金融机构2015年6个大概率事件 将有何种冲击？

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编者按:毫无疑问，过去的2014年对金融机构来说是多变的一年。即使你猜到了开头，也很难猜到结尾。随着所有排名的登陆，全新的2015年已经开始。在新的一年里，银行、证券公司、保险、基金、信托和期货等六类金融机构将发生什么高概率事件？这些事件对相关金融机构有什么影响？仔细听我们说...

银行业利润增长率可能继续下降，业务结构调整不可避免

时间，就像一眨眼。2014年，银行业悲剧和喜剧交替上演。即使猜测了开始(利润增长率下降，资产质量下降)，也很难猜测结束(估值很快得到修复)；2015年，银行业将重新启动，资本市场将再次踏上寻找答案的旅程。

利润增长预期降低

2014年，中国银行业经历了存款利率市场化加速、互联网理财产品大规模分流存款、大客户议价能力大幅提升、货币市场基金替代活期存款等一系列因素，导致银行利差进一步收窄。然而，随着民营银行新血液的进入和利率市场化进一步自由化的预期，2015年将是银行更加困难的一年，利差将进一步收窄，银行将通过扩大负债来源来保障存款的生命线。

去年11月，中国人民银行决定下调金融机构人民币贷款和存款的基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点，至5.6%。一年期存款基准利率下调0.25个百分点，至2.75%。同时，结合利率市场化改革的推进，金融机构存款利率浮动区间上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他档次贷款和存款的基准利率应相应调整，基准利率的期限档次应适当下调。

自那以后，许多经济学家表示，降息周期已经到来。东兴证券研究所所长王明德表示，面对经济下行压力，央行如预期般降息，今年进入大幅降息周期。万博兄弟资产管理有限公司董事长、经济学家滕泰也表示，中国经济已经连续十多个季度下滑，物价也呈现通缩趋势。近年来，高融资成本是经济下滑的一个重要原因。可以说，央行降息还不算太晚，中国将进入一轮降息周期。

展望2015年，由于银行增长放缓和成本增加，大多数银行家对银行利润增长率持悲观态度。

据中国银行业协会报道，在利率市场化和金融脱媒的双重压力下，各种迹象表明，商业银行债务业务的压力正在加大。至于未来债务来源的扩大，高达79.1%的银行家选择稳定和扩大一般储蓄存款。报告认为，目前银行负债来源相对简单，需要进一步提高负债管理和运营能力，积极创新。

此外，根据中国银行业的调查报告，约80%的银行家认为未来收入和利润的增长率将低于20%，约30%的银行家预计收入和利润的增长率将低于10%，表明银行家对未来三年收入和利润增长的预期已经明显降低。

组织结构改革继续推进

今年年初，招商银行(报价、咨询)宣布审议通过《关于总行相关部门机构和职责调整方案的议案》，同意总行相关部门机构和职责调整方案。事实上，从2013年底开始，根据银行自身的不同情况，组织结构的调整已经逐步进行。

在去年的全国银行业监督管理工作会议上，银监会主席尚福林明确要求，要在巩固前、中、后台分离机制的基础上，根据不同业务特点，推进分行体制、行部体制、专属部门体制和附属机构体制的改革。

据统计，工行近47个部门和机构(报价、咨询)已调整为26个一级部门、5个二级部门和3个部门管理中心，利润中心将从9个增加到11个。中国银行取消了五大总部，调整为36个一级部门和6个直属机构。农业银行(报价、咨询)合并重组5个一级部门、8个二级部门，新增4个一级部门。不仅四大银行交通银行(报价、询价)、上海浦东发展银行(报价、询价)、平安银行(报价、询价)和民生银行(报价、询价)都发生了不同程度的结构性变化。

根据监管部门的要求，分行制和专营部门制是当前银行业组织结构改革的重点。然而，在新的组织结构获得越来越多的认可的同时，它不可避免地与原有的模式发生冲突。同时，互联网的快速发展对银行的机构改革产生了越来越重要的影响，向基于平台的组织结构演进可能成为大型银行未来发展的新趋势。

