美联储加息预期升温：新兴市场货币遭抛售

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随着美元的大幅升值和国际油价的持续下跌，新兴市场货币正受到强烈冲击。今年迄今，巴西雷亚尔兑美元汇率已下跌16%，土耳其里拉兑美元汇率下跌13%，墨西哥比索兑美元汇率跌至历史低点。抛售新兴市场货币的很大一部分原因是:人们越来越多地猜测美联储将在年中左右加息；尤其是因为上周五发布的美国非农就业报告表现强劲。美联储加息的前景鼓励投资者购买美元，同时也削弱了借入美元为购买新兴市场资产融资的吸引力。

美联储加息预期将会增加

德意志银行(Deutsche Bank)首席美国股票策略师大卫比安科(David bianco)表示，尽管国内生产总值(GDP)增长仍然缓慢，但强劲的就业增长和不断下降的失业率表明，美联储即将加息，并可能推动美元进一步升值。上周美国就业数据发布后，投资者越来越相信美联储将在年中加息。

瑞银集团(UBS Group)股票策略师朱利安伊曼纽尔(Julian Emanuel)表示，市场反应当然在一定程度上与欧洲央行(European Central Bank)的量化宽松有关，但在他看来，更多的是与美联储有关。他预测，在美联储3月18日的货币政策会议之前，市场将继续疲软，目前还不确定美联储会说什么。预计“耐心”一词将从声明中删除，但美联储也可能有意给予自己很大的灵活性。

道明证券(td Securities)大宗商品策略主管米勒(Miller)指出，当前市场的核心问题是，市场重新定位了美联储(Federal Reserve月18日货币政策会议上发表的一些鹰派言论，而欧洲债券收益率正承受着巨大的下行压力。他认为，金价在1月下旬触及高位后，可能会试探去年1，132美元/盎司的低点。如果美联储删除“耐心”一词，它很可能在今年6月加息。然而，由于2月份经济数据疲弱，他预测美联储将在晚些时候加息。

野村证券(Nomura Securities)首席利率策略师冈卡福斯(Gunkafus)表示，目前有大量因素在发挥作用，市场对上周美国非农数据的反应值得关注。投资者将关注美联储的每次会议，直到美联储加息；股市已经紧张了。冈科夫认为，美联储政策会议带来的波动将带来购买机会。短期内，投资者将会谨慎，但谨慎等待预计将是另一个买入机会。事实上，在过去的六年里，每次都是这样。每次美联储改变利率政策，市场波动都是非常正常的。

瑞士银行个人股票投资衍生品交易部门负责人表示，根据以往的经验，在美联储加息之前的3至6个月，市场通常会经历明显的波动；最新就业数据的表现如此之好，表明美联储将比预期提前加息，这显然将加剧市场波动。

新兴市场货币被抛售

对美联储(Federal Reserve)今年将加息的预期，已导致新兴国家的外汇市场近日大规模抛售。根据彭博社此前调查策略师的预测结果，预计今年23种新兴市场货币中有15种将会下跌，阿根廷比索和捷克克朗领跌。彭博社(Bloomberg)策略师指出，新兴经济体的内部结构性问题在短期内难以解决，而多种因素的叠加将导致新兴市场货币汇率下降。

凯投宏观新兴市场经济学家大卫？里斯说，所谓的“脆弱五国”——即被认为易受美联储紧缩货币政策影响的新兴市场国家——已经减少到三个国家，即南非、土耳其和巴西。这些国家货币汇率下降的原因是“每个国家的国际收支都面临压力。”

标准银行新兴市场研究主管蒂莫西·阿什(Timothy ash)表示，总体而言，新兴市场货币正在走弱。随着市场重新聚焦于强劲的美国数据，市场预计美联储将提前收紧货币政策，而新兴市场本身也存在潜在问题。在这种情况下，投资者不需要任何理由就可以卖出，尤其是在像土耳其这样滚动债务高的国家。

法国兴业银行(Societe Generale)驻伦敦的新兴市场外汇策略师贝恩德伯格(Bernd Berg)表示，美国债券收益率上升、对美联储的担忧以及希腊危机的不确定性，引发了针对高收益率新兴市场货币的“大屠杀”。

加拿大帝国银行(Imperial Bank of Canada)驻伦敦外汇策略主管杰里米·斯特朗(Jeremy stretch)表示，市场认为美联储政策声明的措辞将在下周发生变化。他表示，一些美联储官员的讲话也表明，加息越来越近，因此，其他货币有很多理由认为空兑美元汇率会上升。例如，土耳其央行面临采取措施促进经济增长的政治压力，这导致市场担心其独立性，并对里拉施加压力。

美联储面临两难境地

过去一个月，美元指数飙升了5%。当美国2月份非农就业数据引人注目，欧洲央行(ECB)推出量化宽松政策时，美元的强势地位变得更加突出，这也突显出美联储(Federal Reserve)在准备近10年来首次加息时面临的政策困难。

苏格兰银行(scotiabank)首席外汇策略师萨顿(Sutton)表示，新兴市场货币向美元的下一个方向发出了强有力的信号，并可能传达出美联储政策的有效信息。如果这些货币波动加剧，可能会导致美联储推迟加息。

事实上，市场上央行政策的这种变化是有先例的。2013年，美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)将终止量化宽松计划的建议引发了债券市场和货币市场的大地震，这被称为“减息恐慌”。大多数分析师认为，市场反应推迟了美联储结束资产购买的实际时间。

萨顿认为，当谈到“减少恐慌”时，这种状态仍然近在咫尺。总体而言，新兴市场货币的波动非常重要。一旦美联储加息，新兴市场货币的波动将成为美联储谨慎的因素之一。换句话说，美联储可能会将新兴市场的反应视为对加息影响有多深远的测试。如果市场反应激烈，美联储可能会推迟下一次加息。

高盛(Goldman Sachs)总裁兼首席运营官加里科恩(Gary Cohen)表示，外汇市场的变化将美联储置于“一个非常困难的局面”。

美联储将继续处于这种困境。一方面，它想提高利率——它可以从根本上理解他们为什么要提高利率——但另一方面，它又受到实际情况的限制，担心美元会升值，而世界其他地区会继续贬值。

马克特的克里斯·威廉森(Chris Williamson)去年12月预测，今年欧元将与美元持平。他表示:“美联储似乎将在2015年加息，这将不可避免地影响汇率。美国央行和欧洲央行之间的明显区别将是2015年市场的主题。”