%和2014年第一季度的7.71%。事实上，自2013年以来，创业板的净资产收益率逐渐上升。数据显示，扣除后，创业板第一季度的收益增长率为21.6%，较2014年年报的18.9%有所提高。

“净资产收益率的上升与指数有一定的正相关关系，但这种关系不是太大。”上海一位高级基金经理告诉记者。一位在北京接受采访的保险经理表达了类似的观点:“目前的净资产收益率已无法支撑当前的股价，现在的股价也无法用业绩来衡量。”

此外，《中国商报》记者对一季度各行业净资产收益率进行了统计，发现今年一季度前六位的净资产收益率分别是家电、银行、餐饮、汽车、公用事业和建筑装饰。

沈万红源(报价000166，咨询)通过净利润增长率、收入增长率、毛利率、净资产收益率和应收账款周转率的变化，对各行业的绩效进行评分。综合结果显示，计算机、非银行金融和交通行业的表现持续改善，而银行、建材和矿业的表现持续恶化。