据相关调查，截至2014年底，分行系统的实施比例最高，65%的机构完成了分行系统的实施，分行系统、专营部门系统和附属系统改革的完成进度不到20%。然而，分业经营体制和专营部门体制的改革总体上已经开始，大多数银行正在实施或计划实施。

然而，随着部门银行的局限性越来越明显，越来越多的银行开始实施组织结构的调整。从改革进程来看，本轮银行业组织结构调整已经进入普遍实施阶段。根据调查结果，52.9%的银行家表示他们的银行正在进行组织结构改革，28.9%的银行家的银行已经完成组织结构改革，总数超过80%。

如果证券上市经纪团队再次扩大，经纪业务许可证将被发放

2014年，在中国全面深化经济改革的“第一年”，资本市场改革得到推进，证券业也在一系列红利的推动下快速发展。ipo重启两次，券商全面上网，优先股试点，沪港通开通。一码开户、退市制度改革、央行降息、a股从“熊”到“疯牛”、股权众筹破冰、宏远证券(市场、咨询、

《证券日报》在过去一年行业事件的基础上，大胆提出猜测，预测2015年证券业将发生哪些高概率事件。

券商迎来了新一轮上市浪潮

2014年11月14日，中国证监会主板审批委员会无条件批准国鑫证券(报价、询价)的初始申请。这可以追溯到上一次券商参与a股ipo，而西方证券(报价、询价)是在两年半前的2012年5月3日上市的。在此期间，券商只能以并购的形式进入a股市场。例如，上海证券去年并入国泰君安，申银万国与宏远证券、方正证券(报价、咨询)和国家证券合并。国信证券上市后收盘强劲，与此同时，国信证券成为两年多来首家ipo券商。

据了解，目前仍有7家券商在等待ipo，分别是国泰君安、银河证券、东方证券、东兴证券、第一创业证券、浙商证券和华安证券。随着大智慧(报价、询价)和蔡襄证券的重组，本质证券重组了中国纺织投资(报价、询价)。如果中原证券启动a股ipo计划，预计2015年将有10家券商开始新的征程。

此外，去年11月，证券业协会发出了《关于证券公司提交增资计划的通知》，其中也表示鼓励业内非上市证券公司通过上市直接募集资金。

另一方面，随着证券公司创新业务的不断发展，证券行业对融资的需求越来越大，许多证券公司积极申请a股或h股上市以获得更多的融资渠道。据《证券日报》记者不完全统计，目前，包括财通证券、广州证券、新时代证券在内的22家券商已完成股份制改造，准备启动预披露计划。

业内人士认为，随着证券行业的蓬勃发展，新一轮的上市浪潮可以预期，这将进一步推动市场进入一个前所未有的黄金发展时期。

经纪业务许可证将被释放

2014年5月23日，中国证监会在新闻发布会上明确表示，将根据市场和行业情况，按照“许可管理、跨行业、统一规则、职能监管”的原则，研究制定和修订相关规则，并适时征求公众意见。相关规定出台后，新设立的证券公司将开始审批，许可证管理将进一步放开。然而，券商牌照的放开涉及到证券法的修订，因此业内人士预计，相应的措施将于2015年下半年出台。

然而，郭进证券(证劵)分析师李和表示，目前经纪业务、投资银行业务和其他业务之间的竞争非常激烈，许可证自由化对这些业务的实际影响有限。以经纪业务为例，网络经纪人在2014年初已经开户，佣金战的硝烟已经弥漫了一年多。许可证放开的另一个典型案例是，2013年2月，中国证监会颁布了《资产管理机构管理公开发行证券投资基金暂行规定》，放开了公开发行许可证，将于2013年6月1日生效。到目前为止，公开发行业务的整体业务格局没有发生明显变化，这与业务本身的激烈竞争以及获得许可证后的实际操作并不简单有关。

此外，值得一提的是，在金融改革的大趋势下，今年有可能实施全面的“一人一户”。根据中国证券投资有限责任公司的研究报告，在市场的驱动下，新开户数和客户交易结算资金余额均大幅增加。根据营业额和佣金率预测，2015年经纪业务净收入将增长20%左右，这将带动行业收入增长6%左右。同时，互联网证券业务全面开花也是今年证券业的一个高概率事件。自2014年4月以来，共有35家证券公司获得了互联网试点任务。东兴证券分析师林晃表示，截至2014年，多层次资本市场的建立、新互联网格式的整合以及行业自身资产结构的改善，为行业的下一步创新和发展提供了保障。2015年，券商将能够满足未来市场的需求，实现新一轮的发展。

