现代制药逾15亿定增“输血”计划被否

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现代制药在2014年的非公开发行计划(报价600420，咨询)已经发布了十个月，但被拒绝。现代制药3月12日晚宣布，最近收到中国证监会《关于不批准上海现代制药股份有限公司非公开发行股票申请的决定》。

据市场分析人士称，非公开发行股票申请被否决，意味着现代制药自去年以来精心酝酿、筹资高达15亿元人民币的“输血”计划化为乌有，公司近两年持续并购扩张带来的财务风险可能暂时难以化解。

固定的计划是“百密一疏”

公告称，由于公司申报的非公开发行方案存在问题，现代医药公司治理存在重大缺陷，尚未对缺陷做出整改安排。因此，中国证监会决定不批准该公司非公开发行股票的申请。

2014年5月，现代制药宣布了其非公开发行计划。该公司计划通过非公开发行股票的方式筹集不超过15.1亿元的资金，这些股票面向特定的投资者，如国药集团、医疗工程总医院、浦东科学投资和财通基金。从那以后，为了提高“会议”的成功系数，现代制药两次发布了非公开发行股票的修订计划，对其中一些计划进行了调整，去年年中SASAC批准了该发行计划。

对于调整后的固定增资方案，公司独立董事认为，修订后的草案更符合中国证监会及相关法律法规的要求，有利于会议的顺利进行。然而，公司非公开发行申请最终被拒绝的原因在于独立董事。本次非公开发行的目标之一浦东酮都将认购现代制药64，979，480股非公开发行股票，约占已发行股票总数的62%。朱旭东，浦东科技投资有限公司董事长兼法定代表人，现代制药独立董事。2014年5月12日，浦东酮都签署了增持股份的协议。中国证监会在决定中指出，根据有关规定，签署认购协议后，浦东科学投资已与公司形成关联关系，朱旭东不再独立，不具备担任公司独立董事的资格。然而，朱旭东并没有立即辞职，而是继续履行独立董事的职责。特别是，他对现代制药的现金分红等事项发表了独立意见，并且在考虑关联交易时，仅避免作为关联独立董事投票。

中国证券报记者查阅了相关公告。尽管现代制药在首次非公开发行计划中声明“朱旭东承诺在本次发行结束前自愿辞去发行人独立董事的职务……”尽管如此，朱旭东仍以独立董事的身份参与了公司随后发布的许多公告。

公司和相关方可能会受到影响

现代制药提议的非公开发行募集的15.1亿元将用于偿还公司债务和补充公司营运资本。根据公司的意图，如果巨额筹资到位，公司的资产负债率将降至41.35%，现代医药行业未来将进一步加快医药行业的并购步伐。

固定收益增加计划披露，2011年至2014年3月底，公司资产负债率(合并报表口径)逐年上升，分别达到36.50%、51.78%、57.87%和59.82%，处于同行业上市公司的较高水平。目前，公司面临着更高的财务压力。

一些医药行业的研究人员指出，目前国家政策鼓励医药行业进行并购，许多上市公司都加大了实施并购的力度。因此，近年来上市医药公司的现金流突然紧张，财务风险不断增加，急需“输血”。现代制药就是代表之一。“此次非公开募股计划被否决，将极大考验公司的财务风险缓解能力。”