指数整体涨幅偏低 医药蓝筹获关注

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16.84%！这是2014年制药行业的增长率。与同期上证综指近53%的涨幅相比，医药行业显然运行过慢。随着市场投资热点逐渐从低估值向低增长过渡，运行过慢的医药股有望因“慢”字而重新获得金融关注。

据《上海证券报》近日调查的几位医药基金经理称，2014年医药类股表现分化严重，尤其是进入11月份后，市场上涨势头强劲，导致医药类股资金迅速外流。经过长时间的调整，医药类白马股的估值吸引力明显提高。例如，2015年塔斯利、云南白药、东阿阿胶的动态市盈率约为20倍，已进入价值投资区间。与此同时，第一季度开始进入年报市场，医药蓝筹股表现相对稳定，同时一些被低估的优质医药股被超卖，因此持股将集中在一线白马股。

在基金经理看来，随着指数持续上涨，券商、银行、保险和基础设施等大盘股的估值逐渐恢复，医药类股的估值优势再次得到体现。因此，目前我们可以积极调配传统医药的白马库存。蓝筹股云南白药和同仁堂近期的强势意味着，医药行业的阶段性调整将于2014年结束。

根据国信证券的最新研究报告，从2014年1月至11月，医药行业的收入增长了12.8%，仍保持在底部的稳定增长；然而，1月至11月的利润增长率为12.0%，低于1月至10月的12.9%。自去年第二季度以来，行业收入和利润的增长率已经停止下降并趋于稳定，自7月份以来逐月明显回升。据估计，年收入增长率将在13%至15%之间。

对于未来，国信证券认为，随着医疗保险基本全覆盖，医疗保险支付压力越来越大，未来控制医疗保险费用是大势所趋。据估计，未来5 -10年内，该行业将进入一个12%-15%的“新常态”。

在即将到来的2015年，制药业本身将受益匪浅。随着各省基本药物招标的推进，价格改革方向逐步明确，行业增长率下降趋势将趋于稳定，利润增长率将保持在15%左右。

与此同时，随着行业结构差异的不断演绎，具有议价能力的制药公司最终会胜出，这也促使业绩增长决定合理估值的公司回归基金愿景。