保险业中的商业健康保险将“井喷”中小保险公司或“角落超车”

《证券日报保险周刊》邀请多家保险公司的高管对2015年保险行业可能发生的高概率事件以及行业关注的重点进行预测。其中，商业健康保险和中小保险公司的快速发展成为业内高管谈论最多的两个热点话题。

商业健康保险必将“井喷”

华夏保险董事长李飞表示，去年11月17日，国务院办公厅发布了《关于加快发展商业健康保险的若干意见》。同一行业在一年内连续发布国家文件的情况很少。2014年，商业健康保险增长率高达45%，必将迎来一个“井喷”发展时代，成为深化医疗卫生体制改革、促进经济升级的“生力军”。

CIGNA总经理兼首席执行官孙勇表示，《新中国十条》为保险业设定了愿景和规划路径，将保险业推向了一个新的高度。重点发展多元化健康保险服务，鼓励保险公司大力发展医疗疾病保险、伤残收入损失保险等多种商业健康保险产品。政策红利为健康保险的发展带来了巨大的发展机遇。“我们希望中国保监会等监管部门，在国务院放权让利的改革浪潮中，充分把握支持健康保险等税收优惠政策的出台，对保险业的持续创新和发展给予更多引导和支持。”

友邦保险中国区首席执行官蔡强表示，他相信2015年，国家将在养老、医疗、健康、农业和巨灾保险等领域推出相应的促进政策，包括金融、税收和投资。这将给保险业的发展带来前所未有的机遇。

交通银行康联执行董事兼行长张洪亮认为，从中国的人口、文化和物质条件来看，养老和健康的方式必须多元化，不同的供应商选择不同的业务模式和盈利模式是不可避免的。在保险公司积极参与大型养老金和大型医疗行业的同时，它们也可以向客户提供长期财务规划和服务。

中小保险公司“弯道超车”

张洪亮认为，在中国经济“新常态”的宏观背景下，在移动互联网蓬勃发展的商业环境下，在以十大新兴保险国家为代表的一系列政策的支持下，2015年保险业将迎来一个重大发展机遇的时期，这也将是勇于创新、善于前瞻性布局的中小保险公司谋划赶超的关键一年。

交通银行康联行党委书记、执行董事兼行长张洪亮表示，展望2015年，中小保险公司有N条路可走。

一是中国经济发展进入“新常态”，经济增速由高速向中高速转变，增长结构由低端向中高端转变，发展势头由传统增长点向新增长点转移。第三产业地位和作用突出，保险业迎来新的发展机遇。

第二，《新中国十条》在中国保险业的颁布，将保险业提升到了国家社会经济发展总体布局的高度，提供了前所未有的政策支持。随着中国人口老龄化的加速，未来20年，对养老和健康的需求无疑将呈爆炸式增长。如何做好为这些银发族服务，已经成为未来社会保障的重中之重。在政府诸多新政策的东风下，保险公司热衷于延伸价值链，打造健康、古老的产业链。泰康人寿等大公司在这方面进行了积极的探索。然而，从中国的人口、文化和物质条件来看，不同的供应商选择不同的商业模式和盈利模式是不可避免的。中小型公司有许多发展机会。

第三，互联网，尤其是移动互联网金融正在蓬勃发展，传统金融受到了前所未有的冲击。互联网金融形态与传统金融对抗融合，掀起新一轮的业务洗牌和创新创业热潮。创新和想象的保险产品，渠道和业务空室空增加。面对这一趋势，保险公司必须立足于互联网思维，重建与客户的关系，利用互联网工具改造内部工作流程，建立全新的面向客户需求的服务模式。一方面，中小企业受到网点布局的困扰，但机制灵活，在互联网的帮助下，更有可能在街角超车。

