今年美元汇率或保持强势 上升空间有限

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过去6个月，美元汇率大幅上升。根据国际清算银行公布的数据，美元对一篮子货币的名义有效汇率指数从去年6月的100.76上升至同年12月的108.59。同期，美元对欧元、日元和卢布的汇率分别上升了9%、17%和61%。

美元的强劲升值是由多种内外因素驱动的。就美国自身而言，其货币政策的正常化和持续的经济复苏为强势美元奠定了基础；与此同时，欧元、澳元和加元等其他国家的货币普遍面临下行压力，原因包括降息、石油和大宗商品价格暴跌以及国际金融市场和地缘政治的动荡进一步强化了美国国债市场的避险功能。避险资金流入美国债券市场，极大地提振了美元。

美元走强对全球经济和美国经济都有利也有弊。

从全球角度来看，首先，强势美元和美联储加息预期无疑将增强美元资产的吸引力，导致新兴市场国家出现短期资本外流模式，导致这些国家的资产价格下跌、本币持续贬值和外债负担加重。愈演愈烈，甚至可能引爆金融危机；其次，强势美元将压低全球能源和大宗商品价格，恶化能源和大宗商品出口国的贸易条件，并导致这些国家的出口收入下降、经济增长和金融市场动荡。对于能源和商品进口国来说，这是一个积极的外部影响，可以改善贸易条件，增加居民的实际收入，降低企业的生产成本，从而提高总供给甚至总需求。

对于那些试图保持本国货币对美元汇率稳定的经济体来说，本国货币对美元之后的世界其他货币将迅速升值，这将降低其出口产品的国际竞争力，导致贸易顺差下降和本国货币汇率高估，这不仅会对经济增长和就业产生负面影响，还可能形成潜在的金融风险。

好的一面是，强势美元可以降低进口商品和服务的本币价格，提高美国居民的消费能力和水平，同时有助于降低美国企业的全球融资成本，并在一定程度上刺激投资。然而，美元对市场的升值有三个不利之处:首先，它将显著降低美国出口的国际竞争力，导致美国经常账户赤字的再次扩大，这不仅会再次降低美国进口替代行业的就业水平，还会引发国内政治压力。它还会降低经济增长率；第二，美元对其他货币的升值将导致美国跨国公司以美元计价的全球利润缩水，降低美国跨国公司的盈利能力，并可能引发美国股市向下调整；第三，考虑到美国的对外资产主要以外币计价，对外负债主要以美元计价，美元的强劲升值将加剧美国的全球净负债。

总体而言，2015年美元汇率可能保持强势，但美国政府对强势美元的承受能力有限，将继续大幅升值的空国家数量也有限。