中国大妈玩不转杠杆基金

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1月19日，52岁的市民王化贞(化名)持有的鹏华证券b股基金下跌。王化贞告诉《国际金融新闻》的记者:“分级基金的跌幅比股票更大。”

王化贞对分级基金下降造成的痛苦感到遗憾。

“2014年，当我听说一个朋友一起做了一只股票，他的分级基金赚了很多钱，增加了300%以上。我很受诱惑。”王化贞说。

自2014年下半年以来，通过分级基金创造财富的神话效应已在投资者和公民中传播开来。截至2014年12月31日，21只评级基金在6个月内的总回报率超过100%，其中前三名为:证券B的回报率为401.88%，证券B的回报率为321.35%，深湾创业(爱记、净值、信息)B的半年回报率达到317.09%。

高回报吸引了更多基金购买，王化贞于2014年8月进入分级基金市场。她说:“当时我特别指出，我想在分级基金中购买一只回报率更高的杠杆基金，并投资了近30万元的股市基金的三分之二。”

当我第一次买下它时，王化贞并没有感受到杠杆基金的疯狂。11月，鹏华保险乙开始飙升。从11月21日至12月30日，鹏华保险乙经历了13个交易日的涨停，在此期间，鹏华保险乙的市场价格涨幅高达150.79%。随后，在11月27日完成向上转换并恢复交易后，鹏华证券在11月27日和11月28日迎来了两次每日涨停，收益喜人。

“但自去年12月以来，由于行业调整，证券和保险行业的波动性明显加大。”王化贞说。1月19日，王化贞对此次调整印象最深刻。然而，1月21日，鹏华证券担保了b股的每日限额，收复了失地。

尽管王化贞在分级基金中赚了很多钱，但王化贞担心杠杆基金的飙升和暴跌。“我知道风险很大，我应该少投一票。”王化贞说。

然而，也存在投资者不害怕评级基金的风险。股东朱立文(化名)表示，1月19日的跌停板是一个好机会。如果你当时买了一只分级基金或增加了头寸，你现在应该反弹了。

风险增加

什么样的基金是让投资者又爱又恨的分级基金？

根据一家基金公司的网站，分级基金通过将基金份额分为母公司基金份额(指数基金的基本份额)、a股(低风险、低预期收益、低回报的子股)和b股(高风险、高预期收益、高预期风险、高回报的子股)，满足了不同行业、不同风险回报特征的众多投资者的投资需求。

好买基金研究中心研究员白燕在接受《国际金融新闻》记者采访时表示:“分级基金最大的优势是可以细分投资者不同的风险偏好。风险最低的是a股，即基金A，而风险较高的是母公司基金，其风险相当于投资于指数基金或主动管理基金等公共基金的风险。当然，最大的风险是杠杆b股，即基金b股

如果你把基金A和基金B比作两个兄弟，也就是说，兄弟A是不愿意赔钱的低风险偏好投资者，而兄弟B是喜欢冒险的高风险偏好投资者。哥哥和哥哥都有100万元。我哥哥从他哥哥那里借了100万元，加上他自己的100万元，一共200万元用来炒股，并答应无论输赢都给他哥哥5万元作为利息。如果弟弟在整个仓库里买了200万元，它会以每年30%的速度增长。一共赚了60万元，不包括我兄弟的5万元利息，收入是55万元，而我兄弟自己的本金是100万元，实际回报率高达55%。我兄弟B的融资行为相当于使用杠杆，所以基金B也是杠杆基金。

"高回报自然对应高风险."德胜基金研究中心首席分析师姜赛春告诉《国际金融新闻》记者。

1月16日，中国证监会宣布结束对45家证券公司融资业务的现场检查，并对相关公司进行了处理。受这一消息的影响，1月19日，金融业全面暴跌，银行、证券、保险和信托等金融股几乎全线下跌。上证综指暴跌7.7%，为六年来最大跌幅。杠杆基金也经历了大规模的下跌。1月19日，65只股票型分级基金暴跌6.56%，而26只基金跌幅超过9%。鹏华证券、鹏华资源、银华新力等22只评级基金下跌。