基金业的公开发行规模将超过5万亿元。新的基金公司信托pe扮演着主导角色

毫无疑问，过去的2014年对基金行业来说是多变的一年。随着所有排名的登陆，一个全新的2015年即将开始。对于基金行业来说，2015年将如何书写，会发生什么？据《证券日报》基金新闻部报道，今年基金行业将出现两起高概率事件。一是基金公司的公开发行规模超过5万亿元，二是大多数新基金公司来自私募股权和信托。

公开发行规模将超过5万亿元

去年第四季度，由于多项优惠政策，市场指数上涨，股市和债市的双牛市催化了全民购买基金的浪潮，这反映在公共基金的规模上，表现出大幅增长。

根据中国基金业协会的最新公开发行数据，截至去年11月底，公募基金行业管理的总资产净值达到60912.67亿元，其中公募基金资产净值达到42386.35亿元，比上个月增长1.67%。随着12月31日最新基金份额的披露，2014年基金公司年末资产规模终于尘埃落定。

根据东方财富的choice数据，截至去年年底，94家基金公司的总资产为4.55万亿元(不含qdii)，与去年第三季度相比，资产增加了6549.61亿元，增幅为16.8%。其中，股票基金规模增长21.58%，债券基金规模增长22.64%，超过货币基金增长17.87%。在横扫之前的下跌之后，股票基金赢得了近一半的总规模，显示出王者风范。

据《证券报》基金新闻部报道，如果今年a股真的能够“勇往直前”，与2007年的公募基金规模效应相比，保守估计公募资产规模可能会以前所未有的方式超过5万亿元。根据去年第四季度16%的增幅，到今年第一季度末，基金公司管理的公开发行资产规模将达到5.28万亿元。

值得注意的是，在今年的基金规模排名中，中小基金公司之间将出现百家争鸣的奇观。与去年第四季度相比，中融基金上涨了3561.72%，从第一季度的82位跃升至第46位；深湾灵信基金表现强劲，迅速攀升至榜首，从上一季度的165.95亿元增长至486.27亿元，增长193.03%，排名上升16位，至第27位。

大多数新公司来自信托公司和私人股本公司

据《证券日报》基金新闻部统计，2014年新成立了7家基金公司，目前中国共有95家基金管理公司。按照这样的增长速度，2015年基金管理公司的数量肯定会超过100家。事实上，人们更关心新基金公司将从哪里诞生。

记者注意到，去年新成立的七家基金公司中有三家属于信托部门:元信永丰基金的两大股东是厦门国际信托和永丰证券投资信托；嘉禾基金和北新瑞丰由信托公司牵头，控股股东分别为AVIC信托和北京信托。在此之前，中融信托和华润信托都有自己的基金公司。

去年，一个重大变化是，私募机构开始规划公共基金行业。九台基金和鸿图创新基金均为私募发行，分别由深圳创业投资公司和昆武九鼎投资公司控股。之后，同为私募股权投资者的新和资本和广东中科商社也纷纷申请成立基金公司。

此外，还有两家证券公司，即CICC基金和金创何新基金，控股股东是CICC和第一创业证券有限责任公司..

不难发现，随着监管政策的逐步放松和基金公司门槛的降低，信托和私募股权已经成为资产管理行业不可忽视的竞争力量，并且已经涉足了公募基金行业。“信托和私募机构进入公共基金业务领域，有利于更好地利用现有资源和能力。”北京一号基金的一位分析师告诉《证券报》基金新闻部记者，信托机构和私募机构参与公开发行领域，是出于金融投资和转型的需要，布局大型资产管理业务，特别强调基金子公司带来的业务拓展。

信托业

“八项职责”逐步落实

“渠道”业务的规模可能会缩小

随着信托行业管理资产的缓慢增长和风险的逐步释放，“转型”已成为行业共识。在新常态下，2015年信托业的“高概率事件”无疑将围绕“转型”展开。

从监管部门的角度看，2014年第三季度末，信托业管理的资产增加到近13万亿元，为信托业转型铺平道路的监管政策在2014年逐步落地。2015年，监管的进一步提升预计仍将是信托行业全年发展的关键。

