三月南北车市值翻三倍 新“中车”或由老将继续掌舵

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该合并案通过了中国证监会和商务部的反垄断审查，4月7日南北车再次复牌，两者均有每日涨停。据《中国证券报》记者不完全统计，自去年12月31日重组并购计划公布以来，中国北车和中国北车的股价均上涨了300%以上。根据这两款车的最新市值估算，合并后的“CRRC”市值将超过5000亿元，仅次于中国平安(报价601318，咨询)，在a股上市公司市值排行榜中排名第九。

谁将执掌这辆配备“巨无霸”的铁路车辆？谁将负责集团层面的下一步整合以及后续的人员调整、内部资源整合和能力整合？《中国证券报》记者从内部渠道获悉，在上市公司层面，中国北车现任董事长崔殿国有望出任新公司董事长，中国南车现任董事长郑昌义有望出任党委书记，中国北车现任总裁Xi国华有望出任总裁；在集团公司层面，合并后的新集团将由崔殿国担任董事长，郑昌红担任集团党委书记，现任CSR总经理刘华龙担任集团总经理。

据有关人士透露，“老将”留任的目的是考虑到在合并过程中，人员和资源的整合和创新会有很多困难。从技术上讲，上市公司的并购路径已经走过了一半以上，预计将于今年6月中旬结束。集团公司层面的合并预计在上市公司合并完成后六个月开始。

不过，业内人士也指出，CRRC将面临一系列内部人员、技术、生产能力和文化的整合，而真正的整合之路仍很漫长。

市值在三个月内增长了两倍

去年12月30日晚，中国北车联合发布公告，宣布双方将采取中国南车(报价601766，咨询)吸收合并中国北车(报价601299，咨询)的“平等合并”方式。

资本市场充分肯定了南北车的合并。12月31日复牌后，股价上下波动，复牌后三个多月内股价上涨超过300%。其中，12月31日复牌前的南车股价为5.8元/股，4月7日收于18.69元/股，上涨3.22倍；复牌前，中国北车的股价为每股6.45元，4月7日收于每股20.25元，上涨了3.14倍。

停牌前，中国南车的总市值约为800亿元，中国北车的总市值约为790亿元。截至4月7日，中国南车市值达到2579亿元，中国北车市值达到2490亿元，均比停牌前高出三倍以上。这也意味着合并后的新公司“CRRC”的市值将超过5000亿元。

根据数据显示，截至4月7日，市值超过5000亿元的a股上市公司只有8家，分别是中石油(报价601857，咨询)、中国工商银行(报价601398，咨询)、中国建设银行(报价601939，咨询)、中国银行(报价601988，咨询)、农业银行(报价601988，咨询)。排名第八的平安最新市值为7406亿元。由此可见，“CRRC”将在a股上市公司市值中排名第九，仅次于中国平安。

根据中国北车今年发布的公告，两车合并已顺利实现，并已获得南车a股和h股股东大会、中国北车a股和h股股东大会、SASAC审批、证监会M&A委员会审批和商务部反垄断审查的批准。

据相关消息人士透露，这两款车的合并现在只剩下“h股审批和发行程序”了。由于两辆车的合并计划已经得到h股股东大会的批准，这只是一个程序。

“债权人需要45天才能确认，然后因股票交易和合并而暂停。然后，将召开股东大会，选举董事会和监事会的新成员。即使从资本市场的技术层面来看，合并已经完成，北车的外壳也将被摘牌。”上面提到的人说。

老将还是留在掌舵

在技术层面“通过测试”之后，即将诞生的“CRRC”的领导和管理框架的设定自然成为当前市场的焦点。据《中国证券报》记者从权威来源了解，上市公司的董事均来自CNR。

根据两家公司此前发布的公告，3月30日，两家公司同时召开董事会，提名崔殿国、郑昌红、刘华龙、Xi国华、傅建国、刘止庸、李国安、张忠、吴卓、辛鼎华、陈家强为合并后新公司第一届董事会候选人。其中，崔殿国、郑昌红、刘华龙、Xi国华、傅建国为执行董事候选人，刘止庸为非执行董事候选人，李国安、张忠、吴卓、辛鼎华、陈家强为独立非执行董事候选人。同时提名、陈为被合并新公司第一届监事会股东代表监事候选人。

据了解，、国华、、陈分别担任中国北车集团董事长、总裁、纪律委员会书记、监事会主席，而、刘华龙、傅建国、分别担任中国南车集团董事长、总裁、执行董事、非执行董事。

按照程序，将于5月18日召开的中国北车股东大会将审议新公司董事会和监事会的议案。之后，新公司的第一届董事会将选举董事长和副董事长，然后由董事长提名新公司的高管。

《中国证券报》记者从权威渠道获悉，在上市公司层面，中国北车现任董事长崔殿国有望成为“中国CRRC”董事长，中国南车现任董事长郑昌义有望成为党委书记，中国北车现任总裁Xi国华有望成为总裁；在集团公司层面，合并后的新集团将由崔殿国担任董事长，郑昌红担任集团党委书记，现任CSR总经理刘华龙担任集团总经理。

监事会成员中，现任中国北车集团纪律委员会秘书的万军可担任“中国CRRC”监事会主席；陈现任中国北车集团监事会主席；还有一名由员工代表大会选举的员工主管。

根据公开信息，中国北车的崔殿国今年61岁，中国南车的郑昌红今年7月将60岁。业内人士对《中国证券报》表示，并购工作任务艰巨，而“老将”威望很高，老领导执掌“CRRC”，有利于整合资源，推进改革，为重组整合过程中的接班人铺平道路。

巨无霸整合需要硬骨头

整合后，市值超过5000亿元的铁路设备巨头中国CRRC能否在整合前继续南北车的快速发展，是市场参与者关注的焦点之一。

根据南北汽车年报，在铁路投资高、海外订单持续的有利因素推动下，2014年南北汽车表现良好，净利润同比实现两位数增长。

中国北车2014年营业收入1042.9亿元，同比增长7.25%；净利润54.92亿元，同比增长33.03%；每股基本收益是0.48元。南车营业收入1197.24亿元，同比增长20.48%；净利润53.15亿元，同比增长27.61%；每股基本收益是0.39元。

整合后，“CRRC中国”将有许多“硬骨头要啃”。该公司的一位内部人士告诉《中国证券报》，整合主要面临三个困难:一是人员整合；二是创新资源整合能力；第三，两家公司的文化融合。

“下一步是面对总部人员的整合。这两家公司的总部有近300名员工，中层干部的安置尤为困难。这个部门没有增加，部长的人数增加了一倍，只有一半的部门负责人可以抢座位。”此人坦言，“另外，两家公司的文化差异也很大。整合后如何相互整合也是问题之一。”

CSR在其年度报告中也坦率地表示，在整合之后，它面临着内部整合风险。该公司表示，由于南车和北车的业务板块分布在不同的地理区域，涉及的子公司较多，两家公司的合并将增加内部组织结构整合的复杂性，采购、生产、销售等各项业务的整合需要一定的时间。；此外，合并后的公司需要根据新的业务和管理结构整合人员。因此，如果被并购公司不能实现采购、生产、销售、人事、管理等方面的有效整合，将影响并购后的协同效应，并可能导致短期内无法实现预期目标。

华创证券机械分析师李佳认为，中国北车各子公司是市场运作的主体，初步合并对行业运作、订单和合同影响不大。“短期内不会产生太大影响，但从长远来看，这可能与停止产能过剩的问题有关。”