首家险资系PE将试水 光大永明资产出资30%

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“放松”保险资金的步伐不断向前推进，投资渠道的自由化和资金运用方式的创新不断为保险资金与实体经济的直接对接打开了通道。中国保监会获准投资风险投资基金后，最近成立了保险基金私募股权基金，并批准成立第一家专业管理投资管理公司。

据了解，光大资产管理有限公司拟与安华农业保险股份有限公司、长安责任保险股份有限公司、苏州人寿保险股份有限公司、昆仑健康保险股份有限公司、泰山财产保险股份有限公司共同设立一只面向中小企业的私募股权投资基金，并已被批准设立一家专业的股权投资基金管理公司作为发起人和管理人。

从出资结构来看，股权投资基金管理公司的注册资本为1亿元，占光大资产的30%，占员工持股平台的20%，占其他五家保险公司的10%。

此前，保险资金不得投资私募股权基金管理公司，获批的投资管理公司也是基于“中小保险机构、创新保险资金运用、服务中小企业融资需求”的定位。

在投资方向上，上述公司将重点关注消费服务升级、医疗卫生服务、文化传媒、金融服务升级、互联网信息产业等行业的投资机会。在投资目标选择上，我们将重点关注服务于中小企业的金融企业股权、与国家中小企业股份转让制度相关的企业股权以及其他以并购形式存在的中小企业股权。

事实上，从二级市场到一级市场，除了不符合保险投资风格的天使投资，保险投资的范围正在不断放宽。截至2014年11月底，中国保险业总资产已达9.83万亿元。按照中国保监会30%的保险资金可以投资于股权资产的要求，保险业的股票和股权总投资规模可以达到近3万亿元。然而，在实际的投资组合中，保险资金较少被分配到股票资产。

保险基金与pe的关系越来越密切。保险业“新中国十条”提出“鼓励保险公司投资企业股权、债权、资金、资产支持计划等形式，为科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等发展提供金融支持。”“允许专业保险资产管理机构设立夹层基金、M&A基金、房地产基金等私募股权基金”，“积极培育另类投资市场”等政策方向

私募股权基金的政策着陆速度也令业内人士叹息。目前，除了直接投资风险投资基金外，保险机构通过其他股权基金适度投资小微企业，并通过投资股权投资母公司基金间接投资风险投资基金的做法较为普遍。

在参与私募股权的尝试中，保险公司已经开始了。早在2011年8月，中国人寿保险(报价、询价)就成为中国首家获得股权投资许可的保险公司。2012年，中国人寿投资16亿元认购弘毅投资的第二只人民币基金，成为继国家推出保险投资私募股权基金后，保险公司私募股权基金的第一笔投资。

对于私募股权机构，最理想的有限合伙人目标是保险和社会保障等机构基金。最重要的是，保险资金的期限与pe的长期投资方式有着天然的契合。

据一位私募股权内部人士分析:“允许保险基金设立私募股权基金，扩大了不同类型gp(普通合伙人)的主体范围，有利于整个pe行业的长期健康发展。”同时，保险资金的优势是显而易见的。然而，保险全科医生从建立到成熟运作可能需要一段时间。对于新成立的公司来说，担任全科医生也面临许多挑战。”

从用保险资金为中小企业设立私募股权投资基金的意义上讲，它不仅可以充分发挥保险业在促进经济结构调整、拓宽融资渠道、降低融资成本和扩大就业方面的积极作用，而且有助于满足中小企业的金融服务需求，促进直接融资市场的发展。

对于保险机构而言，资产配置能力、提高保险投资回报率、改善对中小保险公司的服务以及增强保险业在金融体系中的竞争力等方面都有诸多好处。从欧美成熟市场的实践来看，统计数据显示，股权投资的年化收益率明显高于股票市场，且收益率的稳定性较高。据行业估计，中国私募股权投资的利润率一般会达到15% ~ 20%，与传统的债券和股票投资项目相比，具有明显的利润优势。

此外，从保险基金与pe的合作模式来看，夹层基金也已进入实践。