在2013年信托业年会上，监管机构提出了信托业发展的“八大体系”，而在最近的2014年信托业年会上，监管机构继续提出了“八大责任”，即受托责任、经纪责任、维权责任、会计责任、机构责任、股东责任、行业责任和监管责任。根据去年“八项制度”逐步确立的节奏，“八项职责”意味着监管当局的监管理念，将在2015年逐步实施。目前，中国信托协会已经起草了《八项职责》中的《信托公司信托业务尽职调查指引》，并在信托公司进行了多次讨论。此外，《信托公司评级和分类监管指引》以及调整信托公司净资本管理标准的相关规定去年也多次讨论。包括上述政策在内的一系列信托监管文件有望在今年逐步出台，这将对信托业的发展道路产生深远影响。

除监管政策指导外，从公司层面来看，为适应新环境，预计2015年将进行增资扩股和重组。

2014年，24家信托公司增资扩股，其中16家增资290亿元。随着监管机构为信托业定下基调，“需要多少资金才能做更重要的事情”，信托公司的增资潮预计将在2015年继续飙升。

在业务结构调整方面，2015年信托业务变化最明显的是“渠道”业务。由于去年底颁布的《中国信托业担保基金管理办法》中融资方认购担保基金的相关规定将增加低收入信托渠道业务的融资成本，许多研究机构认为这“可能会使交易对手放弃与信托公司的合作，转向其他资产管理机构”。信托“渠道”业务规模预计将面临大幅“收缩”。

另外，在制度建设方面，信托产品的注册可能会在今年迎来一个大的突破。如今，当信托业成为第二大金融子行业时，对信托产品转让的需求也越来越大。2014年，信托产品转让平台在各种平台上如雨后春笋般涌现，存在许多违规现象。然而，缺乏信托登记制度一直是建立统一的信托登记和转让平台的重要障碍。据悉，去年底，中国银行业监督管理委员会(银监会)最终确定在上海自贸区设立首个信托登记中心，全国信托登记转让平台的建立和信托登记相关法律法规的出台，可能会迎来今年的突破。

期货业

原油期货和期权成为亮点

大宗商品很难摆脱熊市

如果以去年9月举行的首届期货创新大会为分水岭，延续今年创新变革主旋律的期货行业将迎来从量变到质变的节点。

新的期货产品推出，原油期货和期权的上市备受关注。去年，中国上市了聚丙烯等五个期货品种，期货品种总数达到46个；夜市交易品种在各地如雨后春笋般涌现。去年引进17个品种，期货夜市品种总数达到23个，占目前国内商品期货品种的一半。今年，新期货产品上市的势头仍未减弱，而原油期货和期权的上市将成为“亮点”。

2014年12月12日，中国证监会正式批准上海国际能源交易中心前期原油期货交易。下一步，上海国际能源交易中心将组织全市场模拟交易，全面测试技术系统运行情况，为原油期货平稳有序上市做好各项准备。业内人士预测，原油期货可能会在今年上半年上市。股票期权上市日期越来越近，上交所要求所有券商在2015年1月9日前完成相关部署。今年上半年股票期权的上市已经成为一个高概率事件。与此同时，三大交易所的商品期权正如火如荼地推进上市，包括大商研究所的豆粕和聚乙烯、正商研究所的棉花和糖、前期的铜和黄金；CICC的股票指数期权也将加入期权家族。

预计将迅速上市的商品期货包括正商研究所的棉纱期货和前期的镍锡期货。每个期货交易所的夜间交易品种将继续扩大。

去年，大宗商品期货市场经历了自2008年金融危机以来最严重、范围最广的暴跌，铁矿石和原油成为最大的输家。展望2015年，市场普遍预测大宗商品价格将继续下跌，这很难脱离熊市模式，但空的跌幅一直很小。南华期货(Nanhua futures)认为，由于美元指数走强，以及新兴经济体需求疲软难以改善，2015年大宗商品价格将被重估。广发期货表示，2015年上半年商品将继续熊市，但熊市已经结束。一些内部人士还指出，超卖商品可能会有一个恢复性的上涨。

随着今年投资咨询、资产管理和现货子公司的深入发展，期货公司也面临着身份裂变和角色转换。在衍生品市场的广阔天地里，未来的期货公司将会有无尽的业务。期货公司已经开始了从量变到质变的旅程。