当然，1月19日并不是杠杆基金风险的首次爆发。2014年12月9日，a股以8.5%的幅度暴跌5.43%，58只杠杆基金当天跌入了一个上限。

除了系统性风险，杠杆基金还受到个股波动的影响。

认真参与

业内专家一致认为，如此高的风险并不适合所有投资者。

一家基金公司的相关负责人告诉《国际金融新闻》记者，自2014年以来，在该公司的客服中心和公众微信账户上，关于如何购买分级基金及相关知识和信息的问题很多。“他们中的大多数都是个人投资者，很多都是中老年客户。机构投资者对基金a更感兴趣。”

根据机构的不完全统计，机构投资者在一些分级基金的杠杆基金中所占比例不到20%，而个人投资者所占比例超过80%。

王化贞对《国际金融新闻》的记者说:“我从来不买激进的股票，也不追逐它们。我只做一些我熟悉的股票。投资节奏不是很快，我主要做中档乐队。除了从朋友那里了解到分级基金具有高回报之外，购买杠杆基金的人还乐观地认为沪港通的开通会给券商带来经济利益，因此决定投资b股。”

白燕指出:“分级基金下的杠杆基金份额风险很高。投资者必须明白，杠杆基金的波动性非常大，今天的每日限额明天可能也会下降。”

“由于产品设计中存在风险偏好的划分，投资者需要根据自己的风险承受能力选择投资哪一部分。对于具有丰富市场经验和对分级基金有一定了解的投资者，可以选择B类基金；对于刚刚进入市场的保守投资者，可以选择A类基金或普通开放式基金。”白燕说。

姜赛春表示:“杠杆基金波动性很大，涨跌很快。它们适合对市场高度敏感并有经验的投资者。投资者需要熟悉基础指数，并对风格转换有一定的把握。”

“行业杠杆基金符合擅长捕捉行业的投资者的需求。”姜赛春表示:“尽管投资者可以预先锁定对该行业持乐观态度的杠杆基金，但杠杆基金波动性很大，不适合长期投资。”

对于普通个人投资者来说，当行业发生变化时，杠杆基金可以成为转换投资主题和追逐的工具。

对于想进入杠杆基金市场的投资者，市场参与者提醒，在考虑自身的风险承受能力后，投资者还需要了解分级基金的基本知识。“分级基金比普通基金产品更复杂，投资者在理解它们时有一定的困难。”好买基金研究中心的研究员白燕认为。

江上春表示，投资者应首先仔细考虑标的指数。

白燕对此表示赞同:“也就是说，投资者应该选择细分股票市场。”

以王化贞投资的鹏华证券为例。该基金追踪的指数是沪深800证券保险指数。wind数据显示，该指数包含26只成份股，其中18只股票权重超过70%，4只保险股票权重超过26%。

白燕指出，今年保险行业将比券商有更多的机会，可以继续关注证券和保险行业的基金评级。

记者了解到，目前正在筹划重大活动的新华保险(报价与咨询)仍处于暂停期。新华保险将引入阿里巴巴作为私人资本股东，混合所有制改革将为保险行业带来想象。

此外，白燕指出，投资者需要知道基金的折价和溢价。杠杆基金快速上涨后，溢价往往过高，因此很容易面临溢价下降的风险。目前，市场上的杠杆工具还不够丰富，具有杠杆作用的产品如分级基金b股通常有一定的溢价。分级基金b股在市场上的杠杆率一般约为两倍，因此溢价低于10%是合理的。

对于年长的散户投资者王力可·华振来说，学习投资杠杆基金并不容易。

根据鹏华CSI 800证券保险指数分级证券投资基金的条款，基金作为分级基金的风险包括基金的分级机制风险、股份转换风险、配对转换风险和收益分配风险。

“分级机制、股份转换等。都是新术语，所以我们必须重新开始。”王化贞说。